Nhà đầu tư ngoài Trung Quốc đang tiếp cận cơn sốt cổ phiếu AI của nước này thông qua hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với các công ty chip, thay vì mua trực tiếp cổ phiếu tại Thượng Hải hoặc Thâm Quyến.
CXMT là tâm điểm của thị trường này trước khi doanh nghiệp sản xuất chip nhớ bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải vào thứ Hai. Giá hợp đồng trên các sàn tiền số đã cao hơn đáng kể so với giá IPO dự kiến của CXMT.
- Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép nhà đầu tư giao dịch biến động giá cổ phiếu CXMT mà không sở hữu cổ phiếu cơ sở.
- Khối lượng giao dịch hợp đồng CXMT đạt khoảng 19 triệu USD trong 24 giờ, trong khi giá hợp đồng từng lên 8,60 USD mỗi cổ phần.
- Mức định giá suy ra từ hợp đồng cao hơn nhiều so với mức định giá IPO chính thức khoảng 579 tỷ NDT.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu mở thêm kênh tiếp cận cổ phiếu Trung Quốc
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép nhà đầu tư đặt vị thế tăng hoặc giảm đối với giá cổ phiếu mà không cần sở hữu cổ phiếu đó. Các hợp đồng được giao dịch liên tục trên sàn tiền số và thường dùng stablecoin làm tài sản thế chấp.
Nhà đầu tư nước ngoài thường tiếp cận cổ phiếu niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến thông qua cơ chế Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện hoặc chương trình Stock Connect với Hong Kong. Cả hai kênh đều có giới hạn, trong đó Stock Connect chỉ bao phủ một số doanh nghiệp nhất định.
CXMT sẽ niêm yết trên STAR Market, nơi áp dụng yêu cầu tham gia nghiêm ngặt đối với nhà đầu tư cá nhân Trung Quốc. Người giao dịch phải duy trì ít nhất 500.000 NDT, tương đương khoảng 74.000 USD, trong các tài sản đủ điều kiện và có lịch sử giao dịch tối thiểu hai năm.
Vì không chuyển giao cổ phiếu cơ sở cho người mua, hợp đồng tương lai vĩnh cửu không yêu cầu các điều kiện tài khoản như trên. Mô hình này từng được sử dụng để giao dịch Bitcoin không cần sở hữu Bitcoin, sau đó mở rộng sang cổ phiếu, hàng hóa và các doanh nghiệp tư nhân.
CXMT dẫn đầu nhóm hợp đồng chip trước ngày niêm yết
CXMT là công ty sản xuất chip nhớ của Trung Quốc và dự kiến bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải vào thứ Hai. TradeXYZ và Gate.com đã niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh cửu gắn với CXMT trước thời điểm doanh nghiệp này chính thức ra mắt trên sàn.
Dữ liệu từ CoinGlass ghi nhận khoảng 19 triệu USD khối lượng giao dịch hợp đồng CXMT trong 24 giờ. CXMT đặt mục tiêu huy động gần 10 tỷ USD, qua đó trở thành thương vụ IPO lớn nhất tại Trung Quốc đại lục kể từ năm 2010 nếu hoàn tất ở quy mô này.
TradeXYZ cũng bổ sung hợp đồng mới gắn với GigaDevice Semiconductor (SSE: 603986). Hợp đồng này sử dụng đòn bẩy 10 lần, khiến cả mức lãi và lỗ có thể tăng nhanh hơn so với vị thế không dùng đòn bẩy.
Các hợp đồng tương tự từng được sử dụng để tạo mức tiếp cận sớm đối với SpaceX và OpenAI trước khi hai doanh nghiệp này niêm yết. Người dùng Trung Quốc cũng từng giao dịch hợp đồng SpaceX để né các quy định nhằm hạn chế dòng vốn rời khỏi nước này.
Giá hợp đồng CXMT cao hơn nhiều so với giá IPO
Hợp đồng tương lai trước IPO phản ánh kỳ vọng về giá trị doanh nghiệp sau khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch. Sau ngày niêm yết, dữ liệu thị trường dự kiến sẽ giúp giá hợp đồng tiến gần hơn đến giá cổ phiếu thực tế.
Hợp đồng CXMT trên Hyperliquid được giao dịch gần 6,35 USD mỗi cổ phần vào thứ Năm, sau khi từng đạt 8,60 USD trước khi giảm trở lại. Mức giá này tương ứng với định giá gần 425 tỷ USD, tương đương khoảng 2,9 nghìn tỷ NDT.
| Chỉ tiêu | Mức ghi nhận |
|---|---|
| Khối lượng hợp đồng CXMT trong 24 giờ | Khoảng 19 triệu USD |
| Giá hợp đồng CXMT trên Hyperliquid vào thứ Năm | Gần 6,35 USD mỗi cổ phần |
| Mức cao trước đó của hợp đồng CXMT | 8,60 USD mỗi cổ phần |
| Định giá suy ra từ giá hợp đồng | Gần 425 tỷ USD, tương đương khoảng 2,9 nghìn tỷ NDT |
| Giá IPO CXMT công bố | 8,66 NDT, tương đương khoảng 1,28 USD mỗi cổ phần |
| Định giá ban đầu theo giá IPO | Gần 579 tỷ NDT |
| Định giá Industrial and Commercial Bank of China | Khoảng 2,56 nghìn tỷ NDT |
Mức định giá suy ra từ hợp đồng CXMT cao hơn mức định giá khoảng 2,56 nghìn tỷ NDT của Industrial and Commercial Bank of China, doanh nghiệp lớn nhất niêm yết tại Trung Quốc đại lục.
Trong khi đó, giá IPO chính thức của CXMT là 8,66 NDT, tương đương khoảng 1,28 USD mỗi cổ phần, đưa giá trị ban đầu của doanh nghiệp lên gần 579 tỷ NDT. Dù thấp hơn đáng kể so với mức suy ra từ hợp đồng tiền số, thương vụ này vẫn sẽ là IPO lớn nhất trên STAR Market.
Chênh lệch giá xuất hiện một phần vì nhà đầu tư nước ngoài không thể trực tiếp tham gia đợt niêm yết. Hợp đồng trên sàn tiền số vì vậy tạo ra một mức giá riêng cho CXMT trước khi cổ phiếu được giao dịch chính thức.
Tổng kết
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu đang tạo kênh giao dịch gián tiếp đối với cổ phiếu chip Trung Quốc, trong đó CXMT là trường hợp nổi bật trước IPO. Giá hợp đồng cao hơn nhiều so với giá chào bán chính thức, nhưng mức chênh lệch này vẫn có thể thay đổi khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải.
