BIS cho rằng stablecoin không đáp ứng các tiêu chí cốt lõi của tiền và có thể làm gia tăng xu hướng “đô la hóa” ở các nền kinh tế mới nổi.
Trong báo cáo kinh tế thường niên 2026, BIS cũng cảnh báo rằng quy mô stablecoin gắn với USD có thể tạo áp lực lên hệ thống ngân hàng và tăng rủi ro cho các thị trường đang phát triển.
- BIS đánh giá stablecoin theo 4 tiêu chí của tiền và cho rằng chúng không đạt cả 4.
- Hơn 99% thị trường stablecoin khoảng 320 tỷ USD vào cuối tháng 5/2026 được neo theo USD.
- BIS lo ngại việc mở rộng stablecoin có thể khiến tín dụng đắt hơn và làm kinh tế tăng trưởng chậm lại.
BIS đánh giá stablecoin theo 4 tiêu chí của tiền
Stablecoin là tài sản số được BIS xem xét qua bốn tiêu chí gồm tính đồng nhất, tính co giãn, khả năng tương thích và tính toàn vẹn. BIS kết luận stablecoin không đáp ứng cả bốn tiêu chí này.
Tính đồng nhất là việc một đơn vị luôn tương đương một đơn vị tiền cơ sở, nhưng giá stablecoin trên thị trường thứ cấp vẫn có thể lệch nhẹ khỏi mốc 1 USD. Tính co giãn cũng bị hạn chế vì nhà phát hành chỉ mint token sau khi nhận tiền gửi tương ứng.
BIS còn so sánh stablecoin với chứng chỉ quỹ ETF hơn là tiền mặt, cho rằng cơ chế vận hành của chúng giống một công cụ nắm giữ tài sản hơn là phương tiện thanh toán thuần túy.
USD đang chi phối gần như toàn bộ thị trường stablecoin
Hơn 99% trong quy mô stablecoin khoảng 320 tỷ USD vào cuối tháng 5/2026 được định danh bằng USD. Tether USDT và Circle USDC chiếm phần lớn giá trị này.
BIS cũng dẫn một nghiên cứu riêng công bố ngày 5/5 với ước tính mức thống trị của USD trong giá trị stablecoin vào khoảng 98%. Theo cơ quan này, sự tập trung cao vào USD là vấn đề cấu trúc đối với các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển.
BIS gọi hiện tượng này là “stablecoin dollarization”, tức dòng tiền tiết kiệm chuyển sang nắm giữ tài sản gắn với USD ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống. Cơ quan này cho rằng xu hướng này có thể diễn ra nhanh hơn khi crypto hoạt động ngoài hạ tầng ngân hàng hiện hữu.
Tác động có thể xảy ra với ngân hàng và tăng trưởng
BIS cho rằng nếu thị trường stablecoin tăng lên 1 nghìn tỷ đến 3 nghìn tỷ USD, tác động ròng lên sản lượng kinh tế vẫn ở mức “hơi tiêu cực”.
Lý do là khi tiền gửi rời khỏi ngân hàng để chảy vào các đơn vị phát hành stablecoin, ngân hàng mất đi nguồn vốn giá rẻ. Để giữ tiền gửi, họ có thể phải nâng lãi suất tiền gửi, từ đó kéo chi phí cho vay tăng lên.
BIS lập luận rằng chi phí tín dụng cao hơn có thể làm hoạt động kinh tế chậm lại. Cơ quan này cũng lưu ý stablecoin thường nắm dự trữ bằng Trái phiếu Kho bạc Mỹ và công cụ thị trường tiền tệ.
Vì sao các nước mới nổi đặc biệt lo ngại?
BIS cho rằng các nền kinh tế mới nổi như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina và Nigeria đã ghi nhận mức chấp nhận stablecoin cao khi người dân tìm cách tiếp cận USD ngoài kênh chính thức.
Cơ quan này nhận định các biện pháp hạn chế giao dịch xuyên biên giới có thể khó áp dụng với token tự lưu ký hơn so với tiền gửi ngân hàng truyền thống. Vì vậy, việc kiểm soát dòng stablecoin ra vào nền kinh tế có thể kém hiệu quả hơn các biện pháp vốn áp dụng với hệ thống ngân hàng.
Đề xuất của BIS về “unified ledger”
BIS kêu gọi xây dựng một “unified ledger” cho tiền của ngân hàng trung ương, kết hợp dự trữ token hóa của ngân hàng trung ương với tiền của ngân hàng thương mại trên cùng một hạ tầng.
Báo cáo dẫn Project Agora, một nguyên mẫu thanh toán xuyên biên giới, như bằng chứng rằng cách tiếp cận này có thể khả thi về mặt kỹ thuật. Một liên kết trong phần này dẫn tới bài đăng trên Binance News về báo cáo của BIS.
Tổng kết
BIS nhìn stablecoin như một công cụ tài chính chưa đạt chuẩn tiền tệ đầy đủ và có thể tạo thêm áp lực đô la hóa ở các nền kinh tế mới nổi. Cơ quan này cũng cho rằng tác động của việc mở rộng stablecoin lên tín dụng và tăng trưởng kinh tế có thể nghiêng về hướng tiêu cực.
