Michael Saylor khẳng định Strategy vẫn giữ chính sách “không bán” Bitcoin, dù khoản đầu tư 717.131 BTC trị giá khoảng 54,52 tỷ USD hiện thấp hơn 49 tỷ USD theo giá thị trường.
Giữa biến động mạnh của thị trường tiền điện tử, áp lực không chỉ dồn lên Strategy mà còn lan sang các “cá voi” Ethereum. Dữ liệu on-chain cho thấy biên lợi nhuận chưa thực hiện của nhóm nắm giữ ETH lớn đã chuyển sang âm, làm tăng rủi ro buộc phải bán nếu giá giảm sâu hơn.
- Saylor tiếp tục “không bán” BTC và coi mức giá mua trung bình không quyết định việc phải cắt lỗ.
- CryptoQuant cho biết tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của cá voi ETH đã âm ở mọi nhóm, làm tăng nguy cơ capitulation nếu ETH giảm thêm.
- BitMine (kho dự trữ 4,37 triệu ETH) có thể chịu áp lực lớn hơn nếu ETH quay lại kiểm tra các đáy nhiều năm.
Saylor bác bỏ rủi ro “capitulation” của Strategy
Saylor công khai giữ chính sách không bán Bitcoin, cho rằng kịch bản BTC về 0 là phi thực tế và nhấn mạnh khả năng tái cấp vốn nợ ngay cả khi thị trường giảm sâu.
Khi Bitcoin có thời điểm kiểm tra vùng quanh 60.000 USD và Ethereum giảm về khoảng 1.800 USD trong giai đoạn biến động của ngành crypto, nhiều nhận định tập trung vào câu hỏi liệu Strategy có phải cắt lỗ hay không. Theo nội dung công bố, mức lỗ “đỉnh” từng được nhắc đến gần 16.000 USD mỗi Bitcoin trên lượng nắm giữ hơn 700.000 BTC của công ty.
Saylor tiếp tục khẳng định niềm tin dài hạn với Bitcoin qua phát biểu trên mạng xã hội: “If it’s not going to zero, it’s going to a million,” (tạm dịch: Nếu không về 0, thì sẽ lên 1 triệu). Trước đó, ngày 10/02, ông cũng bác bỏ khả năng Bitcoin quay về 0 hoặc giảm về 8.000 USD, coi đây không phải kịch bản ông kỳ vọng.
Ông còn nhấn mạnh khả năng quản trị nghĩa vụ nợ: nếu Bitcoin giảm 90% trong bốn năm tới, Strategy có thể tái cấp vốn và “đảo nợ” (roll forward) để duy trì cấu trúc tài trợ. Theo lập luận của Saylor, biến động giá là một phần khiến bên cho vay vẫn quan tâm.
Trong một so sánh về độ biến động giữa các cổ phiếu lớn trong năm qua, Saylor nêu cách Strategy sử dụng các công cụ huy động vốn theo mức biến động khác nhau. Ông viết: “We mitigate $BTC volatility to create Digital Credit $STRC. We amplify it to create Digital Equity $MSTR,” nhằm mô tả cách “giảm” hoặc “khuếch đại” độ nhạy biến động tùy sản phẩm tài chính.
Theo Arkham, giá vốn trung bình không phải yếu tố quyết định việc Strategy buộc phải bán. Lập luận được đưa ra là Saylor có thể “ở dưới giá vốn” trong thời gian dài, miễn công ty vẫn đáp ứng được nghĩa vụ liên quan đến trái phiếu chuyển đổi.
“Nếu không về 0, thì sẽ lên 1 triệu.”
– Michael Saylor, chia sẻ trên X
Cá voi Ethereum đã âm lợi nhuận chưa thực hiện theo dữ liệu CryptoQuant
Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của cá voi Ethereum đã chuyển sang âm ở mọi nhóm, nghĩa là nhiều ví lớn đang ở trạng thái lỗ theo giá thị trường.
Một phân tích từ nhà phân tích CryptoQuant DarkFrost cho biết “the unrealised profit ratio for Ethereum whales has now turned negative across all represented cohorts” (tạm dịch: tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của cá voi Ethereum đã chuyển sang âm trên tất cả các nhóm được thể hiện). Điều này thường phản ánh biên an toàn mỏng hơn nếu giá ETH tiếp tục suy yếu.
Các mức được nêu gồm: nhóm nắm 1.000–10.000 ETH ở -0,21; nhóm 10.000–100.000 ETH ở -0,18; và nhóm trên 100.000 ETH ở khoảng -0,08. Nhóm trên 100.000 ETH có ví dụ là BitMine (giữ thuộc tính target theo nội dung đã có).
BitMine có kho dự trữ 4,37 triệu ETH và đối mặt rủi ro nếu ETH giảm thêm
BitMine đang nắm 4,37 triệu ETH trị giá khoảng 8,7 tỷ USD theo giá hiện tại; nếu ETH giảm sâu, áp lực tài chính có thể tăng, đặc biệt khi lợi nhuận chưa thực hiện của cá voi đã âm.
Nội dung gốc cho biết BitMine là công ty “Ethereum treasury” lớn, với lượng nắm giữ 4,37 triệu ETH. Trong bối cảnh ETH đã giảm đáng kể so với mức đỉnh mọi thời đại tháng 08/2025 là 4.946 USD, biên lợi nhuận của các ví lớn được mô tả là suy giảm đều theo đà chậm lại của giá.
Một điểm quan trọng được nhấn mạnh là ETH, không giống Bitcoin, “chưa” quay lại kiểm tra vùng đáy của tháng 04 năm trước tại thời điểm đề cập, cho thấy khả năng chống chịu nhất định. Tuy nhiên, phân tích cũng cảnh báo: nếu ETH giảm tiếp, các cá voi có thể rơi vào trạng thái “distress” và có thể buộc phải capitulation, tức bán ra một phần đáng kể lượng nắm giữ.
Chênh lệch giá trị nắm giữ và chi phí mua làm nổi bật áp lực trên các kho dự trữ crypto
Strategy và các tổ chức nắm giữ lớn đang chịu sức ép khi giá thị trường thấp hơn chi phí mua, nhưng mức độ rủi ro phụ thuộc vào cấu trúc nợ, dòng tiền và khả năng duy trì nghĩa vụ tài chính.
Với Strategy, nội dung gốc nêu công ty đã chi khoảng 54,52 tỷ USD để mua 717.131 BTC, trong khi giá trị theo giá hiện tại thấp hơn 49 tỷ USD. Đồng thời, báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất được nhắc đến ghi nhận khoản lỗ ròng 12,4 tỷ USD.
Ở phía Ethereum, nội dung gốc đề cập lượng ETH của công ty (liên quan BitMine trong phần thông tin) hiện có giá trị dưới 9 tỷ USD, so với chi phí mua ước tính 15 tỷ USD. Dù vậy, Tom Lee được mô tả là không quá lo ngại, viện dẫn nghiên cứu FundStrat so sánh “cost basis” on-chain (realized price) với giá hiện tại để lập luận ETH đang gần vùng đáy.
Những câu hỏi thường gặp
Strategy đang nắm bao nhiêu Bitcoin và đã chi bao nhiêu tiền để mua?
Strategy được nêu là đã chi khoảng 54,52 tỷ USD để mua 717.131 BTC; theo giá hiện tại trong bài, giá trị thị trường thấp hơn 49 tỷ USD.
Michael Saylor có ý định bán Bitcoin để cắt lỗ không?
Không. Ông duy trì chính sách “không bán”, cho rằng Bitcoin khó về 0 và nhấn mạnh có thể tái cấp vốn nợ ngay cả khi BTC giảm mạnh trong nhiều năm.
CryptoQuant nói gì về lợi nhuận của cá voi Ethereum?
CryptoQuant (DarkFrost) cho biết tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của cá voi Ethereum đã chuyển sang âm ở mọi nhóm được thể hiện, gồm -0,21 (1.000–10.000 ETH), -0,18 (10.000–100.000 ETH) và khoảng -0,08 (trên 100.000 ETH).
BitMine đang nắm bao nhiêu ETH và trị giá khoảng bao nhiêu?
BitMine được mô tả đang nắm 4,37 triệu ETH, trị giá khoảng 8,7 tỷ USD theo giá hiện tại tại thời điểm bài viết.
