Strategy đã không mua thêm Bitcoin trong bốn tuần, lần tạm dừng dài nhất của công ty trong hai năm, dù Michael Saylor tiếp tục đăng biểu đồ Bitcoin lên X với chú thích “Chúng ta sẽ cần thêm một màu nữa”.
Strategy hiện chuyển tiền huy động được vào quỹ dự trữ thay vì tiếp tục mua Bitcoin. Quyết định này diễn ra khi giá trị thị trường của MSTR thấp hơn giá trị lượng Bitcoin công ty nắm giữ và nghĩa vụ cổ tức tăng mạnh.
- Strategy chưa mua Bitcoin trong bốn tuần và đã chuyển trọng tâm sang xây dựng dự trữ tiền mặt.
- Công ty đã mua tổng cộng 843.775 BTC với giá trung bình 75.476 USD mỗi đồng.
- Kết quả kinh doanh quý II vào ngày 30 tháng 7 là dữ liệu tiếp theo có thể làm rõ kế hoạch của Strategy.
Tín hiệu biểu đồ Chủ nhật của Michael Saylor đã thay đổi
Biểu đồ Bitcoin được Michael Saylor đăng vào Chủ nhật không còn báo trước chắc chắn cho một hồ sơ 8-K công bố giao dịch mua Bitcoin vào thứ Hai.
Trong nhiều năm, các bài đăng dạng này thường xuất hiện trước khi Strategy công bố một đợt mua Bitcoin mới. Tuy nhiên, tín hiệu gần đây trở nên kém rõ ràng hơn. Ngày 28 tháng 6, Saylor đăng thông điệp “chúng ta sẽ cần thêm biểu đồ”, nhưng nội dung khi đó liên quan đến một khung huy động vốn mới.
Ngày 5 tháng 7, ông tiếp tục đăng bài ngay trước thương vụ bán Bitcoin lớn nhất từng được Strategy thực hiện. Trước đó, cuối tháng 11, Saylor từng gợi ý về “những chấm xanh”, một ngày trước khi Strategy công bố quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD cùng giao dịch mua 130 BTC. Ngày 4 tháng 1, ông đăng câu hỏi “Cam hay xanh?” để gợi ý khả năng công ty sẽ mua tiền số hoặc giữ tiền mặt.
Bài đăng ngày 26 tháng 7 nhận hơn 11.000 lượt thích và hơn 1.400 phản hồi, nhưng Saylor không giải thích ý nghĩa của chú thích. Strategy cũng xác nhận không có giao dịch mua Bitcoin nào diễn ra.
We’re gonna need another color. pic.twitter.com/AqZO5UeXDx
— Michael Saylor (@saylor) July 26, 2026
Định giá MSTR gây hạn chế cho chiến lược mua Bitcoin
Giá trị thị trường của Strategy so với lượng Bitcoin công ty nắm giữ, được gọi là enterprise mNAV, đã giảm xuống dưới 1 vào ngày 27 tháng 6.
Khi MSTR giao dịch thấp hơn giá trị số Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, việc bán cổ phiếu để mua thêm Bitcoin không còn làm tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà có thể khiến tỷ lệ này giảm. Trong khi đó, Strategy vẫn phải thanh toán bằng tiền mặt cổ tức cho các loại cổ phiếu ưu đãi, trong đó STRC đã được nâng mức lãi suất lên 12%.
Cổ phiếu MSTR đóng cửa ở mức 91,67 USD vào thứ Sáu, giảm từ 94,85 USD một tuần trước. Ngày 23 tháng 7, Strategy cũng thay đổi cách tính mNAV và cảnh báo rằng các số liệu trước ngày này không còn có thể so sánh trực tiếp.
Quy mô Bitcoin và mức giảm giá trị hiện tại
Strategy đã thực hiện 113 lần mua Bitcoin, tích lũy 843.775 BTC với tổng chi phí 63,69 tỷ USD và giá mua trung bình 75.476 USD mỗi BTC.
| Chỉ số | Giá trị |
|---|---|
| Số lần mua Bitcoin | 113 |
| Lượng Bitcoin nắm giữ | 843.775 BTC |
| Giá mua trung bình | 75.476 USD/BTC |
| Tổng chi phí | 63,69 tỷ USD |
| Giá trị ước tính với Bitcoin ở mức 65.283,96 USD | Khoảng 55,1 tỷ USD |
| Mức chênh lệch chưa thực hiện | Khoảng 8,6 tỷ USD |
Strategy ưu tiên mở rộng quỹ dự trữ tiền mặt
Strategy đang huy động thêm vốn nhưng tạm thời giữ số tiền thu được trong quỹ dự trữ thay vì dùng để mua Bitcoin.
Từ ngày 13 đến ngày 19 tháng 7, công ty bán 2.732.318 cổ phiếu MSTR, thu ròng 263,5 triệu USD, nhưng không mua thêm Bitcoin. Hồ sơ gửi lên SEC ngày 20 tháng 7 cho biết quỹ dự trữ tiền mặt đã đạt 3,225 tỷ USD, đủ trang trải khoảng 1,8 năm nghĩa vụ cổ tức.
Khả năng huy động vốn không phải yếu tố giới hạn quyết định tạm dừng. Strategy vẫn có thể bán thêm tối đa 23,53 tỷ USD cổ phiếu phổ thông theo các chương trình bán cổ phiếu trên thị trường hiện có. Điều này cho thấy việc tạm dừng mua Bitcoin là một lựa chọn phân bổ vốn, không phải do công ty cạn khả năng huy động.
Áp lực cổ tức thúc đẩy việc củng cố dự trữ
Áp lực từ nghĩa vụ cổ tức là một trong những yếu tố khiến Strategy cần duy trì bộ đệm tiền mặt lớn hơn.
Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, từng kêu gọi Strategy ngừng mua Bitcoin và xây dựng lại quỹ dự trữ tiền mặt. Dự trữ của công ty đã giảm khoảng 38% so với đầu năm 2026.
Moreno cho biết nghĩa vụ cổ tức của Strategy đã tăng khoảng bốn lần trong sáu tháng, lên 1,2 tỷ USD. Thời gian dự trữ có thể trang trải cổ tức cũng giảm từ hơn bảy năm xuống còn khoảng 14 tháng.
Buying whenever capital is available is not a strategy. It is a formula for accumulating at cycle peaks.
– Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant
Moreno đề xuất Strategy sử dụng một mô hình để xác định thời điểm mua trong tương lai, thay vì mua bất cứ khi nào công ty có thêm vốn.
Kết quả quý II là mốc dữ liệu tiếp theo
Strategy dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý II sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 30 tháng 7.
Báo cáo này có thể cung cấp thêm thông tin về quy mô dự trữ tiền mặt, nghĩa vụ cổ tức và định hướng phân bổ vốn của công ty sau giai đoạn bốn tuần không mua Bitcoin.
Tổng kết
Strategy đang tạm dừng mua Bitcoin để củng cố quỹ dự trữ tiền mặt trong bối cảnh MSTR giao dịch dưới giá trị lượng Bitcoin nắm giữ và nghĩa vụ cổ tức tăng cao. Kết quả quý II sẽ là dữ liệu quan trọng tiếp theo để đánh giá hướng đi của công ty.
