Brian Armstrong, đồng sáng lập kiêm CEO Coinbase, nhận định trên X rằng mọi loại tài sản đang dịch chuyển lên blockchain, khi cổ phiếu token hóa và stablecoin tăng trưởng nhanh. Xu hướng này mở rộng khả năng tiếp cận tài sản truyền thống, nhưng quyền lợi người nắm giữ vẫn phụ thuộc vào cấu trúc từng sản phẩm.
Coinbase ghi nhận số người nắm giữ cổ phiếu token hóa trên Base tăng mạnh sau khi ra mắt. Cùng lúc, thị trường stablecoin và tài sản thực được token hóa tiếp tục thay đổi về quy mô, trong khi điều kiện pháp lý và quyền của cổ đông vẫn là những vấn đề cần làm rõ.
- Số người nắm giữ cổ phiếu token hóa của Coinbase trên Base tăng 9.697% trong một tháng.
- Quyền biểu quyết, cổ tức và quyền sở hữu phụ thuộc vào tổ chức phát hành cùng cấu trúc pháp lý của token.
- Stablecoin đạt quy mô 313 tỷ USD trong tháng 9, còn cổ phiếu token hóa đạt mức kỷ lục 4,87 tỷ USD.
Coinbase mở rộng cổ phiếu token hóa trên Base
Coinbase giới thiệu đợt cổ phiếu token hóa đầu tiên vào tháng 8, gồm NVIDIA, Meta, Apple và Alphabet. Đến cuối tháng 9, Armstrong cho biết số người nắm giữ trên Base đã tăng 9.697% trong một tháng.
Coinbase triển khai sản phẩm cho người dùng đủ điều kiện bên ngoài Mỹ. Armstrong cũng đề cập khả năng mở rộng token hóa sang công ty tư nhân, chứng khoán chính phủ và các quỹ, thay vì chỉ giới hạn ở doanh nghiệp niêm yết.
| Doanh nghiệp | Mã token |
|---|---|
| NVIDIA | NVDAc |
| Meta | METAc |
| Apple | AAPLc |
| Alphabet | GOOGLc |
Armstrong đánh giá cổ phiếu token hóa và stablecoin đang phát triển nhanh, đồng thời mô tả stablecoin là tiền pháp định được token hóa. Nhận định về việc mọi loại tài sản sẽ lên blockchain là quan điểm của CEO Coinbase, không phải kết luận rằng quá trình chuyển đổi đã hoàn tất.
Người giữ cổ phiếu token hóa có những quyền gì?
Cổ phiếu token hóa thể hiện cổ phần hoặc mức độ tiếp xúc kinh tế với cổ phiếu thông qua token trên blockchain. Quyền sở hữu, biểu quyết và nhận cổ tức phụ thuộc vào tổ chức phát hành cùng cấu trúc pháp lý của từng sản phẩm.
Việc nắm giữ token không tự động mang lại đầy đủ quyền lợi như cổ đông truyền thống. Vì vậy, cần phân biệt khả năng hưởng biến động giá cổ phiếu với quyền sở hữu cổ phần và các quyền đi kèm.
Các token có thể xuất hiện trên nền tảng phi tập trung như Uniswap hoặc Aerodrome, nhưng khả năng tiếp cận vẫn chịu những hạn chế áp dụng cho từng sản phẩm. Giao dịch qua blockchain có thể hỗ trợ thanh toán nhanh hơn và sử dụng tài sản trong tài chính phi tập trung (DeFi); thanh khoản, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư vẫn là các yếu tố cần xem xét.
Cổ phiếu token hóa tăng quy mô, mức sử dụng trong DeFi còn thấp
Cổ phiếu token hóa đạt quy mô kỷ lục 4,87 tỷ USD, tăng 13,7% và chiếm 14,2% thị trường tài sản thực được token hóa. Tổng quy mô thị trường này tương đối ổn định, nhưng tỷ trọng giữa các nhóm tài sản đã thay đổi.
Khối lượng giao ngay của cổ phiếu token hóa đạt khoảng 3 tỷ USD trong tuần đầu của tháng được thống kê. Robinhood Chain, BNB Chain và Solana chiếm phần lớn thị phần, trong khi phân tích của Grayscale ghi nhận chỉ 5% thị trường cổ phiếu token hóa tham gia tài chính on-chain.
| Nhóm tài sản | Quy mô | Biến động | Tỷ trọng thị trường được nêu |
|---|---|---|---|
| Trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ token hóa | 17,3 tỷ USD | Giảm 8,1% | 50,5% |
| Tín dụng tư nhân | 5,62 tỷ USD | Tăng 7,15% | Không nêu |
| Hàng hóa token hóa | 6,43 tỷ USD | Tăng 7,43% | Không nêu |
| Cổ phiếu token hóa | 4,87 tỷ USD | Tăng 13,7% | 14,2% |
Tether Gold dẫn đầu nhóm hàng hóa token hóa với quy mô 3,46 tỷ USD. Các số liệu phản ánh sự dịch chuyển trong cơ cấu thị trường: trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ giảm, còn tín dụng tư nhân, hàng hóa và cổ phiếu token hóa tăng.
Miễn trừ pháp lý chưa giải quyết toàn bộ rào cản niêm yết
Chương trình “Innovation Exemption” của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho phép một số nền tảng và nhà cung cấp thanh khoản đủ điều kiện giao dịch chứng khoán token hóa theo cơ chế miễn trừ tạm thời. Phạm vi áp dụng có giới hạn.
Quyết định trong tháng 9 của SEC đề cập việc miễn một số yêu cầu đăng ký sàn giao dịch và môi giới, kinh doanh chứng khoán. Trong phạm vi chương trình, nền tảng đủ điều kiện không bị coi là sàn giao dịch, còn nhà tạo lập thị trường tự động được miễn yêu cầu hoạt động với tư cách môi giới, kinh doanh chứng khoán.
Cơ chế miễn trừ không đồng nghĩa mọi nền tảng cổ phiếu token hóa đều được phép hoạt động. Các quy định chứng khoán hiện hành về chống gian lận và thao túng thị trường vẫn áp dụng.
Quyền phản đối của doanh nghiệp cũng là một rào cản. Một nhóm sáu công ty đại chúng, trong đó có Wells Fargo, Arm Holdings và Intuit, đã từ chối token hóa cổ phiếu trên nền tảng chung do OKX và Intercontinental Exchange thiết lập. Theo một quan chức SEC, nền tảng phải thông báo cho doanh nghiệp trước khi niêm yết; nếu doanh nghiệp từ chối, nền tảng không thể bán cổ phiếu đó.
Stablecoin đạt 313 tỷ USD trong tháng 9
Thị trường stablecoin tăng 1,29% lên 313 tỷ USD trong tháng 9, đánh dấu tháng tăng trưởng thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, tỷ trọng stablecoin giảm từ 11,3% xuống 10,5% khi thị trường crypto nói chung tăng nhanh hơn.
| Chỉ số | Giá trị được ghi nhận | Biến động hoặc tỷ trọng |
|---|---|---|
| Tổng quy mô stablecoin | 313 tỷ USD | Tăng 1,29% |
| Tỷ trọng stablecoin trong thị trường crypto | 10,5% | Giảm từ 11,3% |
| Thị trường crypto nói chung | Không nêu quy mô | Tăng 8,46% |
| Khối lượng giao dịch các cặp stablecoin trên sàn tập trung | 1,01 nghìn tỷ USD | Tăng 24,8%; cao nhất kể từ tháng 3 |
| Stablecoin của Tether | 184 tỷ USD | Chiếm 58,7% thị phần |
| USDC | 74,6 tỷ USD | Tăng nhẹ |
| USDe của Ethena | 4,9 tỷ USD | Tăng 20,2% |
| USYC của Circle | 2,4 tỷ USD | Giảm 13,4% |
Khối lượng giao dịch các cặp stablecoin trên sàn tập trung tăng nhanh hơn nguồn cung. USDe của Ethena có mức tăng mạnh nhất trong nhóm 10 đồng dẫn đầu, còn USYC của Circle ghi nhận mức giảm sâu nhất.
Tổng kết
Nhận định của Brian Armstrong phản ánh đà mở rộng của cổ phiếu token hóa và stablecoin. Tuy nhiên, tăng trưởng về quy mô và số người nắm giữ cần được xem xét cùng quyền lợi pháp lý, thanh khoản và điều kiện tiếp cận; các cơ chế miễn trừ hiện có vẫn chỉ áp dụng trong phạm vi nhất định.
