Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh 5,29% trong phiên thứ Sáu, gần mức cao nhất kể từ tháng 4/2002. Dan Ivascyn, Giám đốc đầu tư Pimco, nhận định mức 6% là khả thi, kéo theo nguy cơ gia tăng áp lực lên cổ phiếu, tín dụng doanh nghiệp và tiền điện tử.
Giá dầu tăng, lạm phát kéo dài và gánh nặng nợ của Mỹ là những yếu tố được Ivascyn viện dẫn. Lợi suất cao hơn cũng làm tăng chi phí vay, trong khi hoạt động phòng hộ và việc đóng vị thế của các quỹ dùng đòn bẩy có thể khiến đợt bán tháo trái phiếu mạnh hơn.
- Pimco cảnh báo lợi suất vượt 5,5% có thể gây suy yếu thị trường cổ phiếu và tín dụng.
- Russell Investments quy hơn 70% mức tăng từ cuối tháng 2 cho lãi suất thực kỳ vọng và phần bù kỳ hạn thực.
- Nhu cầu mua trái phiếu vẫn tồn tại, nhưng lãi suất vay mua nhà và chi phí huy động vốn tiếp tục chịu sức ép.
Pimco đánh giá khả năng lợi suất trái phiếu Mỹ đạt 6%
Dan Ivascyn cho rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể đạt 6% do giá dầu cao hơn, lạm phát dai dẳng và nợ của Mỹ tăng. Đây là kịch bản rủi ro, chưa phải diễn biến đã xảy ra.
Ivascyn đánh giá mức 6% là khả thi, đồng thời cảnh báo các quỹ phòng hộ sử dụng đòn bẩy có thể đẩy nhanh đợt bán tháo khi đóng những vị thế thua lỗ. Theo ông, lợi suất vượt 5,5% có thể gây suy yếu rõ rệt ở cả thị trường tín dụng và cổ phiếu.
Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mức đỉnh gần đây của lợi suất kỳ hạn 10 năm chỉ thấp hơn đôi chút so với mốc ghi nhận ngày 2/4/2002. Lợi suất đã tăng khoảng 120 điểm cơ bản trong năm; quý III ghi nhận mức tăng theo quý lớn nhất từ đầu thế kỷ này.
| Mốc theo dõi | Lợi suất hoặc mức thay đổi | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Phiên thứ Sáu | Khoảng 5,29% | Gần mức đỉnh gần đây |
| Đỉnh gần đây | 5,34% | Cao nhất kể từ tháng 4/2002 |
| Ngày 2/4/2002 | 5,36% | Mốc lịch sử để so sánh |
| Mức tăng trong năm | Khoảng 120 điểm cơ bản | Phản ánh đà tăng lợi suất |
| Ngưỡng cảnh báo của Ivascyn | Trên 5,5% | Có thể gây suy yếu thị trường tín dụng và cổ phiếu |
| Kịch bản Ivascyn đánh giá là khả thi | 6% | Gia tăng lo ngại về chi phí vay và tài sản rủi ro |
Lãi suất thực và hoạt động phòng hộ thúc đẩy áp lực bán
Lãi suất thực kỳ vọng tăng và phần bù kỳ hạn thực mở rộng giải thích hơn 70% mức tăng lợi suất từ cuối tháng 2, theo Russell Investments. Hoạt động bán hợp đồng tương lai để phòng hộ cũng có thể làm thị trường trái phiếu chịu thêm sức ép.
Phân tích của Russell Investments cho thấy đà tăng lợi suất không chỉ gắn với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nhà đầu tư còn yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ trái phiếu dài hạn.
Theo phân tích về các sức ép trên thị trường trái phiếu, người mua trái phiếu dài hạn do các doanh nghiệp AI phát hành đang bán hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc để phòng ngừa lãi suất tăng. Goldman Sachs dự báo các doanh nghiệp vận hành hạ tầng đám mây quy mô lớn sẽ vay thêm lượng vốn đáng kể trong năm tới.
Thị trường chứng khoán bảo đảm bằng khoản vay thế chấp cũng có thể khuếch đại áp lực. Lãi suất tăng khiến chủ nhà ít muốn tái cấp vốn, kéo dài thời gian tồn tại của các chứng khoán này. Nhà đầu tư sau đó bán hợp đồng tương lai trái phiếu Kho bạc để phòng hộ, gây thêm sức ép lên giá trái phiếu.
| Chỉ báo | Dữ liệu | Bối cảnh |
|---|---|---|
| Đóng góp của lãi suất thực kỳ vọng và phần bù kỳ hạn thực | Hơn 70% | Tỷ trọng trong mức tăng lợi suất từ cuối tháng 2, theo Russell Investments |
| Nợ vay dự kiến của các doanh nghiệp hạ tầng đám mây quy mô lớn | 420 tỷ USD | Dự báo của Goldman Sachs cho năm tới |
| Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 10 năm | Khoảng 37 điểm cơ bản | Phản ánh yêu cầu bù đắp cao hơn cho rủi ro nắm giữ dài hạn |
| Chi phí phòng hộ trước kịch bản lãi suất tăng 200 điểm cơ bản | Cao nhất kể từ tháng 3/2023 | Phản ánh lo ngại trên thị trường quyền chọn |
Lợi suất cao ảnh hưởng đến tiền điện tử như thế nào?
Tiền điện tử có thể chịu sức ép khi nhà đầu tư chuyển vốn sang trái phiếu Kho bạc có lợi suất cao hơn. Tuy nhiên, lợi suất tăng chưa đồng nghĩa với việc dòng vốn đã đồng loạt rời khỏi tài sản rủi ro.
Trong báo cáo đánh giá công bố tháng 9, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) ghi nhận nhà đầu tư vẫn mua tài sản rủi ro, bao gồm các khoản đầu tư tại thị trường mới nổi, bất chấp lợi suất tăng.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường có thể khiến vốn rút khỏi các nền kinh tế yếu hơn. Với thị trường crypto, sức ép được nêu là rủi ro dịch chuyển dòng vốn; chưa có số liệu cụ thể về mức giảm giá hay lượng vốn rút ra.
Lãi suất vay mua nhà tăng, đấu giá trái phiếu vẫn có nhu cầu
Lãi suất vay mua nhà tại Mỹ tiếp tục tăng, trong khi phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm vẫn ghi nhận nhu cầu mua. Nhu cầu này không bảo đảm chi phí vay thấp, bởi người mua đang yêu cầu lợi suất cao hơn.
Freddie Mac ghi nhận lãi suất vay mua nhà cố định kỳ hạn 30 năm tăng lên 7,40% ngày 8/10, từ 7,28% của tuần trước. Lãi suất kỳ hạn 15 năm cũng tăng lên 6,73%.
| Loại khoản vay | Mốc thời gian | Lãi suất |
|---|---|---|
| Lãi suất cố định kỳ hạn 30 năm | Ngày 8/10 | 7,40% |
| Lãi suất cố định kỳ hạn 30 năm | Tuần trước | 7,28% |
| Lãi suất cố định kỳ hạn 30 năm | Mức được nêu cho năm 2025 | 6,30% |
| Lãi suất kỳ hạn 15 năm | Ngày 8/10 | 6,73% |
Phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm ngày 8/10 vẫn thu hút người mua. Kết quả đấu giá ghi nhận lợi suất trúng thầu 5,618%, với tỷ lệ giá trị đặt mua trên giá trị chào bán đạt 2,54 lần.
| Chỉ tiêu | Kết quả |
|---|---|
| Kỳ hạn trái phiếu | 30 năm |
| Quy mô chào bán | 22 tỷ USD |
| Lợi suất trúng thầu | 5,618% |
| Tỷ lệ giá trị đặt mua trên giá trị chào bán | 2,54 lần |
Tổng kết
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng đang gây sức ép lên chi phí vay và làm gia tăng rủi ro đối với cổ phiếu, tín dụng doanh nghiệp và tiền điện tử. Kịch bản 6% của Pimco cùng ngưỡng cảnh báo 5,5% là các mốc cần theo dõi, trong khi nhu cầu mua trái phiếu vẫn tồn tại ở mức lợi suất cao hơn.
