MSCI Emerging Markets Index đang chịu ảnh hưởng lớn từ Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics và SK Hynix, khi ba cổ phiếu này chiếm hơn 30% chỉ số.
Tỷ trọng quá lớn của nhóm chip khiến biến động của một vài mã có thể kéo theo toàn bộ chỉ số. Cùng lúc, nhiều quỹ đang tìm cách giảm phụ thuộc vào nhóm công nghệ Hàn Quốc và Đài Loan bằng cách mở rộng sang các ngành khác.
- Ba cổ phiếu TSM, Samsung và SK Hynix hiện chiếm hơn 30% MSCI Emerging Markets Index.
- Nhà quản lý quỹ đang phân bổ sang gaming, năng lượng và tiêu dùng để giảm rủi ro tập trung.
- Zhipu gây chú ý vì mức tăng mạnh, nhưng lượng cổ phiếu tự do giao dịch vẫn rất thấp.
Ba cổ phiếu chip đang chi phối thị trường cận biên mới nổi
Ba mã Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm hơn 30% MSCI Emerging Markets Index. Điều đó khiến chỉ số này bị ảnh hưởng mạnh bởi diễn biến của một nhóm công ty bán dẫn.
Tổng giá trị vốn hóa của ba doanh nghiệp này vào khoảng 4.4 nghìn tỷ USD, trong khi riêng nhóm công nghệ chiếm khoảng 45% toàn bộ rổ chỉ số. Mức tập trung đó làm cho lợi suất thị trường mới nổi phụ thuộc đáng kể vào chu kỳ của chip và AI.
Quỹ đầu tư đang tìm cách giảm phụ thuộc vào AI và bán dẫn
Nhiều nhà quản lý tài sản đang mở rộng danh mục sang các ngành ngoài AI. JPMorgan Asset Management và Grantham Mayo Van Otterloo đang xem xét gaming, năng lượng và tiêu dùng, trong đó có một doanh nghiệp sữa của Việt Nam.
JPMorgan cũng đang tìm cơ hội ở Ấn Độ và Trung Quốc để bớt lệ thuộc vào một doanh nghiệp Đài Loan cùng hai tập đoàn lớn của Hàn Quốc. Cách tiếp cận này phản ánh lo ngại về rủi ro tập trung khi vài cổ phiếu lớn chi phối phần đáng kể hiệu suất chỉ số.
Sức ép lên Samsung và các cổ phiếu chip
Cổ phiếu chip đang yếu đi vì thị trường cho rằng các công ty điện toán đám mây có thể đã xây dựng quá nhiều hạ tầng AI so với nhu cầu thực tế. Một số công ty AI cũng tự phát triển chip, làm dấy lên khả năng nhu cầu đặt hàng từ nhà cung cấp bên ngoài sẽ giảm trong tương lai.
Samsung vừa công bố kết quả kinh doanh tích cực, nhưng cổ phiếu không tăng mạnh. Giới đầu tư lo ngại chi tiêu cho AI đang đi trước tốc độ sử dụng thực tế, trong khi chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã giảm 20% so với đỉnh tháng 6 và nhiều lần phải ngắt giao dịch do áp lực bán quá mạnh.
SK Hynix tăng mạnh, nhưng định giá vẫn khiến nhà đầu tư thận trọng
GMO vẫn nắm giữ SK Hynix, nhưng tỷ trọng của mã này trong chiến lược Emerging Markets Equity Strategy trị giá 1.9 tỷ USD vẫn thấp hơn tỷ trọng trong chỉ số tham chiếu. Nhà quản lý danh mục Tom Chiang cho rằng mức tăng của cổ phiếu đã vượt xa nền tảng kinh doanh hiện tại.
SK Hynix hiện gần mốc 1 nghìn tỷ USD vốn hóa và cổ phiếu đã tăng khoảng 13 lần kể từ đầu năm 2025. Đà tăng đó cho thấy kỳ vọng thị trường đang đi rất nhanh trước kết quả thực tế của doanh nghiệp.
Thanh khoản thấp khiến đà tăng của Zhipu dễ biến động
Zhipu, tên pháp lý là Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., đang lên kế hoạch huy động 4 tỷ USD thông qua niêm yết cổ phiếu. Tuy vậy, lượng cổ phiếu có thể tự do giao dịch vẫn khá nhỏ.
Ngày thứ Năm, Zhipu công bố 19,8 triệu cổ phiếu, sau khi gần 26 triệu cổ phiếu bị khóa cũng vừa trở nên giao dịch được trong tuần trước. Dù vậy, chỉ khoảng 13,5% số cổ phiếu phát hành sẽ thực sự lưu hành trên thị trường.
Cổ phiếu Zhipu từng tăng tới 20% vào thứ Sáu và chốt phiên cao hơn 19%, nâng mức tăng từ đầu tháng 1 lên 1.650%. Đợt tăng này diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư toàn cầu vẫn nghi ngờ khả năng nhiều công ty AI có thể chuyển sản phẩm thành lợi nhuận bền vững.
Trước khi hết thời gian khóa cổ phiếu sáu tháng, chỉ khoảng 4% cổ phần Zhipu có thể giao dịch. Một số nhà đầu tư sớm cho biết họ sẽ tiếp tục nắm giữ lượng cổ phiếu đang có, nên thanh khoản tự do vẫn là yếu tố cần theo dõi.
Diễn biến ở Trung Quốc và Hồng Kông đang đảo chiều
Hồng Kông đang dẫn đầu thị trường trong tháng này, còn Kospi của Hàn Quốc đứng cuối bảng. Khi Kospi từng tăng khoảng 116% trong năm nay ở mức đỉnh, mức tăng hiện đã thu hẹp còn khoảng 72%.
Định giá tại Hồng Kông vẫn thấp hơn nhiều thị trường châu Á khác. Hang Seng China Enterprises Index đang giao dịch ở khoảng 8,9 lần lợi nhuận dự phóng, so với 13 lần của MSCI Asia benchmark, trong khi Tencent từng xuống mức định giá thấp kỷ lục 11 lần.
Tổng kết
Diễn biến hiện tại cho thấy chỉ số thị trường mới nổi đang bị chi phối mạnh bởi nhóm chip, trong khi nhiều nhà đầu tư bắt đầu tìm cách phân tán sang các lĩnh vực và thị trường khác. Thanh khoản, định giá và kỳ vọng AI tiếp tục là các điểm cần theo dõi.
