Wintermute Ventures đã xem xét khoảng 600 công ty trong năm qua nhưng chỉ rót vốn cho 4%, phản ánh mức độ chọn lọc cao hơn rõ rệt so với giai đoạn thị trường crypto “phóng tay” 2021–2022.
Thông tin này hé lộ cách một quỹ mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử lọc cơ hội, tổ chức nguồn deal và cấu trúc đầu tư, trong bối cảnh toàn ngành ưu tiên hạ tầng, stablecoin và các sản phẩm tuân thủ thay vì chạy theo làn sóng hype.
- Wintermute Ventures chỉ tài trợ 4% trong khoảng 600 công ty được đánh giá, hoàn tất 23 thương vụ trong năm 2025.
- Nguồn deal chủ đạo đến từ hoạt động “outbound”, bên cạnh giới thiệu từ nhà đầu tư và founder; cấu trúc phổ biến gồm equity, SAFE và token warrant.
- Thị trường đầu tư crypto năm 2025 tăng mạnh về vốn nhưng giảm về số dự án công bố; hạ tầng và sản phẩm tuân thủ thu hút quan tâm lớn.
Wintermute Ventures chỉ rót vốn cho 4% trong khoảng 600 công ty đã đánh giá
Trong năm qua, Wintermute Ventures đánh giá khoảng 600 công ty nhưng chỉ tài trợ 4%, cho thấy quy trình sàng lọc khắt khe và tỷ lệ chuyển đổi từ xem xét sang đầu tư rất thấp.
Nhánh đầu tư của công ty giao dịch thuật toán Wintermute cho biết họ hoàn tất 23 thương vụ trong năm 2025. Đồng thời, chỉ khoảng 20% số công ty được xem xét đạt đến giai đoạn thẩm định chi tiết (due diligence), và ít hơn nữa thực sự nhận được vốn.
Nhà sáng lập kiêm CEO Evgeny Gaevoy xem mức độ chọn lọc này là dấu hiệu cho thấy thị trường đã rời xa giai đoạn đầu cơ cao. Ông nhấn mạnh sự thay đổi từ cách tiếp cận “rải tiền cầu may” giai đoạn 2021–2022 sang tỷ lệ chấp nhận 4% hiện tại.
“Khá phấn khích với việc chúng tôi đã đi xa thế nào từ thời 2021–2022 kiểu ‘Spray and Pray’ đến tỷ lệ chấp nhận 4%.”
– Evgeny Gaevoy, CEO Wintermute, bài đăng trên X/2026
Dữ liệu được công bố ngày 8/1/2026 cho thấy một phần “cỗ máy tạo deal” của một quỹ đầu tư crypto. Wintermute Ventures cho biết họ theo dõi gần như mọi cơ hội xuất hiện từ tháng 2/2025, nhưng cũng lưu ý dữ liệu “không hoàn hảo ở phần đầu phễu” và có thể chưa ghi nhận hết mọi kênh tiếp cận.
Tham khảo các bài đăng liên quan: chia sẻ của Evgeny Gaevoy trên X và cập nhật từ Wintermute Ventures.
Outbound sourcing là động lực chính cho dòng deal của Wintermute
Wintermute cho biết hoạt động chủ động tìm kiếm dự án (outbound sourcing) là nguồn tạo deal quan trọng nhất, được bổ trợ bởi giới thiệu từ network và các nhà đầu tư.
Wintermute mô tả họ “săn” các đội ngũ xây dựng tốt nhất, đồng thời nhận thêm cơ hội từ giới thiệu và kết nối của nhà đầu tư. Điều này cho thấy với nhiều quỹ, chất lượng pipeline không chỉ đến từ inbound mà còn phụ thuộc mức độ chủ động lùng kiếm theo luận điểm đầu tư.
Về cơ cấu nguồn deal trong năm 2025, outbound chiếm 36%. Nhóm “referrals” được tách thành: giới thiệu nội bộ từ Wintermute (31%), giới thiệu từ nhà đầu tư (11%) và giới thiệu từ founder (3%).
Về lĩnh vực, hạ tầng tài chính chiếm phần lớn dòng deal, nhưng công ty cho biết họ tăng dần tập trung vào các nền tảng nền tảng (foundational platforms) trải rộng nhiều mảng. Trọng tâm này thường phù hợp với chiến lược tìm “utility” bền qua chu kỳ thay vì câu chuyện ngắn hạn.
Wintermute cũng cho biết các cấu trúc gọi vốn phổ biến họ sử dụng trong 2025 gồm equity, thỏa thuận SAFE và token warrant, với mục tiêu “đồng bộ cấu trúc với tầm nhìn dài hạn của founder”. Họ nhấn mạnh yếu tố tiện ích nền tảng có thể sống sót qua chu kỳ hype, còn việc giá trị tích lũy về cap table hay về network là thứ yếu so với bài toán dự án giải quyết.
Công ty thừa nhận “tốc độ” là điểm cần cải thiện trong quy trình xét duyệt nội bộ giai đoạn sớm, nhấn mạnh phản hồi nhanh tạo trải nghiệm tốt hơn cho founder và cần rút ngắn thời gian xử lý.
Toàn ngành đầu tư crypto cũng trở nên thận trọng và chọn lọc hơn
Cách tiếp cận khắt khe của Wintermute phản ánh bối cảnh chung: nhà đầu tư crypto thận trọng hơn trước khi giải ngân, dù tổng vốn có thể tăng nhưng số thương vụ và dự án giảm.
Theo RootData, vốn đầu tư mạo hiểm crypto năm 2025 tăng 433% lên 49,75 tỷ USD so với 9,33 tỷ USD của năm trước. Tuy nhiên, số dự án được công bố lại giảm 42,1%, cho thấy vốn tập trung hơn, ít “deal lẻ” hơn.
Theo dữ liệu của The Block, hạng mục digital asset treasuries (DATs) nhận mức đầu tư cao nhất trong năm 2025, trong khi tài trợ cho startup giai đoạn sớm suy giảm.
Ở cấp độ thị trường, hạ tầng, stablecoin và các sản phẩm/đề án có yếu tố quản lý, tuân thủ thu hút phần lớn sự chú ý. Đồng thời, số lượng thương vụ đầu tư mạo hiểm toàn ngành giảm khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước, củng cố xu hướng “ít deal hơn, chọn lọc hơn”.
Wintermute nói vẫn sẵn sàng tăng đầu tư trong năm 2026
Dù rất chọn lọc trong năm 2025, Wintermute Ventures cho biết họ vẫn duy trì trạng thái đầu tư tích cực khi bước sang năm 2026 và muốn tiếp tục tìm dự án phù hợp.
Wintermute cho biết họ đã hậu thuẫn hơn 100 công ty và protocol kể từ năm 2020. Quỹ cũng nhấn mạnh sẵn sàng kết nối với các founder chủ động tìm đến họ, dù dự án đang xây core protocol hay hạ tầng doanh nghiệp, và dù đang gọi seed hay vòng tăng trưởng; Wintermute có thể dẫn dắt vòng đầu tư và muốn nhận thêm đề xuất.
Những câu hỏi thường gặp
Wintermute Ventures đã xem xét bao nhiêu công ty và tỷ lệ được rót vốn là bao nhiêu?
Quỹ cho biết đã xem xét khoảng 600 công ty trong năm qua và chỉ rót vốn cho 4% trong số đó.
Năm 2025, Wintermute Ventures hoàn tất bao nhiêu thương vụ?
Wintermute Ventures cho biết họ đã hoàn tất 23 thương vụ trong năm 2025.
Nguồn deal nào đóng góp lớn nhất cho pipeline của Wintermute?
Outbound sourcing là nguồn chủ đạo, chiếm 36% nguồn deal; ngoài ra còn có các nhóm giới thiệu như giới thiệu nội bộ từ Wintermute, từ nhà đầu tư và từ founder.
Những cấu trúc gọi vốn nào được Wintermute sử dụng phổ biến trong 2025?
Quỹ cho biết các cấu trúc phổ biến gồm equity, SAFE (thỏa thuận đơn giản cho cổ phần tương lai) và token warrant.
Vì sao thị trường nhìn chung trở nên chọn lọc hơn dù vốn VC crypto tăng?
Theo RootData, vốn VC crypto năm 2025 tăng mạnh nhưng số dự án công bố giảm, cho thấy vốn tập trung vào ít dự án hơn; đồng thời số lượng thương vụ toàn ngành giảm đáng kể, phản ánh mức độ thận trọng cao hơn.