Cổ phiếu Baidu giảm gần 20% đang làm dấy lên nghi ngờ lớn: mảng AI tăng nhanh vẫn chưa tạo doanh thu ổn định để bù đắp cú rơi của quảng cáo, nguồn tiền nuôi hoạt động cốt lõi của công ty.
Trong các báo cáo gần đây, doanh thu quảng cáo suy yếu kéo theo biên lợi nhuận và dòng tiền đi xuống, trong khi AI Cloud và các sản phẩm AI tăng trưởng mạnh nhưng quy mô chưa đủ lớn. Vì vậy, nhà đầu tư đặt câu hỏi về khả năng hiện thực hóa lợi nhuận AI trong ngắn hạn.
- Quảng cáo vẫn là nguồn thu lớn nhất của Baidu nhưng đang giảm mạnh, gây áp lực lên lợi nhuận và dòng tiền.
- Doanh thu AI tăng nhanh (AI Cloud, marketing AI-native, ứng dụng AI, xe tự hành) nhưng chưa đủ bù mức giảm quảng cáo.
- Nhà đầu tư giảm niềm tin sau cú giảm giá cổ phiếu, dù công ty công bố cổ tức và kế hoạch mua lại cổ phiếu.
Quảng cáo suy yếu khiến Baidu khó “nuôi” tham vọng AI
Doanh thu quảng cáo của Baidu đang giảm nhanh hơn tốc độ AI có thể bù đắp, làm co hẹp biên lợi nhuận và tạo sức ép lên nguồn vốn vận hành lẫn đầu tư AI.
Baidu chịu áp lực lớn khi mảng quảng cáo đi xuống. Nguồn tiền từ quảng cáo tìm kiếm và quảng cáo dạng feed vốn dùng để tài trợ hoạt động thường ngày, hỗ trợ dự án mới và chi cho AI search tốn kém, nhưng biên lợi nhuận bị siết do tăng trưởng chậm và nhu cầu yếu.
Doanh thu online marketing của Baidu Core giảm 18% trong năm 2024 xuống 15,3 tỷ NDT. Tổng doanh thu công ty giảm 7% so với cùng kỳ xuống 31,2 tỷ NDT. Lợi nhuận suy giảm nhanh hơn doanh thu khi EPS giảm 56,75%, trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu tổng thể được mô tả là âm 2,7%.
Khoảng cách giữa doanh thu quảng cáo và doanh thu từ AI ngày càng rõ trong từng quý. Điều này đặt ban lãnh đạo vào bài toán cân bằng giữa dòng tiền hiện tại và tương lai mà công ty kỳ vọng xây dựng bằng AI, đặc biệt khi các khoản đầu tư AI thường cần thời gian dài để chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững.
AI tăng trưởng mạnh nhưng quy mô vẫn nhỏ hơn quảng cáo
Các mảng AI của Baidu đang tăng nhanh, nhưng ngay cả khi cộng dồn nhiều dòng sản phẩm, quy mô doanh thu vẫn chưa đủ để thay thế nguồn thu quảng cáo vốn vẫn rất lớn.
Về tăng trưởng AI, doanh thu AI Cloud tăng 21% trong năm 2024 lên 6,2 tỷ NDT. Dịch vụ marketing “AI-native” tạo 2,8 tỷ NDT doanh thu, tăng 262% so với cùng kỳ, trong khi các ứng dụng AI đóng góp thêm 2,6 tỷ NDT.
Apollo Go ghi nhận hơn 3 triệu chuyến đi hoàn toàn không người lái trong quý, tăng 212% so với năm trước. Dù vậy, riêng đơn vị quảng cáo vẫn mang về 15,3 tỷ NDT trong quý ngay cả sau khi giảm, cho thấy AI hiện chưa đủ “sức nặng” để bù cú rơi của quảng cáo.
Suy giảm dòng tiền và khoản suy giảm tài sản làm rủi ro tài chính tăng
Khoản suy giảm tài sản lớn kéo Baidu vào trạng thái lỗ hoạt động, trong khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và free cash flow chuyển xấu, làm giảm “đệm an toàn” để đầu tư AI.
Do ảnh hưởng từ các khoản suy giảm tài sản tổng cộng 16,2 tỷ NDT, Baidu ghi nhận lỗ hoạt động 15,1 tỷ NDT. Đồng thời, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 12 tháng gần nhất chuyển sang âm, và free cash flow giảm xuống -15,7 tỷ NDT.
Trong bối cảnh đó, áp lực tài chính không chỉ nằm ở lợi nhuận kế toán mà còn ở khả năng tự tạo tiền mặt để duy trì đầu tư dài hạn. Với các doanh nghiệp công nghệ, dòng tiền yếu thường khiến thị trường khắt khe hơn khi đánh giá tính bền vững của chiến lược tăng trưởng.
Định giá phản ánh kỳ vọng tương lai dù số liệu hiện tại suy yếu
Cổ phiếu Baidu vẫn được giao dịch theo kỳ vọng tăng trưởng tương lai, nhưng doanh thu, lợi nhuận và khả năng tạo tiền mặt suy yếu làm gia tăng rủi ro định giá.
Theo nội dung được nêu, cổ phiếu Baidu đang giao dịch ở mức P/E 43,8, trong khi doanh thu đang thu hẹp, lợi nhuận giảm và dòng tiền yếu hơn. Khi thị trường định giá dựa trên một “câu chuyện AI”, bất kỳ độ trễ nào trong việc chuyển tăng trưởng AI thành lợi nhuận ổn định đều có thể khiến biến động cổ phiếu mạnh hơn.
Vì vậy, Baidu bị kẹt giữa một mảng quảng cáo đang phai nhạt và một tương lai AI chưa sẵn sàng gánh toàn bộ tham vọng doanh nghiệp—ít nhất là trong ngắn hạn, khi chênh lệch quy mô doanh thu vẫn còn lớn.
Nhà đầu tư giảm niềm tin vào triển vọng lợi nhuận AI của Baidu
Đà bán ra sau cú giảm gần 20% cho thấy thị trường nghi ngờ khả năng AI sớm đóng góp lợi nhuận đáng kể, dù Baidu đưa ra biện pháp như cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Nhà đầu tư đã bán cổ phiếu sau khi công ty mất khoảng 11 tỷ USD vốn hóa thị trường do giá giảm gần 20%. Ví dụ, HHLR Advisors bán 1.641.000 cổ phiếu trị giá khoảng 216 triệu USD, tương đương 5,3% tài sản đang quản lý của quỹ, làm áp lực tăng thêm và củng cố nghi ngờ về tăng trưởng ngắn hạn.
Một phần dòng tiền dịch chuyển sang các công ty AI “thuần” như MiniMax và Zhipu để có mức độ tiếp xúc trực tiếp hơn với làn sóng AI. Trong khi đó, Baidu vẫn là câu chuyện chuyển đổi vì còn phụ thuộc lớn vào quảng cáo.
Thị trường cũng thể hiện sự bất định khi nhu cầu phòng vệ rủi ro giảm giá tăng lên. Baidu cố gắng khôi phục niềm tin bằng việc công bố cổ tức đầu tiên và kế hoạch mua lại cổ phiếu trong 3 năm trị giá tối đa 5 tỷ USD, nhưng phản ứng nhà đầu tư vẫn không tích cực.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao AI của Baidu chưa bù được mức giảm quảng cáo?
Dù AI Cloud, marketing AI-native, ứng dụng AI và Apollo Go tăng trưởng nhanh, doanh thu quảng cáo vẫn lớn hơn đáng kể. Trong quý được nêu, quảng cáo vẫn đạt 15,3 tỷ NDT sau khi giảm, trong khi từng mảng AI riêng lẻ có quy mô nhỏ hơn, nên tổng đóng góp chưa đủ bù đắp.
Những chỉ số nào cho thấy áp lực tài chính của Baidu đang tăng?
Công ty ghi nhận lỗ hoạt động 15,1 tỷ NDT do suy giảm tài sản 16,2 tỷ NDT. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 12 tháng gần nhất chuyển âm và free cash flow giảm xuống -15,7 tỷ NDT, cho thấy khả năng tự tạo tiền mặt yếu đi.
Baidu đã làm gì để trấn an nhà đầu tư sau khi cổ phiếu giảm?
Baidu công bố cổ tức đầu tiên và đưa ra kế hoạch mua lại cổ phiếu trong 3 năm trị giá tối đa 5 tỷ USD. Tuy nhiên, thị trường vẫn thận trọng, thể hiện qua đà bán ra và nhu cầu phòng vệ rủi ro giảm giá tăng lên.
