SEC dự kiến công bố đề xuất quy tắc crypto đầu tiên trong tháng 7 dưới thời Chủ tịch Paul Atkins, với trọng tâm là “Regulation Crypto” cho phép dự án giai đoạn đầu được miễn đăng ký chứng khoán trong tối đa 4 năm.
Khung này cũng có thể mở đường cho các cơ chế huy động vốn có giới hạn và một vùng an toàn pháp lý khi đội ngũ phát triển rút khỏi việc quản lý token. Dù vậy, đề xuất vẫn cần vượt qua khâu rà soát trước khi có thể đi xa hơn về mặt pháp lý.
- “Regulation Crypto” hướng tới miễn đăng ký chứng khoán cho startup crypto trong tối đa 4 năm.
- SEC còn cân nhắc cơ chế huy động vốn có trần 5 triệu USD mỗi năm và một safe harbor gắn với mức 75 triệu USD.
- Tương lai của đề xuất phụ thuộc vào quy trình lập quy, động thái của Quốc hội và thời điểm chuyển giao chính trị.
SEC chuẩn bị đưa “Regulation Crypto” thành quy tắc chính thức
“Regulation Crypto” là đề xuất quy tắc của SEC nhằm tạo khung miễn trừ đăng ký chứng khoán cho các dự án crypto giai đoạn đầu trong tối đa 4 năm. Mục tiêu là biến những hướng dẫn mang tính nội bộ thành quy tắc có hiệu lực pháp lý rõ ràng hơn.
Đề xuất này vẫn đang chờ rà soát tại Văn phòng Thông tin và Điều tiết thuộc Nhà Trắng, trước khi có thể được công bố chính thức. Nếu được đưa vào quy trình ban hành, nó sẽ có giá trị bền hơn so với memo hoặc hướng dẫn có thể đảo ngược nhanh.
Cơ chế miễn trừ và giới hạn huy động vốn được đề xuất
SEC đang xem xét một cơ chế cho phép startup crypto huy động tối đa 5 triệu USD mỗi năm trong giai đoạn mạng lưới chưa trưởng thành. Ngoài ra, còn có một miễn trừ riêng cho phép huy động tới 75 triệu USD thông qua hợp đồng đầu tư gắn với một số tài sản crypto.
Khung safe harbor này sẽ kích hoạt khi bên phát hành hoàn tất các nỗ lực quản lý đã cam kết, khi đó token có thể không còn bị xem là chứng khoán. Phần liên quan đến gây vốn cộng đồng được cho là bám với Điều 103 của CLARITY Act tại Thượng viện, còn cơ chế dành cho DeFi sẽ đi theo Đạo luật Chứng khoán 1934.
Vì sao SEC muốn biến hướng dẫn thành quy tắc?
SEC muốn đưa crypto vào quy tắc chính thức vì các hướng dẫn, giải thích và no-action letter có thể bị một nhiệm kỳ sau đảo ngược khá dễ. Một quy tắc đã được ban hành trong Federal Register sẽ khó bị xóa hơn và thường phải trải qua lại toàn bộ quy trình lấy ý kiến.
Chính vì vậy, Paul Atkins đang thúc đẩy tiến độ để kịp chốt khung pháp lý trước khi các điều kiện chính trị thay đổi. Trọng tâm không chỉ là tạo ra một văn bản mới, mà là làm sao để nó đủ bền để không bị gạt bỏ bởi SEC tương lai.
Hai “đồng hồ chính trị” đang chạy ngược với đề xuất
Đề xuất Regulation Crypto đang chịu áp lực từ hai mốc thời gian. Mốc đầu tiên là ủy viên Hester Peirce, người đứng sau nền tảng ý tưởng của Token Safe Harbor 2020, vì bà sẽ rời SEC vào tháng 11 và có thể chỉ ở lại cho đến khi có người thay thế được Thượng viện phê chuẩn.
Mốc thứ hai là chu kỳ chính trị. Nếu SEC chỉ dừng ở mức hướng dẫn thay vì quy tắc, một chính quyền kế tiếp có thể đổi hướng rất nhanh. Điều đó khiến tốc độ hoàn tất hồ sơ trở thành yếu tố quan trọng không kém nội dung của chính đề xuất.
Quốc hội vẫn là bài kiểm tra cuối cùng
CLARITY Act vẫn là biến số lớn nhất đối với tương lai của Regulation Crypto. Dự luật này phân chia thẩm quyền quản lý crypto giữa SEC và CFTC, nhưng để có cơ hội thành luật trong năm nay, nó cần vượt qua mốc tháng 8 trước cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11.
Bên cạnh đó, vẫn có quan điểm trái ngược về cách làm. Citadel Securities muốn đi theo quy trình notice-and-comment đầy đủ, trong khi Blockchain Association cho rằng SEC hoàn toàn có thể dùng các miễn trừ như trước đây. SEC cũng đang nhắc tới các sáng kiến khác liên quan đến sàn giao dịch crypto, broker-dealer và phối hợp với CFTC.
Tổng kết
Regulation Crypto đang được định hình như một nỗ lực của SEC nhằm tạo khung pháp lý bền hơn cho crypto startup, nhưng tiến độ ban hành còn phụ thuộc vào rà soát hành chính, nhân sự nội bộ và diễn biến tại Quốc hội.
