Cboe Global Markets đã ra mắt bộ sản phẩm prediction markets với các hợp đồng quyền chọn nhị phân trên chỉ số Mini-S&P 500, trong bối cảnh cuộc cạnh tranh giữa mô hình do SEC quản lý và mô hình chịu giám sát của CFTC ngày càng rõ nét.
Sản phẩm này mở rộng cách các sàn truyền thống tiếp cận mảng hợp đồng sự kiện, đồng thời làm nổi bật khác biệt pháp lý giữa SEC và CFTC. Diễn biến mới cũng cho thấy các nhà vận hành lớn trên Phố Wall đang chọn những hướng đi khác nhau để tham gia thị trường này.
- Cboe đã niêm yết hợp đồng XSPBW và XSPBX, giao dịch trên Interactive Brokers và sẽ mở rộng sang Charles Schwab trong các tháng tới.
- Hợp đồng hoạt động theo cơ chế giống các prediction market như Kalshi và Polymarket nhưng được thanh toán qua Options Clearing Corporation dưới khung quy định quyền chọn của SEC.
- Cuộc đua pháp lý giữa SEC và CFTC đang định hình lại thị trường prediction markets tại Mỹ, trong khi ngành game muốn siết chặt các hợp đồng liên quan đến thể thao.
Cboe đã đưa prediction markets lên khung quyền chọn truyền thống
Cboe Global Markets đã niêm yết các hợp đồng quyền chọn nhị phân XSPBW và XSPBX trên Mini-S&P 500 Index. Các hợp đồng này được giao dịch theo cơ chế quyền chọn và thanh toán qua Options Clearing Corporation dưới sự giám sát của SEC.
Về kinh tế, XSP hoạt động giống một hợp đồng sự kiện: vị thế “yes” sẽ trả 100 USD nếu chỉ số chốt ở hoặc trên một mức xác định, và trả 0 USD nếu không đạt điều kiện đó. Cách cấu trúc này giúp Cboe tham gia mảng prediction markets mà không đi vào vùng rủi ro pháp lý như các sản phẩm chịu quản lý của CFTC.
Charles Schwab và Interactive Brokers là hai kênh phân phối ban đầu
Hợp đồng XSP đã được triển khai trên Interactive Brokers từ thứ Ba và sẽ được mở rộng sang Charles Schwab trong các tháng tới. Schwab dự kiến đưa sản phẩm này đến 47,2 triệu tài khoản với tổng tài sản 11,8 nghìn tỷ USD.
Dù vậy, chính CEO Schwab là Rick Wurster từng nói hồi tháng 12/2025 rằng prediction markets “không nằm ở vị trí ưu tiên cao” và cho rằng các hợp đồng sự kiện thể thao làm mờ ranh giới giữa đầu tư và cờ bạc. Việc Schwab tham gia cho thấy dòng sản phẩm này đang dịch chuyển từ vùng thử nghiệm sang kênh phân phối đại chúng hơn.
SEC và CFTC đang tạo ra hai hướng đi khác nhau cho thị trường
Cboe đang đi theo con đường do SEC quản lý, thay vì mô hình chịu giám sát của CFTC mà một số nền tảng prediction market khác đang sử dụng. Cách tiếp cận này làm giảm câu hỏi về đăng ký CFTC và cũng tránh được rủi ro luật cờ bạc cấp bang như trường hợp Kalshi tại Kentucky.
Nasdaq đã mở đường trước đó khi SEC phê duyệt đề xuất niêm yết quyền chọn nhị phân gắn với Nasdaq 100 và Nasdaq 100 Micro Index vào ngày 30/4, sau khi nộp hồ sơ từ đầu tháng 3. Intercontinental Exchange, công ty mẹ của NYSE, lại chọn hướng khác khi đầu tư trực tiếp vào Polymarket.
ICE đã cam kết tối đa 2 tỷ USD vào tháng 10/2025 tại mức định giá trước đầu tư 8 tỷ USD và hoàn tất thêm khoản đầu tư tiền mặt 600 triệu USD vào ngày 27/3. Khoản đầu tư này giúp ICE trở thành đơn vị phân phối dữ liệu sự kiện của Polymarket cho khách hàng tổ chức.
Ngành game muốn chặn hoàn toàn kênh do CFTC quản lý
Hiệp hội Game Mỹ (American Gaming Association) đang thúc đẩy Quốc hội siết chặt các hợp đồng sự kiện thể thao, vốn là phần dễ gây tranh cãi nhất của prediction markets. Chủ tịch Bill Miller gọi khung đề xuất ngày 10/6 của CFTC là nỗ lực “định nghĩa lại cái gì cấu thành cá cược thể thao”.
Ngày 22/6, AGA đã gửi thư tới Quốc hội ủng hộ dự luật Prediction Markets Are Gambling Act, tức dự luật Curtis-Schiff, nhằm cấm CFTC cho phép các hợp đồng sự kiện thể thao. AGA ước tính các bang và bộ lạc đã mất hơn 1 tỷ USD doanh thu thuế vào prediction markets.
Bất kỳ động thái lập pháp nào nhắm vào CFTC nhiều khả năng sẽ không ảnh hưởng đến Cboe Predicts, vì sản phẩm này nằm hoàn toàn trong phạm vi quản lý của SEC. Đây là khác biệt cốt lõi giữa hai mô hình đang cùng tồn tại trên thị trường Mỹ.
Cạnh tranh giữa các sàn lớn đang định hình prediction markets năm 2028
Kalshi xử lý 16,81 tỷ USD khối lượng giao dịch trong tháng 5, trong khi Polymarket đạt 7,08 tỷ USD, theo The Block. Khối lượng giao dịch của prediction markets đã tăng gấp 393 lần trong hai năm qua.
Wall Street hiện đã có ba nhà vận hành sàn lớn đi theo ba hướng riêng: Cboe và Nasdaq chọn khung SEC, còn ICE nghiêng về đầu tư và dữ liệu gắn với Polymarket. Hướng đi nào trụ lại sau giai đoạn siết chặt pháp lý có thể quyết định diện mạo prediction markets tại Mỹ vào năm 2028.
Tổng kết
Cboe đã bước vào prediction markets bằng một cấu trúc quyền chọn nằm trong khung SEC, qua đó né được nhiều rủi ro pháp lý hơn so với mô hình gắn với CFTC. Cuộc cạnh tranh giữa các sàn lớn và phản ứng từ ngành game sẽ tiếp tục là biến số quan trọng của thị trường này.
