Apollo Global Management sắp chốt khoản vay 3,4 tỷ USD để mua chip AI Nvidia và cho xAI của Elon Musk thuê, giúp xAI mở rộng năng lực huấn luyện mô hình mà không phải chi tiền lớn ngay từ đầu.
Thỏa thuận thể hiện cách vốn tư nhân đang tài trợ hạ tầng AI thông qua mô hình “chip cho thuê”, trong bối cảnh thị trường private credit chịu áp lực do lo ngại rủi ro tín dụng khi AI làm thay đổi triển vọng dòng tiền của nhiều doanh nghiệp.
- Apollo gần hoàn tất khoản vay 3,4 tỷ USD cho cấu trúc mua chip Nvidia và cho xAI thuê theo mô hình triple-net.
- Apollo công bố dòng vốn ròng gần 30 tỷ USD trong quý 4/2025, AUM đạt kỷ lục 938 tỷ USD, nhưng lợi nhuận ròng giảm.
- Cổ phiếu nhiều hãng quản lý tài sản giảm khi nhà đầu tư lo AI làm tăng rủi ro vỡ nợ trong thị trường private credit.
Apollo tiến gần khoản vay 3,4 tỷ USD để cho xAI thuê chip AI Nvidia
Apollo được cho là sắp hoàn tất khoản vay 3,4 tỷ USD cho một phương tiện đầu tư mua chip AI Nvidia và cho xAI thuê, qua đó cung cấp năng lực tính toán lớn mà xAI không cần thanh toán toàn bộ chi phí phần cứng ngay lập tức.
Một người am hiểu thỏa thuận cho biết thương vụ có thể được chốt trong tuần này, với Valor Equity Partners là đơn vị đứng ra sắp xếp cấu trúc. Mục tiêu là mua phần cứng AI từ Nvidia, sau đó cho xAI, công ty AI của Elon Musk, thuê lại để phục vụ nhu cầu huấn luyện mô hình quy mô lớn.
Đây không phải lần đầu Apollo tham gia mô hình “chip-for-rent” với xAI. Tháng 11 trước đó, Apollo đã cung cấp khoản vay 3,5 tỷ USD cho một cấu trúc cho thuê tương tự. Thỏa thuận này nằm trong giao dịch tính toán trung tâm dữ liệu trị giá 5,4 tỷ USD do Valor thu xếp, thiết kế để xAI nhận chip hiệu năng cao và hạ tầng liên quan mà không phải trả trước toàn bộ.
Mô hình thuê triple-net chuyển nghĩa vụ vận hành sang xAI
Cấu trúc triple-net khiến xAI chịu trách nhiệm bảo trì, thuế và bảo hiểm cho phần cứng được thuê, giúp bên cho thuê giảm rủi ro vận hành trong khi xAI có thể mở rộng nhanh cụm huấn luyện AI.
Với triple-net, chi phí sở hữu theo thời gian của bên đi thuê có thể tăng do gánh cả các khoản chi liên quan tài sản, nhưng đổi lại xAI giảm áp lực vốn ban đầu và có thể triển khai hạ tầng sớm hơn. Mục tiêu được mô tả là xây dựng một trong những cụm huấn luyện mô hình AI lớn nhất thế giới, dựa trên nguồn chip hiệu năng cao.
Nvidia cũng được nhắc đến như một nhà đầu tư mỏ neo trong phương tiện tài trợ. Việc này giúp cấu trúc có thêm lực đỡ vốn và thể hiện kỳ vọng rằng nhu cầu thuê chip sẽ kéo dài, đồng thời tạo kênh để xAI tăng công suất mà hạn chế lượng tiền mặt phải “chôn” vào phần cứng.
Apollo ghi nhận dòng vốn ròng kỷ lục và phí tăng trong quý 4/2025
Apollo cho biết quý 4/2025 có dòng vốn ròng gần 30 tỷ USD, nâng tổng tài sản quản lý lên 938 tỷ USD, đồng thời phí liên quan hoạt động tăng mạnh nhờ triển khai vốn và doanh thu từ mảng thị trường vốn.
Công ty cho biết đây cũng là một quý kỷ lục về triển khai vốn, qua đó góp phần mở rộng cơ sở tính phí. Theo khảo sát các nhà phân tích bởi Visible Alpha, fee-related earnings tăng 25% so với cùng kỳ lên 690 triệu USD, nhờ phí quản lý tăng 27% và phí từ khởi tạo, phân phối/syndicate giao dịch qua bộ phận capital markets tăng 41%.
“Kết quả quý bốn của Apollo khép lại một năm thực thi xuất sắc.”
– Marc Rowan, CEO, phát biểu trong thông cáo
Dù vậy, lợi nhuận ròng giảm 55% xuống 660 triệu USD, tương đương 1,07 USD/cổ phiếu, thấp hơn dự báo. Bất chấp điểm trừ này, hội đồng quản trị phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 4 tỷ USD, phản ánh quan điểm tích cực hơn về triển vọng dài hạn.
Lo ngại AI gây áp lực lên private credit và cổ phiếu các hãng quản lý tài sản
Nhiều cổ phiếu công ty quản lý tài sản giảm khi nhà đầu tư lo AI làm suy yếu mô hình kinh doanh của một số bên vay, khiến dòng tiền thắt chặt và rủi ro vỡ nợ tăng, đặc biệt với các khoản vay kém thanh khoản trong private credit.
Trong tuần được đề cập, Ares Management giảm hơn 12%, Blue Owl Capital giảm 8%, KKR giảm gần 10%, TPG giảm 7%, trong khi Apollo và BlackRock lần lượt giảm hơn 1% và 5%. Cùng thời điểm, S&P 500 giảm 0,1% và Nasdaq giảm 1,8%.
Động lực bán ra được lý giải là nỗi lo AI tạo ra “cú sốc” lên các doanh nghiệp phần mềm và các mô hình tạo tiền, làm tăng rủi ro tín dụng cho những thương vụ buyout dựa trên các khoản vay ít minh bạch. Khi đòn bẩy cao gặp tăng trưởng tín dụng nhanh, nhà đầu tư có xu hướng đòi hỏi bù rủi ro lớn hơn đối với tài sản liên quan private credit.
“Chắc chắn sẽ có những vấn đề tín dụng đáng kể, và dù ngành private credit có lẽ hiện có thể hấp thụ tổn thất ở mức hợp lý, điều này có thể không còn đúng một năm nữa nếu tăng trưởng tín dụng hiện tại tiếp diễn.”
– Mark Zandi, Kinh tế trưởng, Moody Analytics
Dòng tiền niên kim của Athene và tín hiệu nhu cầu bán lẻ
Đơn vị bảo hiểm Athene của Apollo ghi nhận 34 tỷ USD dòng tiền niên kim năm 2025, trong đó 7,3 tỷ USD đến từ quý 4, thấp hơn mức 36 tỷ USD năm 2024.
Theo công bố của Apollo, Athene đạt 34 tỷ USD dòng tiền vào sản phẩm niên kim trong năm 2025 và 7,3 tỷ USD trong quý 4, giảm nhẹ so với 36 tỷ USD năm 2024. Chi tiết về kết quả được Apollo đăng tải tại thông cáo về kết quả quý 4 và cả năm 2025. Diễn biến này cho thấy nhu cầu từ kênh bán lẻ có thể đang chậm lại trong lúc khẩu vị rủi ro trên thị trường tín dụng tư nhân trở nên nhạy cảm hơn.
Những câu hỏi thường gặp
Khoản vay 3,4 tỷ USD của Apollo liên quan gì đến xAI?
Khoản vay được dùng cho một phương tiện đầu tư mua chip AI Nvidia và cho xAI thuê lại, giúp xAI có thêm năng lực tính toán để huấn luyện mô hình mà không phải chi toàn bộ tiền mua phần cứng ngay từ đầu.
Thuê triple-net nghĩa là gì trong thỏa thuận này?
Triple-net là cấu trúc thuê trong đó bên thuê (xAI) chịu trách nhiệm các chi phí vận hành chính liên quan tài sản như bảo trì, thuế và bảo hiểm, thay vì bên cho thuê gánh các khoản này.
Vì sao cổ phiếu các hãng quản lý tài sản giảm khi AI phát triển?
Một số nhà đầu tư lo AI có thể làm gián đoạn hoạt động của các doanh nghiệp đi vay, khiến dòng tiền yếu đi và rủi ro vỡ nợ tăng, đặc biệt trong private credit vốn ít minh bạch và kém thanh khoản.
