Firmus, nhà vận hành trung tâm dữ liệu tại Australia được Nvidia hậu thuẫn, thông báo hủy kế hoạch IPO huy động 5 tỷ USD vào ngày 9/10/2026 sau khi nhà đầu tư phản đối mức định giá.
Firmus sẽ chuyển sang tìm kiếm vốn tư nhân, theo Reuters. Quyết định này phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư đối với định giá, nợ vay và khả năng sinh lời của hạ tầng AI, dù lĩnh vực này vẫn tiếp nhận lượng vốn lớn.
Định giá Firmus tăng mạnh trước kế hoạch IPO
Giá chào bán dự kiến 11 AUD mỗi cổ phiếu tương ứng với định giá vốn chủ sở hữu khoảng 30,6 tỷ USD. Mức này cao hơn nhiều so với định giá 10,5 tỷ USD vào tháng 8/2026.
Firmus được thành lập năm 2019 với hoạt động ban đầu là khai thác Bitcoin. Quá trình chuyển sang hạ tầng AI đi kèm với các mức định giá tăng nhanh, trước khi kế hoạch niêm yết vấp phải phản ứng từ nhà đầu tư.
| Mốc hoặc chỉ tiêu | Giá trị |
|---|---|
| Định giá tháng 9/2025 | 1,85 tỷ USD |
| Định giá tháng 4/2026 | 5,5 tỷ USD |
| Định giá tháng 8/2026 | 10,5 tỷ USD |
| Định giá vốn chủ sở hữu theo giá IPO dự kiến | Khoảng 30,6 tỷ USD, tương đương khoảng 44 tỷ AUD |
| Giá IPO dự kiến | 11 AUD/cổ phiếu |
| Giá IPO từng được cân nhắc điều chỉnh | 8,25 AUD/cổ phiếu |
| Quy mô huy động dự kiến | 5 tỷ USD, tương đương 7 tỷ AUD |
John Pearce của UniSuper cho rằng Firmus có câu chuyện kinh doanh hấp dẫn nhưng mức định giá chưa hợp lý. Ông nhận xét giá chào bán đã phản ánh một kịch bản hoàn hảo, đồng thời cảnh báo Firmus sẽ cần thêm nợ vay và vốn chủ sở hữu để tiếp tục tăng trưởng.
Firmus giải thích rằng các điều khoản IPO chưa phản ánh đúng sức mạnh của hoạt động kinh doanh và việc tiếp tục chào bán sẽ không có lợi cho cổ đông.
Quy mô vận hành và kế hoạch mở rộng của Firmus
Firmus đang vận hành hai trung tâm dữ liệu tại Melbourne và Singapore, đồng thời phát triển thêm năm trung tâm tại châu Á–Thái Bình Dương. Kế hoạch mở rộng là một phần trong những vấn đề nhà đầu tư xem xét trước IPO.
| Hạng mục | Thông tin |
|---|---|
| Trung tâm dữ liệu đang hoạt động | 2 trung tâm tại Melbourne và Singapore |
| Trung tâm dữ liệu đang phát triển | 5 trung tâm tại châu Á–Thái Bình Dương |
| Tỷ lệ sở hữu của Nvidia | 7,2% |
| Các nhà đầu tư khác | Coatue, Blackstone và Jane Street |
Tiền án liên quan đến giao dịch nội gián của đồng CEO Oliver Curtis cũng khiến một số nhà đầu tư tiềm năng đặt câu hỏi. Ngoài mức định giá, hồ sơ lãnh đạo và nhu cầu vốn cho quá trình mở rộng đều nằm trong phạm vi cân nhắc của nhà đầu tư.
Nợ vay tạo sức ép lên mô hình đám mây AI
Nợ vay ước tính của Firmus tương đương sáu lần thu nhập hoạt động dự kiến năm 2028. Tỷ lệ này khiến khả năng đáp ứng kế hoạch tài chính nhạy cảm với tiến độ xây dựng và nhu cầu sử dụng hạ tầng AI.
| Chỉ tiêu | Ước tính |
|---|---|
| Nợ vay | 30 tỷ USD, tương đương khoảng 43 tỷ AUD |
| Thu nhập hoạt động dự kiến năm 2028 | 5 tỷ USD |
| Tỷ lệ nợ trên thu nhập hoạt động dự kiến | 6 lần |
Lochlan Holloway, chiến lược gia của Morningstar, cảnh báo các nhà cung cấp đám mây chuyên phục vụ AI sử dụng đòn bẩy tài chính cao. Với Firmus, chậm xây dựng hoặc nhu cầu tăng yếu hơn kỳ vọng có thể gây sức ép lên các dự tính tài chính.
Holloway cũng nhấn mạnh tín dụng đóng vai trò quan trọng trong gần như mọi chu kỳ bùng nổ và suy thoái. Các con số về nợ và thu nhập của Firmus là ước tính, chưa phải kết quả hoạt động đã ghi nhận.
Dòng vốn AI lớn nhưng tập trung vào ít thương vụ
Đầu tư vào hạ tầng AI vẫn có quy mô lớn, nhưng dòng vốn tập trung mạnh vào các vòng huy động lớn. Việc Firmus hủy IPO phản ánh sự chọn lọc hơn của nhà đầu tư khi đánh giá doanh nghiệp nhận vốn.
| Chỉ tiêu | Số liệu hoặc dự báo | Đơn vị công bố |
|---|---|---|
| Đầu tư trung tâm dữ liệu toàn cầu đến năm 2050 | Có thể đạt 31,6 nghìn tỷ USD, thậm chí tiến gần 50 nghìn tỷ USD | Dự báo đầu tư trung tâm dữ liệu của PwC |
| Tỷ trọng vốn AI thuộc các vòng huy động trên 1 tỷ USD vào đầu năm 2026 | Gần 86% | Nghiên cứu về mức độ tập trung vốn AI của S&P Global |
| Quy mô nợ phát hành liên quan đến AI | Có thể tăng lên 465 tỷ USD | Triển vọng tín dụng của Man Group |
Đối với Firmus, hướng huy động vốn tư nhân sẽ tiếp tục đặt trọng tâm vào mức định giá và khả năng tài trợ cho kế hoạch mở rộng. Quy mô đầu tư toàn ngành không loại bỏ những lo ngại về nợ vay và khả năng sinh lời của từng doanh nghiệp.
Tổng kết
Firmus hủy kế hoạch IPO và chuyển sang tìm vốn tư nhân sau phản ứng của nhà đầu tư về định giá. Trường hợp Firmus cho thấy mức định giá, nhu cầu vốn mở rộng và gánh nặng nợ vẫn là các yếu tố quyết định khả năng huy động vốn trong lĩnh vực hạ tầng AI.
