Strategy (MSTR) khép lại quý I/2026 với khoản lỗ ròng 12,54 tỷ USD, trong khi doanh thu vẫn tăng lên 124,3 triệu USD. Mức lỗ tương đương 38,25 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, sâu hơn đáng kể so với kỳ vọng của giới phân tích.
Kết quả này chủ yếu phản ánh biến động của Bitcoin trong ba tháng đầu năm. Giá BTC giảm hơn 23% từ tháng 1 đến tháng 3, kéo theo khoản lỗ chưa thực hiện lớn trên danh mục tài sản số của Strategy và làm xấu đi toàn bộ báo cáo tài chính quý.
Nội dung chính
- Strategy ghi nhận lỗ ròng 12,54 tỷ USD trong quý I/2026, thấp hơn nhiều so với mức lỗ mà các nhà phân tích dự báo.
- Doanh thu vẫn tăng 11,9% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận bị kéo xuống bởi khoản lỗ chưa thực hiện 14,46 tỷ USD từ tài sản số.
- Công ty tiếp tục dùng phát hành cổ phiếu ưu đãi và chương trình bán cổ phiếu theo thị trường để tài trợ cho kế hoạch mua Bitcoin.
Bitcoin giảm mạnh đã kéo lợi nhuận của Strategy đi xuống
Strategy báo cáo lỗ hoạt động 14,47 tỷ USD trong quý I/2026, so với 5,92 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là khoản lỗ chưa thực hiện 14,46 tỷ USD từ tài sản số, cao hơn nhiều so với mức lỗ chưa thực hiện 5,91 tỷ USD trong quý I/2025.
Lỗ ròng của công ty cũng nặng hơn rõ rệt. Strategy lỗ 12,54 tỷ USD trong quý này, so với 4,22 tỷ USD một năm trước. Phần lỗ thuộc về cổ đông phổ thông là 12,77 tỷ USD, tăng từ 4,23 tỷ USD trong quý I/2025.
Doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ
Dù kết quả ròng xấu đi, doanh thu của Strategy vẫn tăng lên 124,3 triệu USD, cao hơn 11,9% so với 111,1 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp đạt 83,4 triệu USD, nhích lên từ 77,1 triệu USD, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm từ 69,4% xuống 67,1%.
Tiền mặt và các khoản tương đương tiền cũng giảm nhẹ. Tính đến ngày 31/3/2026, Strategy nắm 2,21 tỷ USD tiền mặt và tương đương tiền, thấp hơn mức 2,30 tỷ USD vào cuối năm 2025.
Kho Bitcoin của Strategy vẫn rất lớn
Tính đến ngày 3/5/2026, Strategy nắm 818.334 BTC. Công ty cho biết đã mua số Bitcoin này với tổng giá khoảng 61,81 tỷ USD, tương đương khoảng 75.537 USD mỗi đồng. Đến ngày 1/5, lượng BTC đó được định giá khoảng 64,14 tỷ USD, dựa trên mức giá 78.374 USD mỗi Bitcoin, tức vẫn còn khoảng 2,3 tỷ USD lãi trên giá vốn.
Trong quý, Strategy mua thêm khoảng 89.600 BTC với tổng giá 5,5 tỷ USD. Đây là thương vụ mua Bitcoin theo quý lớn thứ hai trong lịch sử công ty. Lần mua gần nhất được công bố là ngày 27/4, khi Strategy mua 3.273 BTC với giá 77.906 USD mỗi đồng.
Công ty tiếp tục dùng phát hành chứng khoán để tài trợ kế hoạch Bitcoin
Giám đốc điều hành Phong Le nói Strategy đã huy động 5,6 tỷ USD tiền gộp từ STRC tính từ đầu năm, đồng thời nâng khối lượng giao dịch bình quân hằng ngày lên 375 triệu USD và đưa mức biến động xuống 3%, dù thị trường Bitcoin đang trong giai đoạn giảm. Ông cũng nhắc đến việc một số định chế tài chính lớn như Morgan Stanley, Goldman Sachs và Citi công bố các dịch vụ liên quan đến Bitcoin như ETF, giao dịch, lưu ký và cho vay.
“Việc chấp nhận Bitcoin tiếp tục tăng trong năm 2026. Tín dụng số, được nhấn mạnh bởi STRC, đã thành công lớn. STRC cho thấy nhu cầu mạnh, thanh khoản cao và biến động thấp. Chúng tôi đã huy động 5,6 tỷ USD tiền gộp từ STRC từ đầu năm, nâng khối lượng giao dịch hằng ngày lên 375 triệu USD, đồng thời hạ biến động xuống 3%, tất cả diễn ra trong một thị trường giá xuống của Bitcoin.”
– Phong Le, CEO Strategy
Giám đốc tài chính Andrew Kang cho biết Strategy là đơn vị phát hành Tín dụng số lớn nhất thế giới, với hơn 13,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành, được hậu thuẫn bởi bảng cân đối gắn với Bitcoin. Ông nói STRC đã giúp BTC Yield đạt 9,4% và tạo ra khoảng 5 tỷ USD BTC $ Gain trong bốn tháng đầu năm.
“STRC đã mở rộng lên 8,5 tỷ USD chỉ trong 9 tháng và hiện là cổ phiếu ưu đãi lớn nhất thế giới theo vốn hóa thị trường. Bằng cách tách phần hiệu suất của Bitcoin và thiết kế độ ổn định giá, chúng tôi đã tạo ra một công cụ tín dụng có hệ số Sharpe 2,53.”
– Michael Saylor, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành Strategy
Strategy cho biết BTC Yield của công ty trong năm 2026 tính đến thời điểm hiện tại là 9,4%. BTC Gain đạt 63.410 BTC và BTC dollar gain là 4,97 tỷ USD. Công ty cũng huy động khoảng 7,37 tỷ USD tiền gộp qua chương trình bán cổ phiếu theo thị trường trong quý I, rồi huy động thêm 4,32 tỷ USD từ ngày 1/4 đến 3/5.
Điểm cần theo dõi sau báo cáo này
Báo cáo cho thấy kết quả kinh doanh của Strategy hiện vẫn phụ thuộc rất lớn vào biến động giá Bitcoin. Doanh thu tăng, nhưng các khoản lỗ chưa thực hiện từ tài sản số vẫn đủ lớn để kéo lợi nhuận xuống sâu. Hiện chưa có thêm chi tiết nào cho thấy công ty sẽ thay đổi cách ghi nhận hoặc giảm mức độ phụ thuộc vào Bitcoin trong ngắn hạn.
Tổng kết
Quý I/2026 của Strategy cho thấy cùng một lúc hai chiều vận động trái ngược: doanh thu tăng, nhưng lỗ kế toán từ Bitcoin khiến lợi nhuận ròng xấu đi mạnh. Công ty vẫn giữ quy mô nắm giữ BTC rất lớn và tiếp tục dùng phát hành chứng khoán để tài trợ cho chiến lược của mình. Phần còn thiếu để kết luận chắc hơn là diễn biến giá Bitcoin trong các quý tiếp theo và khả năng duy trì dòng vốn cho các chương trình phát hành của công ty.
