Ngân hàng Quốc gia Séc đã đưa Bitcoin vào một cuộc thảo luận chính sách mới về dự trữ, sau khi Thống đốc Aleš Michl trình bày lập luận dựa trên dữ liệu cho việc xem xét tài sản này trong danh mục quốc gia.
Ông Michl phát biểu tại hội nghị Bitcoin 2026 ở Las Vegas và cho rằng các ngân hàng trung ương cần xem lại cơ cấu dự trữ khi điều kiện thị trường thay đổi. Ông gắn lập luận này với một nghiên cứu nội bộ về cách Bitcoin tương tác với các tài sản truyền thống.
Bitcoin được đặt vào bài toán phân bổ dự trữ
Ông Michl nói Ngân hàng Quốc gia Séc đang nắm khoảng 180 tỷ USD dự trữ, tương đương khoảng 44% GDP của nước này. Theo ông, nếu muốn đa dạng hóa, cơ quan này cần nhìn xa hơn các công cụ quen thuộc như trái phiếu và vàng. Từ đó, ông đưa ra các kết quả thử nghiệm về tác động của Bitcoin đối với hiệu quả danh mục dài hạn.
Nghiên cứu nội bộ cho thấy hiệu quả có thể cải thiện với tỷ trọng nhỏ
Nghiên cứu của ngân hàng kết luận rằng phân bổ 1% vào Bitcoin có thể cải thiện lợi suất kỳ vọng mà không làm tăng đáng kể rủi ro tổng thể. Ông Michl cho biết kết quả này đến từ mức tương quan thấp giữa Bitcoin và các tài sản dự trữ khác.
Phần đánh giá này cũng nối tiếp các nghiên cứu trước đó so sánh vàng và Bitcoin trong dự trữ ngoại hối. Báo cáo lưu ý rằng Bitcoin có thể tạo ra lợi nhuận với mức vốn phân bổ nhỏ hơn cổ phiếu. Tuy vậy, các kết luận này vẫn dựa trên dữ liệu lịch sử, chưa phải dự báo cho tương lai.
Quan điểm của ECB và tranh luận quanh tiêu chí an toàn
Phát biểu của ông Michl đi ngược với quan điểm của Christine Lagarde, người cho rằng tài sản dự trữ phải có tính thanh khoản cao, an toàn và bảo đảm. Trước đó, bà đã loại trừ Bitcoin khỏi danh mục dành cho ngân hàng trung ương.
Một ý kiến khác trong cuộc tranh luận này cho rằng câu hỏi hiện nay không còn là Bitcoin có tồn tại trong hệ thống hay không, mà là liệu các ngân hàng trung ương có thể bỏ qua vai trò danh mục của nó hay không. Lập luận được nêu ra gồm việc Bitcoin vẫn được giao dịch và không mang rủi ro đối tác theo cách của nhiều tài sản tài chính khác. Ý kiến này cũng được gắn với hệ sinh thái Bitcoin tại Séc.
Từ thử nghiệm riêng lẻ đến khả năng bước vào khung dự trữ chính thức
Ngân hàng Quốc gia Séc trước đó đã thử tiếp cận tài sản blockchain thông qua một danh mục kiểm tra riêng, trong đó có Bitcoin nhưng chưa nằm trong dự trữ chính thức. Phát biểu mới nhất của ông Michl đẩy cuộc thảo luận từ mức thử nghiệm sang câu chuyện thiết kế dự trữ.
Dù vậy, ngân hàng vẫn tiếp cận vấn đề một cách thận trọng. Trong một đánh giá dự trữ khác, ngân hàng cho biết vẫn đang tích lũy vàng để hướng tới mục tiêu 100 tấn, trong khi lượng nắm giữ hiện tại là 67,2 tấn. Báo cáo này cũng nêu rằng việc tăng tỷ trọng vàng không làm thay đổi đáng kể cân bằng rủi ro – lợi nhuận của danh mục.
Ngân hàng đồng thời chỉ ra một hạn chế quan trọng đối với Bitcoin: đặc tính tài chính của tài sản này có thể thay đổi theo thời gian, với biến động cao và hệ số tương quan không cố định. Vì vậy, hiện tại ngân hàng xem Bitcoin như một thành phần có thể cân nhắc về mặt lý thuyết hơn là một phân bổ dự trữ đang được triển khai.
Tổng kết
Tranh luận xoay quanh Bitcoin tại Ngân hàng Quốc gia Séc phản ánh cách một số ngân hàng trung ương đang xem lại tiêu chí dự trữ trong bối cảnh thị trường thay đổi. Dữ liệu hiện có cho thấy ngân hàng đã đưa Bitcoin vào nghiên cứu và thảo luận chính sách, nhưng chưa có dấu hiệu cho thấy tài sản này đã trở thành một khoản dự trữ chính thức.
