Kalshi đang có thể trở thành tâm điểm khi thị trường chứng khoán lập đỉnh, lạm phát tăng trở lại và một vụ kiện về tính hợp pháp của thị trường dự đoán tiến gần Tòa án Tối cao Mỹ.
Diễn biến này quan trọng vì nó nối hai chủ đề đang được theo dõi sát: áp lực lạm phát có thể ảnh hưởng đến lãi suất, và khả năng các nền tảng dự đoán được công nhận như công cụ tài chính hay bị xem là cờ bạc.
- S&P 500 và Nasdaq vừa chạm mức cao kỷ lục, nhưng đà tăng có thể chịu áp lực nếu lạm phát tiếp tục nóng lên.
- Kalshi và Polymarket đang đối mặt tranh cãi pháp lý về việc hợp đồng sự kiện là công cụ tài chính hay hoạt động cá cược.
- Nếu phán quyết nghiêng về thị trường dự đoán, nhóm sản phẩm này có thể được dùng nhiều hơn để phòng hộ rủi ro kinh tế và chính sách.
Thị trường chứng khoán lập đỉnh nhưng lạm phát đang là rủi ro lớn nhất
Chứng khoán Mỹ vừa ghi nhận các mức cao mới, song yếu tố có thể đảo chiều tâm lý thị trường hiện là lạm phát. S&P 500 và Nasdaq Composite đã leo lên các kỷ lục gần đây, trong khi Dow Jones Industrial Average cũng chỉ còn cách đỉnh không xa.
Động lực chính cho đà tăng này là kỳ vọng vào lợi nhuận từ trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, một báo cáo cho thấy lạm phát đã tăng 3,3% trong 12 tháng tính đến ngày 10 tháng 4, và mô hình dự báo của Cleveland Fed còn nâng ước tính tháng 4 lên 3,58% từ 3,28%.
Mức lạm phát như vậy khiến khả năng cắt giảm lãi suất trở nên khó hơn. Nếu áp lực giá không hạ nhiệt, Fed có thể giữ nguyên lãi suất lâu hơn, thậm chí mở ra khả năng tăng thêm, điều thường gây bất lợi cho cổ phiếu.
Vì sao Kalshi và Polymarket lại bị chú ý?
Kalshi và Polymarket là các nền tảng cho phép người dùng giao dịch hợp đồng gắn với kết quả thực tế, từ số liệu lạm phát, quyết định lãi suất của Fed đến bầu cử và các sự kiện địa chính trị.
Điểm gây tranh cãi là các hợp đồng này đang bị nhiều bang và các bộ tộc bản địa cho rằng thực chất là hoạt động cờ bạc không có giấy phép phù hợp. Một số tòa án đã đứng về phía quan điểm đó, trong khi các tòa khác lại xem đây là công cụ tài chính được luật liên bang cho phép.
Riêng Kalshi còn bị soi kỹ hơn vì phần lớn giao dịch của nền tảng này đến từ mảng thể thao. Theo các số liệu gần đây, thể thao chiếm gần 85% tổng lượng cược, và riêng March Madness đã mang lại 25 triệu USD phí chỉ trong bốn ngày.
Cuộc chiến pháp lý có thể ảnh hưởng thế nào đến thị trường dự đoán?
Trọng tâm của vụ việc là câu hỏi liệu “hợp đồng sự kiện” có thuộc nhóm công cụ tài chính do luật liên bang điều chỉnh hay không. Nếu được coi là công cụ tài chính, luật liên bang có thể ưu tiên hơn quy định của từng bang theo nguyên tắc pre-emption.
Một thẩm phán bất đồng tại tòa phúc thẩm New Jersey đã cho rằng nếu một hoạt động giống cờ bạc, nói như cờ bạc và tự gọi là cờ bạc thì nó là cờ bạc. Phía đa số lại bác bỏ cách nhìn đó và nhấn mạnh yếu tố phân loại pháp lý theo luật liên bang.
Nếu các tòa án đưa ra phán quyết trái ngược, vụ việc nhiều khả năng sẽ được đẩy lên Tòa án Tối cao sớm nhất là vào năm sau. Các phân tích pháp lý hiện vẫn cho rằng kết quả rất khó đoán, nhất là khi vụ việc phải đi qua những tiền lệ như Murphy v. NCAA năm 2018 và phán quyết Loper Bright năm 2024.
Nhà đầu tư và người theo dõi thị trường cần chú ý điều gì?
Điểm cần theo dõi trước mắt là lạm phát và kỳ vọng lãi suất của Fed, vì đây là yếu tố có thể tác động trực tiếp đến cổ phiếu và tâm lý rủi ro trên thị trường.
Ở chiều pháp lý, diễn biến đáng chú ý là việc các tòa án có tiếp tục phân hóa quan điểm về thị trường dự đoán hay không. Nếu Tòa án Tối cao chấp nhận mở rộng tính hợp pháp của hợp đồng sự kiện, nhóm nền tảng này có thể được sử dụng nhiều hơn cho mục đích phòng hộ trước biến động lạm phát, lãi suất và rủi ro chính sách.
Tuy vậy, với riêng Kalshi, tình trạng pháp lý hiện vẫn chưa rõ ràng. Nền tảng này cũng chưa có hợp đồng cho phép người dùng đặt cược vào chính kết quả vụ kiện của mình.
Tổng kết
Kalshi đang đứng giữa hai lực kéo lớn: môi trường vĩ mô bất ổn vì lạm phát và một cuộc chiến pháp lý có thể định hình tương lai của thị trường dự đoán tại Mỹ. Kết quả vụ việc sẽ ảnh hưởng không chỉ đến nền tảng này mà còn đến cách thị trường nhìn nhận hợp đồng sự kiện như một công cụ tài chính hay hình thức cá cược.
