Hyperliquid nâng cấp ký quỹ danh mục, giảm yêu cầu thế chấp cho phe mua

Hyperliquid cho biết tính năng “portfolio margin” sẽ chuyển từ giai đoạn pre-alpha sang alpha ở lần nâng cấp mạng tiếp theo, nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn cho các giao dịch lớn.

Thay vì yêu cầu ký quỹ riêng cho từng lệnh, mô hình ký quỹ theo danh mục sẽ tính toán rủi ro trên toàn bộ vị thế, giúp trader có thể phòng hộ giữa nhiều vị thế và tối ưu vốn khi giao dịch spot lẫn perps.

Portfolio margin của Hyperliquid là gì

Portfolio margin trên Hyperliquid là cơ chế ký quỹ theo rủi ro danh mục, trong đó tài khoản có thể tự động nhận lợi suất trên các tài sản có thể cho vay nhưng chưa dùng để giao dịch, đồng thời cho phép bù trừ giữa vị thế spot và perps để giảm nguy cơ bị thanh lý.

Theo tài liệu của Hyperliquid, các tài khoản portfolio margin “tự động nhận yield trên tất cả tài sản có thể vay nhưng không được sử dụng tích cực cho giao dịch”. Điều này hướng tới nhóm trader muốn vào lệnh lớn mà không cần khóa quá nhiều vốn nhàn rỗi.

Portfolio margin hỗ trợ các chiến lược như carry trade, nơi số dư có thể được bù trừ bằng một vị thế short trong perps, và được bảo chứng bằng số dư trong tài khoản spot. Khi PnL của số dư spot và PnL của vị thế perps bù trừ nhau, danh mục có thể chống chịu tốt hơn trước các biến động gây thanh lý tại thị trường perps.

Mô hình này cho phép giao dịch spot và perps từ một số dư hợp nhất. Đồng thời, Hyperliquid cho biết cơ chế portfolio margin giúp tránh việc đưa một thị trường cho vay đầy đủ vào HyperCore, vì lớp cho vay phức tạp được xem là phù hợp hơn cho các đội ngũ độc lập xây dựng trên EVM.

Ở giai đoạn pre-alpha, chỉ USDC là tài sản có thể vay và HYPE là tài sản thế chấp duy nhất. Trước khi lên alpha, USDH sẽ được bổ sung vào nhóm tài sản có thể vay và BTC sẽ được bổ sung làm tài sản thế chấp; thông tin này sẽ được cập nhật trong tài liệu.

Với các tài sản đủ điều kiện cho portfolio margin, tỷ lệ LTV nằm trong khoảng từ 0 đến 1. Tài sản đi vay sẽ tích lũy lãi suất liên tục và được lập chỉ mục mỗi giờ để trùng với chu kỳ funding của perps. Lãi trên tài sản đi vay và tài sản nhàn rỗi của người dùng portfolio margin được trả theo cùng một mức.

Cách portfolio margin vận hành đối với trader

Thay vì đặt yêu cầu thế chấp cho từng giao dịch, hệ thống sẽ tính mức ký quỹ ròng dựa trên rủi ro tổng thể của danh mục, giúp người dùng có thể chống lưng nhiều vị thế bằng ít vốn hơn và phòng hộ chéo giữa các vị thế.

Với cách tiếp cận theo danh mục, yêu cầu tài sản thế chấp được điều chỉnh theo mức độ rủi ro hợp nhất của các vị thế. Điều này đặc biệt hữu ích khi trader vừa giữ spot vừa dùng perps để hedge, vì rủi ro thuần (net risk) có thể thấp hơn so với đánh giá từng vị thế độc lập.

Hyperliquid cho biết tính năng này dự kiến chuyển từ pre-alpha sang alpha ở lần nâng cấp mạng tiếp theo, đồng nghĩa người dùng sẽ không còn bị giới hạn chỉ thử nghiệm trên tài khoản test. Việc mở rộng sang alpha thường đi kèm điều kiện kiểm soát rủi ro chặt hơn về hạn mức và quyền truy cập.

“Người dùng sẽ có thể vay tối đa 1 triệu USDC hoặc USDH dựa trên spot HYPE hoặc spot BTC. Điều này mở khóa mức hiệu quả sử dụng vốn và cơ hội yield chưa từng có cho người vay và người cho vay.”
– Steven.hl, bài đăng trên X

Dù vậy, quyền truy cập portfolio margin chỉ cấp cho các master account có hơn 5 triệu USD khối lượng giao dịch trọng số. Mục tiêu là đảm bảo hệ thống chỉ được dùng bởi các tài khoản có kinh nghiệm, giảm rủi ro vận hành khi áp dụng mô hình ký quỹ theo danh mục.

Để xử lý rủi ro bổ sung của portfolio margin, Hyperliquid sẽ áp hạn mức về lượng tài sản có thể được cung hoặc vay, cả ở cấp độ toàn mạng lẫn theo từng người dùng. Cách làm này nhằm hạn chế rủi ro tập trung và tránh tình trạng một nhóm ít tài khoản kéo căng thanh khoản vay.

Với stablecoin như USDH hoặc USDC, hạn mức toàn mạng cho “cung” và “vay” lần lượt là 500 triệu và 100 triệu. Ở cấp người dùng, giới hạn là 5 triệu cho cung và 1 triệu cho vay. Các ngưỡng này giúp sàn kiểm soát đòn bẩy hệ thống trong giai đoạn mở rộng tính năng.

Cá voi Hyperliquid chuyển hướng sang giao dịch dầu

Cùng thời điểm nâng cấp, một số ví lớn trên Hyperliquid được ghi nhận tăng hoạt động giao dịch dầu, với hai hợp đồng đang hoạt động, trong bối cảnh căng thẳng toàn cầu làm kỳ vọng giá dầu biến động mạnh hơn.

Hyperliquid hiện cung cấp giao dịch dầu Brent và WTI thông qua HIP-3 và sàn XYZ, với hai hợp đồng tương lai được kích hoạt trong tuần gần đây khi giá dầu vượt mốc 90 USD. Bối cảnh địa chính trị và rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu khiến nhiều trader kỳ vọng giá dầu có thể cao hơn vào mùa hè.

Dù vậy, giao dịch dầu vẫn tiềm ẩn rủi ro vì giá có thể hạ nhiệt nếu có động thái xả dự trữ. Trong môi trường biến động, các công cụ như portfolio margin có thể hấp dẫn vì cho phép quản trị rủi ro danh mục tốt hơn, nhưng cũng đòi hỏi kỷ luật đòn bẩy và tuân thủ hạn mức hệ thống.

Những câu hỏi thường gặp

Portfolio margin trên Hyperliquid khác gì so với ký quỹ theo từng lệnh?

Ký quỹ theo từng lệnh đặt yêu cầu thế chấp riêng cho mỗi vị thế, còn portfolio margin tính yêu cầu ký quỹ ròng dựa trên rủi ro tổng thể của toàn danh mục. Nhờ bù trừ giữa các vị thế (ví dụ spot và perps), người dùng có thể cần ít vốn hơn cho cùng một mức rủi ro thuần.

Ở giai đoạn pre-alpha, Hyperliquid cho vay và thế chấp những tài sản nào?

Trong pre-alpha, chỉ USDC là tài sản có thể vay và HYPE là tài sản thế chấp duy nhất. Trước khi lên alpha, USDH sẽ được thêm vào nhóm tài sản có thể vay và BTC sẽ được thêm làm tài sản thế chấp.

Hạn mức cung và vay stablecoin trong portfolio margin là bao nhiêu?

Với USDH hoặc USDC, hạn mức toàn mạng cho cung là 500 triệu và cho vay là 100 triệu. Ở cấp người dùng, giới hạn cung là 5 triệu và giới hạn vay là 1 triệu.

Điều kiện để được cấp quyền truy cập portfolio margin là gì?

Quyền truy cập portfolio margin chỉ được cấp cho master account có hơn 5 triệu USD khối lượng giao dịch trọng số, nhằm đảm bảo chỉ những tài khoản có kinh nghiệm mới sử dụng mô hình ký quỹ theo danh mục.