Thị trường tiền tệ toàn cầu đang “lạ” ở chỗ phản ứng rất ít hoảng loạn dù rủi ro địa chính trị, giá dầu và kỳ vọng lãi suất biến động mạnh, trong khi cổ phiếu và tiền điện tử phản ứng rõ ràng hơn.
Sáng sớm tại châu Á, nhà giao dịch duy trì trạng thái thận trọng trước các tuyên bố trái chiều về tiến triển chấm dứt xung đột Mỹ–Iran. Điểm đáng chú ý là phản ứng trên thị trường ngoại hối khá nhẹ, trái ngược với nhịp điệu của dầu, lợi suất và crypto.
- Forex phản ứng “mơ ngủ” dù chiến sự và giá dầu biến động, trong khi cổ phiếu và tiền điện tử nhạy hơn.
- Kỳ vọng lãi suất Fed đổi nhanh: xác suất tăng 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 nhảy lên 30,2% từ 8,2%.
- Goldman Sachs cảnh báo đà mạnh của USD có thể chậm lại nếu thị trường chuyển trọng tâm từ lạm phát sang rủi ro tăng trưởng.
Forex ít biến động dù tin chiến sự và giá dầu thay đổi liên tục
Trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán tăng và giá dầu giảm sau các phát biểu về khả năng đàm phán, thị trường tiền tệ chỉ dao động nhẹ, cho thấy tâm lý phòng thủ nhưng chưa “panic”.
Tại thời điểm giao dịch đầu ngày ở châu Á, nhà giao dịch giữ trạng thái cẩn trọng khi có thông tin về tiến triển kết thúc xung đột, nhưng phía Tehran phủ nhận có đàm phán trực tiếp. Bức tranh tổng thể là các lớp tài sản phản ứng không đồng đều: chứng khoán và dầu “nhảy múa” rõ hơn, còn forex biến động hạn chế.
Một số đồng tiền G-10 chỉ nhích nhẹ: euro tăng 0,1% lên 1,1619 USD; bảng Anh tăng 0,1% lên 1,3428 USD. Chỉ số USD giảm 0,1% xuống 99,126. Ở thị trường tiền điện tử, tâm lý cứng hơn khi Bitcoin tăng 1,2% lên 70.910,16 USD và Ether tăng 0,8% lên 2.164,74 USD.
Dữ liệu tỷ giá châu Á–Thái Bình Dương cho thấy mức độ phân hóa cao
Các cặp USD tại châu Á biến động trái chiều, phản ánh việc thị trường định giá đồng thời rủi ro địa chính trị, dòng vốn và chênh lệch lãi suất theo từng quốc gia.
Đồng AUD là điểm hiếm có phản ứng rõ hơn: có lúc giảm 0,2% xuống 0,6983 USD rồi hồi về đi ngang sau khi lạm phát tháng 2 của Australia ở mức 3,7%, thấp hơn kỳ vọng. Dù vậy, con số này chỉ giúp ổn định ngắn hạn chứ không thay đổi “tâm trạng chung” của thị trường tiền tệ.
Các mức tham chiếu được theo dõi rộng rãi tại khu vực có thể xem tại bảng tỷ giá tiền tệ trên TradingView. Một số điểm dữ liệu: USD/KRW 1.498, tăng 1,97 điểm (0,132%); USD/SGD 1,278, tăng 0,001 (0,063%); USD/INR 93,894, giảm 0,119 (0,127%).
NZD/USD 0,583, giảm 0,001 (0,171%); USD/HKD 7,827, tăng 0,001 (0,01%). Tại châu Âu, USD/RUB 80,496, giảm 1,425 (1,77%), trong khi USD/SEK 9,326, tăng 0,03 (0,32%).
Kỳ vọng lãi suất Fed đổi nhanh đang trở thành “động cơ” định giá USD
Xác suất thị trường đặt cược Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 đã vọt lên 30,2%, cho thấy kỳ vọng chính sách có thể thắt chặt hơn dù đa số vẫn nghĩ lãi suất năm nay không đổi.
Theo hợp đồng tương lai Fed funds, khả năng tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 12 của Fed được định giá 30,2%. Con số này cao hơn đáng kể so với 8,2% của một ngày trước đó (theo công cụ FedWatch của CME Group). Sự thay đổi nhanh làm gia tăng độ nhạy của USD với dữ liệu lạm phát, giá dầu và diễn biến rủi ro.
Phát biểu của Thống đốc Fed Michael Barr góp phần neo kỳ vọng “giữ lãi suất cao lâu hơn”, khi ông cho rằng lãi suất có thể cần giữ nguyên “một thời gian” trước khi các đợt cắt giảm trở nên hợp lý. Lập luận chính gồm lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và rủi ro bổ sung đến từ căng thẳng Trung Đông.
Thị trường trái phiếu dịu lại sau một tuần biến động: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5 điểm cơ bản về 4,338%. Westpac nhận định rằng giá dầu cao hơn có thể làm tăng kỳ vọng áp lực lạm phát và khiến lập trường tiền tệ nghiêng về thắt chặt, qua đó tác động trực tiếp đến định giá tiền tệ.
“Giá dầu cao hơn làm tăng kỳ vọng áp lực lạm phát gia tăng và chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.”
– Westpac, bình luận thị trường
Rủi ro tăng trưởng có thể làm chậm đà mạnh lên của USD
Nếu thị trường chuyển trọng tâm từ “cú sốc dầu gây lạm phát” sang lo ngại suy yếu tăng trưởng, USD có thể bớt mạnh rộng khắp so với rổ tiền G-10.
Goldman Sachs đánh giá đà tăng của USD kể từ khi xung đột nổ ra có thể mất lực nếu nhà giao dịch không còn chủ yếu lo về lạm phát mà lo nhiều hơn về tăng trưởng. Theo ghi chú do Isabella Rosenberg viết, thị trường phần lớn đang định giá cú sốc dầu như một sự kiện lạm phát và điều kiện thương mại; nhưng nếu rủi ro tăng trưởng giảm mạnh hơn, USD có thể khó tăng diện rộng so với các đồng tiền G-10.
Trong kịch bản nỗi lo tăng trưởng sâu hơn và điều kiện tài chính thắt chặt thông qua chứng khoán giảm, Goldman cho rằng yên Nhật và franc Thụy Sĩ có khả năng hưởng lợi tương đối so với USD. Ngược lại, một cuộc xung đột kéo dài có thể làm xấu triển vọng tăng trưởng và tiền tệ tại châu Âu và châu Á, đồng thời khiến việc “hạ nhiệt rủi ro lạm phát” trở nên khó hơn theo thời gian.
Vị thế USD trong dự trữ toàn cầu giảm nhẹ nhưng chưa bị thay thế
Tỷ trọng USD trong dự trữ toàn cầu giảm từ khoảng 58% xuống 56%, nhưng vẫn vượt xa euro (~20%) và nhân dân tệ (~2%), cho thấy hệ thống tiền tệ quốc tế chưa đổi trục.
Bức tranh dài hạn của USD được mô tả là “pha trộn” thay vì đổ vỡ. Trong một năm qua (trước khi câu chuyện chiến sự lấn át), USD yếu đi so với euro và bảng Anh: các mức được nêu gồm 0,95 xuống 0,85 và 0,79 xuống 0,74. Ngược lại, USD mạnh lên so với yên, từ 150 lên 155.
Tỷ trọng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm từ khoảng 58% xuống 56%, thấp hơn mức khoảng 60% vào giữa thập niên 1990 và dưới đỉnh 70% năm 2000. Tuy vậy, USD vẫn dẫn đầu lớn. Euro chiếm khoảng 20% dự trữ, còn nhân dân tệ khoảng 2%.
Ngoài tiền pháp định, vàng vẫn là tài sản dự trữ chủ chốt. Giá vàng tăng khoảng 65% tính theo USD trong một năm, nhưng lượng vàng vật chất được nắm giữ trong kho của ngân hàng trung ương chỉ tăng khoảng 3 điểm phần trăm. Trong thương mại toàn cầu, tỷ trọng của Mỹ giảm từ khoảng 18% năm 2000 xuống khoảng 12% năm 2025, song USD vẫn là đồng tiền chủ đạo trong giao dịch quốc tế.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao thị trường tiền tệ ít hoảng loạn dù chiến sự và giá dầu biến động?
Forex phản ứng nhẹ vì nhà giao dịch đang chờ tín hiệu rõ ràng hơn về đường đi lãi suất và tác động thực của cú sốc dầu lên lạm phát, tăng trưởng. Trong khi đó, các tài sản như dầu, chứng khoán và tiền điện tử thường phản ứng nhanh hơn với tin tức rủi ro.
Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 được thị trường định giá ở mức nào?
Hợp đồng tương lai Fed funds cho thấy xác suất Fed tăng 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 12 là 30,2%, tăng mạnh so với 8,2% của một ngày trước đó theo công cụ FedWatch của CME Group.
Goldman Sachs cho rằng điều gì có thể làm chậm đà tăng của USD?
Nếu thị trường chuyển từ lo ngại lạm phát do cú sốc dầu sang lo ngại rủi ro suy giảm tăng trưởng, USD có thể bớt tăng diện rộng so với các đồng tiền G-10. Goldman cũng lưu ý yên Nhật và franc Thụy Sĩ có thể hưởng lợi nếu nỗi lo tăng trưởng gia tăng.
Tỷ trọng USD trong dự trữ toàn cầu hiện ở mức nào so với euro và nhân dân tệ?
Tỷ trọng USD được nêu là khoảng 56%, euro khoảng 20% và nhân dân tệ khoảng 2%. Dù USD giảm nhẹ so với trước đây, nó vẫn dẫn đầu rõ rệt trong dự trữ toàn cầu.
