Ethereum đang chịu áp lực khi giá mắc kẹt dưới 2.400 USD suốt ba tháng, còn hoạt động on-chain và doanh thu ứng dụng tiếp tục giảm.
Tín hiệu yếu đi không chỉ nằm ở giá ETH, mà còn ở khối lượng giao dịch trên sàn phi tập trung, doanh thu DApp và sự dịch chuyển sang Solana, Hyperliquid cùng các mạng có phí thấp hơn. Điều này khiến câu hỏi về vai trò của Ethereum trong thị trường hiện nay trở nên rõ hơn.
- ETH giảm 21% từ đầu năm và vẫn chưa vượt lại vùng 2.400 USD.
- Khối lượng DEX trên Ethereum giảm khoảng 53%, còn doanh thu DApp giảm khoảng 49%.
- BitMine đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 1,4 tỷ USD trên lượng ETH nắm giữ.
ETH yếu hơn thị trường chung trong ba tháng qua
Ethereum đã bị kẹt dưới mốc 2.400 USD trong ba tháng và đang giảm 21% từ đầu năm. Trong cùng giai đoạn, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử chỉ giảm 11%, cho thấy ETH đang yếu hơn mặt bằng chung.
Diễn biến này phản ánh không chỉ áp lực giá, mà còn là sự giảm tốc rõ rệt ở các chỉ số sử dụng mạng. Với nhà đầu tư, điểm cần theo dõi là liệu giá có tìm được nền mới từ hoạt động thực tế hay không.
Hoạt động DEX và doanh thu DApp trên Ethereum đang co lại
Khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung của Ethereum đã giảm khoảng 53% trong sáu tháng qua, còn doanh thu DApp giảm khoảng 49%. Đây là hai chỉ báo cho thấy dòng tiền và nhu cầu sử dụng mạng đang hạ nhiệt.
Solana và Hyperliquid hiện cộng lại chiếm khoảng 42% thị phần doanh thu DApp, dù tổng giá trị bị khóa của Ethereum vẫn lớn hơn đối thủ gần nhất gấp sáu lần. Điều này cho thấy quy mô TVL không còn tự động chuyển thành doanh thu hoặc mức độ sử dụng cao như trước.
Đà giảm của thị trường memecoin và việc phát hành token mới chậm lại đã kéo bớt hoạt động khỏi các DEX trên Ethereum. Phần còn lại đang được hút sang các blockchain có phí rẻ hơn.
Áp lực cạnh tranh đến từ phí thấp và tốc độ giao dịch
Ethereum đang mất một phần người dùng vào các mạng được tối ưu cho giao dịch nhanh và rẻ hơn. Trong các mảng như phái sinh và giao dịch tần suất cao, yếu tố phí và tốc độ xác nhận đang có sức nặng lớn hơn mức độ phi tập trung thuần túy.
Điều này giải thích vì sao Solana và Hyperliquid không chỉ hút giao dịch đầu cơ, mà còn dần giành thị phần doanh thu vốn từng thuộc về Ethereum. Nếu xu hướng này kéo dài, lợi thế hệ sinh thái của Ethereum sẽ phải dựa nhiều hơn vào nâng cấp kỹ thuật thay vì chỉ vào quy mô hiện có.
Hàng trăm triệu USD tổn thất từ các vụ hack làm giảm niềm tin
Các tổn thất liên quan đến khai thác lỗ hổng trong tháng 4 lên tới khoảng 630 triệu USD, trong đó KelpDAO và Drift Protocol chiếm hơn 80%. Hacken cho biết các cuộc tấn công có liên quan đến tác nhân gắn với Triều Tiên.
Ngoài thiệt hại trực tiếp, yếu tố này còn làm tâm lý giao dịch xấu đi. Khi niềm tin suy giảm, dòng vốn thường thận trọng hơn với các ứng dụng DeFi và các giao thức có rủi ro phức tạp.
Trường hợp KelpDAO còn kéo theo làn sóng rút vốn khỏi Aave, với khoảng 13 tỷ USD TVL rời khỏi giao thức trong vài ngày và khoản nợ xấu ước tính 177 triệu USD trước khi các nỗ lực phục hồi bắt đầu.
Kho bạc ETH của BitMine đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện 1,4 tỷ USD
BitMine, doanh nghiệp niêm yết đang nắm giữ Ether lớn nhất, đã mua lượng ETH này với giá khoảng 12,2 tỷ USD. Giá trị hiện tại vào khoảng 10,8 tỷ USD, tương ứng khoản lỗ chưa thực hiện 1,4 tỷ USD.
Doanh nghiệp đang nắm 5,18 triệu ETH, tương đương khoảng 4,12% nguồn cung lưu hành, và 73% số đó đã được staking. Doanh thu staking hằng năm được ước tính gần 264 triệu USD.
BitMine chưa phát tín hiệu bán ra. Tuy vậy, khoản lỗ này làm suy yếu lập luận rằng ETH có thể đóng vai trò một tài sản dự trữ doanh nghiệp ổn định trong ngắn hạn.
Nâng cấp Glamsterdam sẽ là phép thử tiếp theo
Bước thử tiếp theo của Ethereum nằm ở hard fork Glamsterdam, với kỳ vọng cải thiện khả năng mở rộng và thông lượng của lớp cơ sở. Đây là phần nâng cấp có thể ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm sử dụng mạng.
“Trong Glamsterdam, Ethereum sẽ có ePBS, cho phép bên đề xuất ủy quyền cho một thị trường xây dựng khối tự do và không cần cấp phép.”
– Vitalik Buterin, bài đăng trên X
Câu hỏi còn lại là nâng cấp này có đủ để giữ người dùng và doanh thu trên Ethereum hay không, khi dòng hoạt động đã và đang chuyển sang các hệ sinh thái khác. Hiện dữ liệu chưa cho thấy một sự đảo chiều rõ ràng.
Tổng kết
Ethereum đang đối mặt đồng thời với áp lực giá, sự suy yếu trong hoạt động mạng và cạnh tranh mạnh hơn từ các blockchain khác. Trong bối cảnh đó, các chỉ số sử dụng thực tế và hiệu quả của các bản nâng cấp sắp tới sẽ là phần thị trường theo dõi sát nhất.
