Aave đang mở rộng từ cho vay tài sản crypto sang các khoản vay và cho vay chứng khoán được bảo đảm bằng chứng khoán.
Động thái này đặt Aave V4 vào mục tiêu kết nối hạ tầng DeFi với các thị trường tài chính truyền thống có quy mô rất lớn. Nếu triển khai được, phạm vi sử dụng của giao thức có thể vượt xa nhu cầu cho vay crypto-native hiện tại.
- Aave muốn mở rộng sang securities-backed loans, securities lending và các giao dịch repo on-chain.
- Quy mô thị trường mục tiêu lớn hơn nhiều so với DeFi lending hiện tại, theo các số liệu được nêu gần đây.
- Rào cản chính nằm ở pháp lý, hạ tầng kỹ thuật, mức độ chấp nhận của tổ chức và rủi ro bảo mật DeFi.
Aave V4 đang hướng tới thị trường nào?
Aave V4 là phiên bản được định hướng để đưa các mảng cho vay bảo đảm bằng chứng khoán, giao dịch repo và cho vay chứng khoán trực tiếp lên on-chain. Mục tiêu là mở rộng từ tài sản crypto sang nhiều loại tài sản hơn.
Trong mô hình này, chứng khoán token hóa có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay stablecoin như GHO hoặc các token neo theo USD khác. Các giao dịch repo có thể được thanh toán theo thời gian thực trên blockchain.
Chủ sở hữu tài sản cũng có thể cho vay chứng khoán token hóa trực tiếp để nhận lợi suất mà không cần trung gian. Đây là hướng đi gắn DeFi với mảng hạ tầng tài chính truyền thống vốn có quy mô rất lớn.
Quy mô cơ hội mà Aave đang nhắm tới
Các số liệu được nêu cho thấy thị trường mục tiêu của Aave lớn hơn rất nhiều so với mảng cho vay DeFi hiện nay. Riêng dư nợ repo hằng ngày tại Mỹ vào khoảng 12,6 nghìn tỷ USD.
Cho vay ký quỹ đóng góp thêm 1,3 nghìn tỷ USD, còn các khoản vay chứng khoán dựa trên tài sản quản lý tài sản vượt 400 tỷ USD. Mảng securities lending có khoảng 4,6 nghìn tỷ USD tài sản có thể cho vay và tạo ra 15 tỷ USD doanh thu trong năm trước.
| Hạng mục | Quy mô / doanh thu |
|---|---|
| Repo market (Mỹ) | Khoảng 12,6 nghìn tỷ USD dư nợ hằng ngày |
| Margin financing | Khoảng 1,3 nghìn tỷ USD |
| Securities-based loans | Hơn 400 tỷ USD |
| Securities lending | Khoảng 4,6 nghìn tỷ USD tài sản có thể cho vay |
| Securities lending revenue | 15 tỷ USD trong năm trước |
| Aave peak deposits | Khoảng 75 tỷ USD trong năm 2025 |
| Aave total borrowings | Đã vượt 1 nghìn tỷ USD |
| Aave annualized revenue | Khoảng 123 triệu USD |
| Aave TVL | 12,4 tỷ USD trên hơn 20 chain |
So với các con số đó, quy mô hiện tại của Aave vẫn nhỏ hơn rất nhiều, dù giao thức đang dẫn đầu mảng cho vay on-chain. Chính khoảng cách này giải thích vì sao Aave muốn bước ra khỏi thị trường crypto thuần túy.
Vì sao chiến lược doanh thu của Aave được chú ý?
Aave đang theo đuổi một chiến lược tập trung vào doanh thu trong 12 tháng, và kế hoạch mở rộng sang chứng khoán là một phần của hướng đi đó. Điều này cho thấy giao thức không chỉ phụ thuộc vào nhu cầu vay mượn trong hệ sinh thái crypto.
Aave hiện tạo ra khoảng 123 triệu USD doanh thu quy đổi theo năm và có 12,4 tỷ USD TVL trên hơn 20 blockchain. Dữ liệu này cho thấy giao thức vẫn duy trì vị thế đáng kể trong DeFi lending.
Ở phía tổ chức, Aave cũng đang được nhắc đến nhiều hơn. Standard Chartered đã bắt đầu đưa ra mức giá mục tiêu 3.500 USD cho AAVE vào cuối năm 2030, trong khi Grayscale đã nộp hồ sơ cho một quỹ ETF Aave và công bố định giá fair value trong khoảng 80 đến 100 USD, với kịch bản tăng giá lên 175 USD nếu khung pháp lý cho tài sản token hóa rõ ràng hơn.
Horizon, nền tảng do Aave xây dựng cùng VanEck, Circle và Securitize, hiện là một trong các thị trường cho vay RWA dành cho tổ chức lớn nhất trong DeFi. Đây là nền tảng giúp Aave có chỗ đứng ở phân khúc tài chính được cấp phép.
Những rào cản lớn trên đường mở rộng
Rào cản của Aave không chỉ nằm ở công nghệ mà còn ở pháp lý, vận hành và mức độ chấp nhận của tổ chức. Các thị trường chứng khoán truyền thống đã vận hành theo nhiều thập kỷ quy định và hệ thống tự động hóa chuyên sâu.
Để chuyển các hoạt động đó lên blockchain, các mạng lưới phải chứng minh được lợi thế rõ ràng về chi phí, tốc độ thanh toán hoặc khả năng di chuyển tài sản thế chấp. Nếu không có khác biệt đủ lớn, việc chuyển dịch sẽ khó diễn ra nhanh.
Rủi ro bảo mật DeFi cũng là một trở ngại đáng kể. Aave từng bị ảnh hưởng gián tiếp vào tháng 4 khi vụ khai thác KelpDAO rsETH khiến hơn 290 triệu USD token bị đánh cắp đi qua các thị trường của Aave dưới dạng tài sản thế chấp.
Sự cố đó đã dẫn tới việc người gửi tiền rút vốn và gây bất ổn quản trị. Ngoài ra, Aave còn chứng kiến một số biến động nội bộ trong năm nay khi ba nhà cung cấp dịch vụ DAO lớn, gồm cả Chaos Labs, rời đi hoặc thông báo kế hoạch rời đi.
Tổng kết
Aave đang thử mở rộng mô hình cho vay on-chain sang chứng khoán và các thị trường tài chính truyền thống, nhưng bước đi này vẫn phụ thuộc nhiều vào pháp lý, hạ tầng và niềm tin của tổ chức.
