Nakamoto, Inc. (Nasdaq: NAKA) vừa công bố đang áp dụng cách quản lý kho bạc Bitcoin theo hướng chủ động hơn thay vì để BTC nằm yên trong ví.
Doanh nghiệp này cho biết chiến lược phòng hộ và phái sinh đã được triển khai một thời gian trước khi được công khai. Nakamoto hiện nắm 5.058 BTC và đang dùng một phần nhỏ số coin làm tài sản thế chấp cho các chiến lược giao dịch nhằm tăng doanh thu, đồng thời giảm rủi ro ở mức có thể.
- Nakamoto đang chuyển từ mô hình giữ BTC thụ động sang quản lý kho bạc chủ động bằng công cụ phái sinh.
- Doanh nghiệp vẫn nắm 5.058 BTC, nhưng hiện mới có 3.988 BTC được ghi nhận trong ví công khai.
- Mục tiêu của chiến lược là tạo dòng tiền mà không phải bán phần lớn lượng BTC đang nắm giữ.
Nakamoto đang làm gì với kho bạc Bitcoin?
Nakamoto cho biết họ đã bán 284 BTC với giá 70.400 USD mỗi coin, thấp hơn giá vốn, rồi chuyển sang cách tiếp cận mới để bảo toàn kho bạc nhưng vẫn khai thác được giá trị từ lượng BTC nắm giữ. Theo định hướng này, công ty sử dụng Bitcoin trong một chiến lược phái sinh thay vì để tài sản nằm im chờ tăng giá.
Đây là bước đi khác với kiểu quản lý kho bạc phổ biến ở nhiều doanh nghiệp niêm yết, nơi BTC thường chỉ được giữ như tài sản dự trữ. Với Nakamoto, phần BTC dùng cho chiến lược chỉ là một tỷ lệ nhỏ nhằm hạn chế ảnh hưởng lên toàn bộ kho bạc.
Kraken và Bitwise tham gia vào cơ chế thực thi
Nakamoto cho biết Bitwise đóng vai trò quản lý chiến lược thông qua một tài khoản chuyên biệt, còn Kraken phụ trách lưu ký và thực hiện giao dịch. Cơ cấu này cho thấy công ty đang tách rõ giữa quản lý chiến lược và hạ tầng thực thi.
Việc chuyển một phần tài sản sang các địa chỉ mới cũng có thể khiến số dư ví công khai thay đổi. Tính đến ngày 24/4, ví được biết đến của Nakamoto ghi nhận 3.988 BTC, thấp hơn mức nắm giữ mà công ty công bố trước đó.
Chiến lược tập trung vào biến động ngụ ý của BTC
Trọng tâm của kế hoạch là giao dịch biến động ngụ ý của Bitcoin, tức mức biến động kỳ vọng được rút ra từ giá trên thị trường quyền chọn. Do đây là chỉ báo mang tính dự báo, Nakamoto có thể dùng nó để ước tính phí quyền chọn, đánh giá rủi ro và đọc tâm lý thị trường.
Công ty dự kiến mua quyền chọn bán bảo vệ và put spread để hạn chế rủi ro giảm giá, đồng thời thu phí từ việc bán quyền chọn mua. Khoản thu nhập tạo ra sẽ được dùng để mua thêm BTC, chi trả chi phí hoạt động hoặc bổ sung vốn lưu động.
Mục tiêu là tạo dòng tiền mà không phải bán hết BTC
Nakamoto nhấn mạnh mục tiêu chính là tạo thêm thu nhập mà vẫn giữ vị thế một công ty nắm giữ tài sản số. Cách tiếp cận này khác với định hướng chỉ dựa trên các khoản lãi chưa thực hiện hoặc mở rộng kho bạc bằng mua thêm tài sản.
Trong bối cảnh Bitcoin không tạo ra lợi suất tự thân, việc tìm kiếm dòng tiền từ kho bạc thông qua phái sinh được xem là một cách để sử dụng tài sản hiệu quả hơn mà không cần chuyển sang mô hình staking hay các phương thức sinh lời khác vốn không phổ biến với nhóm công ty kho bạc BTC.
Vị thế của Nakamoto đang chịu áp lực
Nakamoto hiện là công ty duy nhất trong nhóm “playbook company” đã bán BTC từ kho bạc rồi điều chỉnh cấu trúc tài chính để duy trì hoạt động. Chỉ số mNAV của công ty đang ở mức 0,24, thấp nhất trong nhóm này.
Cổ phiếu NAKA đã giảm 99% so với đỉnh hồi tháng 5/2025, khi đóng cửa ở mức 22,60 USD. Hiện cổ phiếu giao dịch quanh 0,21 USD, với thanh khoản chậm hơn và khối lượng bán khống mở ở mức tương đối thấp.
Tổng kết
Nakamoto đang thử một mô hình quản lý kho bạc Bitcoin khác thường: giữ BTC là tài sản lõi nhưng đưa một phần vào chiến lược quyền chọn và phòng hộ để tạo dòng tiền. Nếu cách làm này hoạt động như kỳ vọng, nó có thể trở thành một tham chiếu mới cho các công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, nhất là những đơn vị đang tìm cách cải thiện hiệu quả vốn mà không phải bán toàn bộ BTC.
