Ngân hàng Anh đang cân nhắc nới một phần khung quản lý stablecoin sau khi nhận nhiều phản đối từ doanh nghiệp crypto, giới luật và các nhà vận động trong lĩnh vực tài sản số.
Tâm điểm của tranh luận là liệu các quy định hiện tại có khiến stablecoin neo theo bảng Anh khó cạnh tranh hay không, trong khi Mỹ và Liên minh châu Âu đang tiến nhanh hơn với các khuôn khổ pháp lý cho tài sản số.
- Ngân hàng Anh cho biết vẫn sẵn sàng điều chỉnh đề xuất sau khi nhận phản hồi từ thị trường.
- Quy định về dự trữ và giới hạn nắm giữ đang bị cho là có thể làm giảm sức hút thương mại của stablecoin neo bảng Anh.
- Tranh luận về stablecoin diễn ra cùng lúc với việc Anh chưa đưa ra quyết định cuối cùng về dự án digital pound.
Ngân hàng Anh để ngỏ khả năng sửa đổi khung stablecoin
Ngân hàng Anh đã mở tham vấn về stablecoin hệ thống neo theo bảng Anh vào tháng 11 và cho biết sẽ xem xét phản hồi từ ngành. Deputy Governor Sarah Breeden nói cơ quan này đã lắng nghe góp ý và điều chỉnh một số đề xuất, trong đó có cách stablecoin issuer tương tác với Ngân hàng Anh.
Đề xuất hiện tại cho phép issuer nắm tối đa 60% dự trữ bằng trái phiếu chính phủ Anh ngắn hạn, phần còn lại phải gửi tại Ngân hàng Anh dưới dạng tiền gửi không hưởng lãi. Khung này cũng đặt hạn mức nắm giữ tạm thời ở mức 20.000 bảng cho cá nhân và 10 triệu bảng cho doanh nghiệp.
Breeden cũng nói Ngân hàng Anh vẫn mở cửa với các điều chỉnh nếu cần, đặc biệt ở những điểm bị cho là quá thận trọng. Reuters sau đó cho biết bà thừa nhận có lo ngại rằng một số biện pháp trong cấu trúc hiện tại có thể bị siết quá mức.
Cấu trúc dự trữ có thể làm giảm biên lợi nhuận của issuer
Điểm gây tranh cãi nhất là yêu cầu 40% dự trữ phải nằm tại Ngân hàng Anh mà không sinh lợi. Với mô hình kinh doanh stablecoin, đây là vấn đề lớn vì doanh thu thường đến từ lãi của tài sản dự trữ như trái phiếu chính phủ.
Tại Mỹ, các issuer stablecoin neo USD thường kiếm được nguồn thu đáng kể từ việc đầu tư dự trữ vào trái phiếu Kho bạc ngắn hạn. Nếu áp dụng cách thiết kế tương tự cho bảng Anh nhưng buộc phần lớn dự trữ nằm ở nơi không hưởng lãi, biên lợi nhuận của issuer có thể bị thu hẹp đáng kể.
Ngân hàng Anh lập luận rằng cơ chế này cần thiết để giảm rủi ro tháo chạy khi thị trường biến động và để giữ niềm tin vào tiền kỹ thuật số nếu stablecoin trở nên có tầm quan trọng hệ thống. Trong tài liệu tham vấn, cơ quan này cũng nói sẽ xem xét các “cơ chế thay thế” nhằm cân bằng giữa an toàn tài chính và đổi mới.
Hạn chế với ví không lưu ký vấp phản ứng mạnh
Một điểm khác gây chú ý là quan điểm về ví không lưu ký, tức ví crypto do người dùng tự kiểm soát thay vì thông qua đơn vị lưu ký được quản lý. Breeden nói những ví này “sẽ không được phép tại Vương quốc Anh”, viện dẫn lo ngại về chống rửa tiền và xác minh danh tính.
Tuyên bố này ngay lập tức bị phản đối trong ngành crypto. Benoit Marzouk, CEO của tGBP, gọi đây là một bước đi “nghiêm trọng”; Joey Garcia, phụ trách chiến lược và pháp lý tại Xapo Bank, cho rằng đề xuất này hạn chế khả năng hiểu và giảm thiểu rủi ro bị cho là có tồn tại.
Freddie New, chief policy officer của Bitcoin Policy UK, còn chỉ trích gay gắt hơn. Bên cạnh đó, nhiều ý kiến đặt câu hỏi về khả năng thực thi trên thực tế, vì bất kỳ ai cũng có thể tạo ví crypto bằng phần mềm blockchain mã nguồn mở.
Digital pound vẫn chưa có quyết định cuối cùng
Tranh luận về stablecoin đang diễn ra song song với việc Ngân hàng Anh tiếp tục nghiên cứu digital pound, tức đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương dành cho bán lẻ. Tuy vậy, cơ quan này khẳng định vẫn chưa có quyết định cuối cùng về việc có triển khai hay không.
Trong báo cáo tiến độ tháng 3/2026, Ngân hàng Anh nói chưa quyết định đưa digital pound vào thực tế. Báo cáo cũng cho biết Digital Pound Lab đã hoàn thành giai đoạn thử nghiệm đầu tiên liên quan đến thanh toán cho thương nhân và công nghệ ví, còn các thử nghiệm tiếp theo vẫn đang diễn ra.
Ngân hàng Anh và Bộ Tài chính Anh dự kiến sẽ công bố bản thiết kế tổng thể và đánh giá chính thức vào cuối năm 2026 trước khi quyết định bước tiếp theo.
Áp lực giữ nhịp với Mỹ và châu Âu
Cuộc tranh luận tại Anh diễn ra trong lúc nhiều khu vực pháp lý đang tăng tốc xây dựng khung cho tài sản số. Liên minh châu Âu đã triển khai MiCA, còn các nhà lập pháp tại Washington vẫn đang thúc đẩy luật stablecoin mà nhiều người trong ngành kỳ vọng sẽ linh hoạt hơn phương án của Anh.
Ngân hàng Anh nhiều lần nhấn mạnh rằng mục tiêu của họ là cân bằng giữa đổi mới và ổn định tài chính. Nhưng với thị trường stablecoin toàn cầu hiện vẫn bị chi phối bởi các token neo USD, mọi quy định bị cho là quá chặt đều có thể khiến stablecoin neo bảng Anh khó mở rộng hơn.
Do đó, câu hỏi chính với thị trường lúc này không chỉ là khung quản lý sẽ thay đổi đến đâu, mà còn là liệu Anh có thể xây dựng một môi trường đủ an toàn mà vẫn đủ cạnh tranh hay không.
Tổng kết
Ngân hàng Anh đang chịu áp lực phải chỉnh sửa cách tiếp cận với stablecoin để tránh làm suy yếu sức hấp dẫn của thị trường trong nước. Diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào mức độ cơ quan này sẵn sàng nới các yêu cầu về dự trữ, ví không lưu ký và cách thiết kế khung pháp lý chung cho tài sản số.
