Dữ liệu Movers của DeFiLlama cho thấy đà tăng giữa các tài sản crypto đang phân hóa rõ hơn: một số token dẫn dắt tháng 8 vẫn vượt Bitcoin trong 30 ngày, nhưng nhiều mã đã suy yếu trong 7 ngày gần nhất.
Sự suy giảm hiện tập trung ở các giao dịch có động lượng mạnh, thay vì lan rộng trên toàn bộ nhóm tài sản vốn hóa lớn. Diễn biến này đặt ra câu hỏi liệu thị trường chỉ đang chốt lời có chọn lọc hay chuẩn bị bước vào một nhịp giảm rộng hơn.
- Zcash là tài sản duy nhất trong nhóm được nêu có hiệu suất dương ở cả khung 7 ngày và 30 ngày.
- Đà tăng tháng 8 diễn ra trong bối cảnh dòng tiền giao ngay tăng mạnh hơn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu.
- Lợi suất trái phiếu Mỹ cao và chính sách tiền tệ thắt chặt có thể gây áp lực lên các giao dịch rủi ro.
Đà tăng giữa các token đang phân hóa
DeFiLlama Movers là công cụ theo dõi hiệu suất của 100, 200 hoặc 300 tài sản hàng đầu trong các khung 24 giờ, 7 ngày và 30 ngày. Bản cập nhật ngày 12 tháng 9 cho thấy Zcash (ZEC), Uniswap (UNI), Hyperliquid (HYPE), XRP và Solana (SOL) vẫn có kết quả 30 ngày tốt hơn Bitcoin.
Trong khi đó, hiệu suất ngắn hạn đã tách nhóm dẫn đầu thành các diễn biến khác nhau. ZEC là token duy nhất duy trì mức tăng ở cả hai khung thời gian. HYPE, UNI và XRP vẫn có mức tăng đáng kể trong 30 ngày nhưng đã giảm trong tuần qua. SOL chỉ tăng nhẹ trong 7 ngày, còn Bitcoin cũng đi xuống.
Động lực của thị trường tháng 8 đến từ đâu?
Đà tăng của nhóm altcoin trong tháng 8 chủ yếu tập trung ở các tài sản có mức sử dụng hoặc thanh khoản đáng kể, trong đó có ZEC, HYPE, SOL và Pump.fun. Trước đó, 83 trong 100 altcoin hàng đầu đã kết thúc tháng 8 với lợi nhuận.
Theo DeFiLlama Research, khối lượng giao dịch Bitcoin trên thị trường giao ngay tăng 153% trong giai đoạn bứt phá, so với mức tăng 109% của hợp đồng vĩnh cửu. Cùng lúc, lượng hợp đồng mở Bitcoin giảm, cho thấy dòng vốn mới có vai trò lớn hơn việc gia tăng đòn bẩy.
Dữ liệu Movers sẽ giúp đánh giá mức độ bền vững của nhu cầu này khi điều kiện lãi suất trở nên kém thuận lợi hơn.
Lãi suất và lợi suất trái phiếu gây áp lực lên tài sản rủi ro
Lãi suất cao làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản rủi ro, trong đó có crypto, bởi chi phí vốn tăng và thanh khoản có thể bị thu hẹp.
Theo Binance Research, tổng vốn hóa thị trường crypto tăng 17,6% trong tháng 8 lên 2,70 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, một phần mức tăng được đánh giá là phản ứng trước biến động lãi suất.
Phát biểu mang tính cứng rắn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole ngày 28 tháng 8 đã làm khoảng 60% điều chỉnh giá dự kiến cho tháng 9 diễn ra ngay lập tức, trong khi xác suất tăng lãi suất dịch chuyển về khoảng 60%.
Theo Reuters ngày 11 tháng 9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần 4,93% sau khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Các chỉ số lạm phát phù hợp với dự báo, nhưng mặt bằng vay vốn vẫn ở gần 5%, tạo thêm sức ép lên các thị trường rủi ro.
Bitcoin đã giao dịch ngày càng giống vàng trong vài tuần qua, khi giao dịch dựa trên sự suy giảm giá trị tiền pháp định trở lại tâm điểm.
– James Butterfill, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CoinShares
James Butterfill cho rằng chính sách tiền tệ vẫn là yếu tố trọng tâm. Lo ngại về tính bền vững tài khóa của chính phủ Mỹ có thể hỗ trợ Bitcoin, nhưng chính sách tiền tệ thắt chặt có khả năng làm giảm khẩu vị đối với tài sản rủi ro.
Chốt lời có chọn lọc hay đảo chiều rộng hơn?
Dữ liệu hiện có phù hợp hơn với kịch bản các giao dịch động lượng đang được thu hẹp có chọn lọc, thay vì một đợt bán tháo trên toàn thị trường.
Báo cáo tuần 37 của Glassnode ghi nhận Bitcoin ở gần 79.100 USD, trong khi lượng hợp đồng mở tương lai vượt dải thống kê trên, dòng vốn vào tăng và 69,3% số coin vẫn có lãi. Giá tương đối đi ngang dù đòn bẩy và hoạt động chốt lời đều tăng.
Nguồn cung lưu hành có thể khuếch đại mức suy yếu ở các token nhỏ hơn. Tokenomist ghi nhận mức giảm trung vị 14,7% so với Bitcoin trong tháng trước các đợt mở khóa theo lịch của mẫu nghiên cứu. Tác động này tập trung ở các token giai đoạn đầu có tỷ lệ lưu hành thấp, trong khi những tài sản thanh khoản và trưởng thành hơn không cho thấy ảnh hưởng đáng kể từ việc mở khóa.
Nếu các khoản lỗ trong tuần tiếp tục lan sang những token từng dẫn dắt tháng 8 nhưng Bitcoin giữ giá tốt hơn, thị trường có thể đang luân chuyển vốn khỏi các giao dịch đông người. Ngược lại, nếu Bitcoin cũng suy yếu trong lúc lợi suất duy trì ở mức cao, quá trình giảm động lượng có thể mở rộng thành một đợt né tránh rủi ro trên diện rộng.
Tổng kết
Đà tăng của crypto hiện cho thấy sự phân hóa giữa các token dẫn dắt và Bitcoin. Hiệu suất của nhóm này trong những tuần tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào sức bền của dòng vốn giao ngay, diễn biến lợi suất trái phiếu và chính sách tiền tệ.
