BlackRock cho rằng dòng tiền “thông minh” trong làn sóng AI đang dịch chuyển từ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sang nhóm cung cấp điện và hạ tầng vận hành trung tâm dữ liệu.
Trong báo cáo và khảo sát khách hàng, BlackRock nhấn mạnh AI vẫn là xu hướng đầu tư lớn, nhưng lợi thế không còn chỉ nằm ở các hãng phần mềm hay nền tảng. Chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu và vốn vay tăng khiến nhà đầu tư đánh giá lại nơi có thể hưởng lợi nhất từ AI.
- BlackRock ghi nhận nhà đầu tư đang giảm tập trung vào nhóm công nghệ Mỹ vốn hóa lớn khi tìm kiếm cơ hội từ AI.
- Khảo sát cho thấy ưu tiên đang nghiêng về doanh nghiệp cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu và các dự án hạ tầng AI.
- BlackRock mô tả 2026 là giai đoạn “xây hạ tầng”, trong đó thị trường tư nhân ngày càng quan trọng.
BlackRock dự báo cơ hội AI nằm ở điện lực và hạ tầng
BlackRock cho biết nhà đầu tư nên tiếp tục quan tâm AI trong năm nay, nhưng trọng tâm có xu hướng chuyển sang các công ty cung cấp điện và xây dựng hạ tầng cho AI thay vì chỉ mua các cổ phiếu công nghệ quen thuộc.
Thông điệp này được BlackRock gửi tới nhà đầu tư khi đánh giá “cơn sốt vàng” AI chưa kết thúc, nhưng nơi tạo lợi nhuận tiềm năng đã thay đổi. Thay vì đặt cược chủ yếu vào các tên tuổi như Microsoft hay Meta, nhóm quản lý tài sản cho rằng phần “nút thắt” đang nằm ở năng lực vận hành: điện, đường dây, máy biến áp, máy phát, làm mát và kết nối.
Trong bối cảnh năm trước các công ty công nghệ lớn đóng góp mạnh vào đà tăng của thị trường cổ phiếu toàn cầu, chi tiêu cho trung tâm dữ liệu tăng rất nhanh. Khi hóa đơn đầu tư chồng chất và hiệu quả tài chính chưa rõ ràng, lo ngại bắt đầu xuất hiện: liệu vốn bỏ ra có mang lại lợi nhuận tương xứng, nhất là khi chi phí vay vốn tăng.
Khảo sát cho thấy nhà đầu tư đổi ưu tiên khỏi Big Tech
Khảo sát của BlackRock cho thấy chỉ 1/5 người tham gia đánh giá các công ty công nghệ Mỹ lớn nhất là cơ hội tốt nhất để hưởng lợi từ AI, trong khi phần lớn nghiêng về điện và hạ tầng.
BlackRock công bố các phát hiện trong báo cáo Định hướng đầu tư, tổng hợp kết quả khảo sát khách hàng. Nội dung nhấn mạnh AI vẫn là chủ đề đầu tư trọng yếu, nhưng mức độ tập trung vào nhóm cổ phiếu “megacap” giảm dần khi nhà đầu tư tìm kiếm các mắt xích ít được chú ý hơn trong chuỗi giá trị AI.
Cuộc khảo sát được thực hiện với 732 công ty tại châu Âu, Trung Đông và châu Phi. Kết quả cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt trong cách định vị cơ hội: chỉ 1 trong 5 chọn các công ty công nghệ Mỹ lớn nhất là nơi có khả năng hưởng lợi tốt nhất từ AI.
Hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ ủng hộ các công ty cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu. Ngoài ra, 37% xem hạ tầng là lựa chọn số một cho đầu tư liên quan AI, phản ánh nhu cầu “xây nền” trước khi kỳ vọng lợi ích kinh tế lan rộng từ ứng dụng AI.
“Ngày càng quan trọng khi quản trị rủi ro với mức độ tiếp xúc megacap và AI, đồng thời nắm bắt các cơ hội tăng trưởng khác biệt.”
– Ibrahim Kanan, phụ trách đầu tư cổ phiếu cốt lõi tại Mỹ, BlackRock
Phần lớn nhà đầu tư không cho rằng AI là bong bóng sắp vỡ
Trong khảo sát, chỉ 7% cho rằng AI chỉ là bong bóng thị trường chuẩn bị nổ, cho thấy đa số vẫn tin xu hướng AI có nền tảng dài hạn dù cách đầu tư đang thay đổi.
Nhận định này hàm ý tâm lý chung là “điều chỉnh kỳ vọng” thay vì “thoát khỏi AI”. Khi ngày càng nhiều dự án trung tâm dữ liệu cần vốn lớn và thời gian hoàn vốn dài, nhà đầu tư có thể ưu tiên các mảng tạo doanh thu ổn định hơn trong chuỗi cung ứng AI, như điện lực và hạ tầng thiết yếu.
Russ Koesterich, người phụ trách quỹ Global Allocation Fund của BlackRock, cho rằng đến 2026 nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu cụ thể thận trọng hơn, đồng thời nêu “mối quan ngại hợp lý” liên quan tới các khoản đầu tư AI trong trái phiếu và cổ phiếu. Điều này phù hợp với bối cảnh chi phí vốn thay đổi có thể ảnh hưởng định giá tài sản tăng trưởng.
Nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu AI đang định hình chiến lược đầu tư
BlackRock cho rằng nhu cầu điện khổng lồ của AI, cao hơn trung tâm dữ liệu truyền thống, là lý do khiến doanh nghiệp điện lực và hạ tầng trở thành điểm đến vốn quan trọng trong chu kỳ AI.
BlackRock lý giải xu hướng này dựa trên thực tế: thế hệ chip phục vụ AI cần lượng điện rất lớn, kéo theo trung tâm dữ liệu AI tiêu thụ điện nhiều hơn các cơ sở truyền thống. Khi năng lực cung ứng điện và truyền tải không theo kịp, “điểm nghẽn” chuyển từ phần mềm sang hạ tầng vật lý.
Hệ quả là nhu cầu đối với các nguồn năng lượng ổn định gia tăng, bao gồm điện hạt nhân, khí tự nhiên và các nguồn tái tạo đáng tin cậy. BlackRock cũng nhận định tăng trưởng của các công ty công nghệ hiện bị giới hạn bởi hạ tầng vật lý: đường dây điện, máy biến áp và máy phát điện, tức những thành phần quyết định trung tâm dữ liệu có thể vận hành ở quy mô lớn hay không.
BlackRock mô tả 3 giai đoạn đầu tư AI và “giai đoạn hạ tầng” năm 2026
BlackRock chia đầu tư AI thành 3 giai đoạn: phần cứng/chip, hạ tầng vận hành (2026), và giai đoạn doanh nghiệp ứng dụng AI để tăng doanh thu và hiệu suất; khảo sát cho thấy nhà đầu tư lớn đang ở giai đoạn 2.
Theo BlackRock, giai đoạn 1 tập trung vào doanh nghiệp sản xuất chip và phần cứng. Giai đoạn 2, được mô tả là đang diễn ra vào 2026, tập trung xây dựng hạ tầng cần thiết để vận hành các con chip đó ở quy mô công nghiệp, từ trung tâm dữ liệu đến năng lượng và kết nối. Giai đoạn 3 hướng đến các công ty ứng dụng AI thành công để tạo thêm doanh thu và nâng hiệu quả vận hành.
BlackRock trình bày chi tiết cách tiếp cận này trong tài liệu phân tích các lớp đầu tư AI. Kết quả khảo sát củng cố luận điểm rằng tổ chức lớn đang nghiêng mạnh về “giai đoạn 2”, khi hạ tầng trở thành điều kiện tiên quyết để AI mở rộng.
Thị trường tư nhân nổi lên khi tài trợ trung tâm dữ liệu AI
BlackRock ghi nhận 37% nhà đầu tư ưu tiên hạ tầng đang chuyển dần sang thị trường tư nhân, do các dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn часто cần cấu trúc tài trợ đặc thù khó thực hiện trên thị trường niêm yết.
Việc xây trung tâm dữ liệu lớn thường đòi hỏi các thỏa thuận vốn linh hoạt, thời hạn dài và cấu trúc dự án phức tạp. BlackRock cho biết một phần đáng kể nhà đầu tư hạ tầng đang tìm đến thị trường tư nhân thay vì chỉ mua tài sản niêm yết.
Các hợp tác gần đây của BlackRock được mô tả như bằng chứng cho vai trò của tài chính tư nhân trong làn sóng xây dựng toàn cầu: không chỉ là máy chủ, mà còn gồm hệ thống làm mát tiên tiến và các kết nối dưới biển phục vụ vận hành máy chủ AI hiệu năng cao. Điều này cho thấy “câu chuyện AI” không chỉ nằm ở mô hình, mà còn ở hệ thống vật lý để chạy mô hình.
Những câu hỏi thường gặp
BlackRock khuyến nghị đầu tư AI theo hướng nào?
BlackRock cho rằng nhà đầu tư vẫn nên theo dõi chủ đề AI, nhưng cần nhìn xa hơn các cổ phiếu công nghệ quen thuộc và chú ý nhóm điện lực, hạ tầng trung tâm dữ liệu và các mắt xích vận hành giúp AI hoạt động.
Khảo sát của BlackRock nói gì về Big Tech?
Khảo sát 732 công ty tại châu Âu, Trung Đông và châu Phi cho thấy chỉ 1/5 người tham gia đánh giá các công ty công nghệ Mỹ lớn nhất là cơ hội tốt nhất để hưởng lợi từ AI.
Nhà đầu tư đang ưu tiên nhóm nào để hưởng lợi từ AI?
Hơn một nửa số người được hỏi ủng hộ các công ty cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu, và 37% chọn hạ tầng là lựa chọn số một cho đầu tư liên quan AI.
BlackRock có coi AI là bong bóng không?
Phần lớn không coi AI là bong bóng sắp nổ. Chỉ 7% trong khảo sát cho rằng AI chỉ là bong bóng thị trường chuẩn bị vỡ.
Vì sao nhu cầu điện lại quan trọng với chủ đề AI?
BlackRock cho rằng trung tâm dữ liệu AI và chip AI cần lượng điện rất lớn, khiến hạ tầng điện, nguồn cung ổn định và năng lực truyền tải trở thành nút thắt quyết định tốc độ mở rộng AI.
BlackRock phân chia các giai đoạn đầu tư AI ra sao?
BlackRock chia thành 3 giai đoạn: (1) chip và phần cứng, (2) xây hạ tầng vận hành—được nhấn mạnh ở 2026, và (3) các công ty ứng dụng AI thành công để tăng doanh thu và hiệu suất.