Chủ tịch ECB Christine Lagarde tiếp tục bày tỏ hoài nghi về stablecoin, kể cả loại neo theo euro, khi cho rằng chúng có thể tạo rủi ro cho ngân hàng và ổn định tài chính.
Nhận định này xuất hiện trong lúc stablecoin đã trở thành chủ đề chính sách đáng chú ý hơn tại châu Âu, với quy mô nguồn cung lớn và mức độ phụ thuộc cao vào một vài nhà phát hành lớn.
- Lagarde cho rằng stablecoin có thể gây rủi ro cho ổn định tài chính, kể cả với stablecoin neo theo euro.
- ECB lo ngại tài sản dự trữ, khả năng rút tiền hàng loạt và tác động đến tín dụng ngân hàng ở khu vực đồng euro.
- Stablecoin neo theo euro vẫn còn nhỏ so với thị trường chung, dù nguồn cung đã tăng trong năm qua.
Lagarde cảnh báo stablecoin đã trở thành vấn đề chính sách
Trong một bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế LatAm của Banco de España, Lagarde nói rằng stablecoin không còn là chủ đề ở “rìa” thị trường crypto mà đã trở thành mối quan tâm trực tiếp của cơ quan quản lý. Bà nhấn mạnh rủi ro đã nổi bật hơn khi stablecoin gắn kết sâu hơn với hệ thống tài chính thực.
Lagarde cũng lưu ý quy mô stablecoin hiện đã vượt 300 tỷ USD, nhưng phần lớn vẫn phụ thuộc vào hai nhà phát hành chính là Tether và Circle. Theo bà, hơn 90% stablecoin vẫn được định danh bằng USD, cho thấy vai trò của euro trong thị trường này còn hạn chế.
Vì sao ECB không thoải mái với stablecoin?
ECB cho rằng stablecoin có thể tạo áp lực lên ổn định tài chính, chính sách tiền tệ và cả hoạt động cho vay của ngân hàng khu vực đồng euro. Cơ quan này đã theo dõi chủ đề này trong nhiều năm và đặt nó trong khuôn khổ MiCAR, được triển khai trước khi Mỹ ban hành Genius Act.
Lagarde phản bác quan điểm rằng châu Âu phải thúc đẩy stablecoin neo theo euro bằng mọi giá để giữ tính cạnh tranh. Theo bà, ngay cả stablecoin được bảo chứng bằng tài sản cũng có thể chịu rủi ro từ hệ thống ngân hàng nơi tài sản dự trữ được giữ.
Bà nhắc lại trường hợp USDC từng chịu tác động khi Circle công bố 3,3 tỷ USD được giữ tại Silicon Valley Bank, ngân hàng khi đó đang gặp khó khăn. Với mô hình dự trữ như vậy, rủi ro không chỉ nằm ở token mà còn ở nơi lưu giữ tài sản bảo chứng.
Stablecoin neo theo euro vẫn tăng nhưng còn rất nhỏ
Trong số các stablecoin neo theo euro, EURC của Circle đang là token dẫn đầu với nguồn cung hơn 543 triệu USD. Dù vậy, quy mô này vẫn nhỏ so với các stablecoin lớn khác trên thị trường.
Trong 12 tháng qua, nguồn cung stablecoin gắn với euro đã tăng 48%, nhưng chúng vẫn là một nhóm tài sản ngách. Dữ liệu từ Dune Analytics cho thấy phần lớn stablecoin euro hiện được bảo chứng bằng tiền pháp định, chỉ có ba tài sản dựa trên tài sản thế chấp bằng crypto.
Lagarde cũng cảnh báo nếu một stablecoin được phát hành chung bởi thực thể trong và ngoài EU, các biện pháp bảo vệ của MiCAR chỉ áp dụng cho bên phát hành trong EU. Khi xảy ra làn sóng rút tiền, nhà đầu tư có xu hướng tìm nơi quy đổi được bảo vệ mạnh hơn, điều này có thể tạo áp lực lên ngân hàng trong khu vực euro.
Điểm thị trường cần theo dõi tiếp theo
Trọng tâm hiện không chỉ là quy mô của stablecoin neo theo euro mà còn là cách ECB cân bằng giữa đổi mới tài chính và rủi ro hệ thống. Cơ quan này vẫn đang xem xét khả năng phát hành đồng euro kỹ thuật số, trong khi stablecoin tiếp tục mở rộng vai trò trong thanh toán và giao dịch.
Với thị trường crypto, thông điệp của ECB cho thấy stablecoin sẽ còn nằm trong vùng giám sát chặt, đặc biệt khi chúng gắn nhiều hơn với ngân hàng, dự trữ và chính sách tiền tệ ở châu Âu.
Tổng kết
Lagarde tiếp tục giữ lập trường thận trọng với stablecoin, kể cả loại neo theo euro, vì lo ngại tác động lên ngân hàng và ổn định tài chính. Dù vậy, dữ liệu hiện có cho thấy nhóm stablecoin này vẫn đang tăng trưởng nhưng quy mô còn nhỏ.
