GameStop tăng khoảng 13% sau tin đồn về một thương vụ mua lại eBay, một bước đi có quy mô lớn hơn nhiều so với giá trị hiện tại của hai công ty.
Thị trường phản ứng mạnh vì GameStop được cho là đang cân nhắc mua eBay, trong khi vốn hóa của GameStop vào cuối phiên thứ Sáu chỉ khoảng 11 tỷ USD, còn eBay vào khoảng 45 tỷ USD. Chênh lệch này khiến câu chuyện trở nên khác thường, nhất là khi giá cổ phiếu eBay cũng tăng hơn 10% trong phiên ngoài giờ sau khi tin được công bố.
Nội dung mà thị trường đang phản ứng
The Wall Street Journal cho biết GameStop đã âm thầm mua cổ phiếu eBay trước khi có thể đưa ra đề nghị chính thức. Nếu kế hoạch tiến triển, thương vụ có thể diễn ra trong tháng này. Trong trường hợp eBay từ chối đàm phán, Ryan Cohen có thể đưa đề nghị trực tiếp tới cổ đông eBay. Hiện chưa có thông tin về các điều khoản cụ thể.
Vì sao eBay được nhắc tới
eBay đang có diễn biến tích cực riêng. Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 50% trong 12 tháng qua khi eBay tập trung vào các mảng cốt lõi như đồ sưu tầm và thời trang. Tháng 2, eBay đồng ý mua Depop, một sàn bán đồ thời trang đã qua sử dụng của Etsy, với giá 1,2 tỷ USD. Những chi tiết này cho thấy eBay không phải một tài sản đứng yên, mà là doanh nghiệp đang tái cơ cấu danh mục.
Ryan Cohen đang đẩy GameStop rời xa mô hình bán lẻ trò chơi
Ryan Cohen đã nói với The Wall Street Journal vào cuối tháng 1 rằng ông đang xem xét các mục tiêu mua lại, chủ yếu trong lĩnh vực tiêu dùng và bán lẻ. Mục tiêu là đưa GameStop vượt ra ngoài video game và đồ sưu tầm. Chính định hướng này khiến nhà đầu tư tập trung vào khả năng công ty thực hiện một thương vụ lớn thay vì chỉ nhìn vào hoạt động bán hàng truyền thống.
Đầu năm nay, hội đồng quản trị đã sửa đổi gói lương của Ryan Cohen. Cấu trúc mới gắn chặt hơn với mục tiêu nâng giá trị thị trường và lợi nhuận. Ông có thể nhận tối đa 35 tỷ USD bằng cổ phiếu nếu đạt các mục tiêu nhất định, trong đó có mức vốn hóa 100 tỷ USD. Con số này rất xa so với định giá gần đây của GameStop, nhưng lại cho thấy cách thị trường đang đọc câu chuyện về một thương vụ quy mô lớn.
Tiền mặt, bitcoin và khả năng tài trợ cho thương vụ
GameStop có khoảng 9 tỷ USD tiền mặt vào cuối tháng 3, tăng từ 4,8 tỷ USD một năm trước. Tính cả tiền mặt và chứng khoán có thể bán được, lượng dự trữ của công ty hiện vượt 9 tỷ USD. Một phần trong số đó đã được đầu tư vào bitcoin, nên câu hỏi về nguồn vốn tài trợ cho thương vụ trở nên quan trọng hơn, nhất là với độc giả theo dõi crypto.
Khi được hỏi liệu GameStop có bán bitcoin để chi trả cho các thương vụ mua lại hay không, Ryan Cohen nói ông “chưa sẵn sàng nói”. Ông cũng mô tả chiến lược mới là “thuyết phục hơn nhiều so với bitcoin”.
Những thay đổi tài chính gần đây của GameStop
Kể từ khi Ryan Cohen tiếp quản ở quý 3 của năm tài chính 2023, các chỉ số vận hành của GameStop đã thay đổi. Đến quý 3 năm tài chính 2025, biên lợi nhuận gộp đã cải thiện 7 điểm phần trăm. Lợi nhuận ròng đạt 77,1 triệu USD, trong khi cùng kỳ trước đó lỗ 3,1 triệu USD. Công ty cũng ghi nhận lợi nhuận cả năm trong năm tài chính 2024 và 2025 sau 5 năm liên tiếp thua lỗ.
Michael Burry, nhà đầu tư được biết đến qua The Big Short, cũng đang mua cổ phiếu GameStop. Trên Substack, ông cho rằng GameStop nên dùng lượng tiền mặt để thực hiện các thương vụ mua lại mang tính chuyển đổi. Burry mô tả Ryan Cohen đang tận dụng hiện tượng cổ phiếu meme để huy động tiền và chờ một cơ hội mua doanh nghiệp tăng trưởng thực sự.
“Ryan đang biến chanh thành nước chanh,” ông viết. “Ông ấy đang điều hành một doanh nghiệp kém, và đang khai thác nó tốt nhất có thể trong lúc tận dụng hiện tượng cổ phiếu meme để huy động tiền và chờ cơ hội mua một doanh nghiệp thực sự tăng trưởng và tạo tiền.”
– Michael Burry, bài đăng trên Substack vào thứ Hai
So sánh với Berkshire Hathaway và giới hạn của phép so sánh này
Ryan Cohen từng so sánh hướng đi này với Berkshire Hathaway, nhưng với tốc độ nhanh hơn nhiều. Ông nói GameStop đang cố làm trong thời gian ngắn hơn rất nhiều điều mà Berkshire đã làm trong hàng thập kỷ. Ông cũng từng nhắc tới cách tiếp cận “hiệu quả tàn nhẫn” của Chewy và GameStop để cải thiện lợi nhuận nhanh, khai thác một tài sản chưa được tối ưu, rồi chuyển sang tài sản khác. Tuy vậy, dữ liệu hiện có chưa cho thấy thương vụ với eBay đã được chốt hay các điều khoản tài chính cụ thể sẽ ra sao.
Tổng kết
Diễn biến hiện tại chủ yếu phản ánh kỳ vọng của thị trường vào một thương vụ có quy mô rất lớn so với GameStop. Câu chuyện này liên quan đồng thời đến tiền mặt của công ty, lượng bitcoin nắm giữ, kết quả kinh doanh đã cải thiện và tham vọng mở rộng vượt khỏi ngành trò chơi. Nhưng ở thời điểm này, vẫn chưa rõ liệu GameStop có thực sự đưa ra đề nghị mua eBay hay không, và nếu có thì cách tài trợ, mức giá và phản ứng của eBay sẽ như thế nào.
