STRC của Strategy đã rơi xuống 89,15 USD/cổ phiếu vào ngày 17/6, thấp hơn hơn 11% so với mệnh giá 100 USD.
Mức giảm này làm dấy lên nghi ngờ về nhu cầu đối với các công cụ lợi suất gắn với Bitcoin của Strategy. Khi STRC bị giao dịch dưới par, chi phí huy động vốn cho chiến lược tích lũy Bitcoin của công ty cũng có thể trở nên kém thuận lợi hơn.
- STRC đóng cửa ở mức 89,15 USD, thấp hơn mệnh giá 100 USD và gây áp lực lên mô hình huy động vốn.
- Strategy nói có “32 năm” đủ trả cổ tức nhờ Bitcoin Reserve, nhưng đây là cách diễn giải của riêng công ty.
- Ngày 30/6 sẽ là mốc theo dõi tiếp theo khi lịch cổ tức bán tháng của STRC bắt đầu áp dụng.
STRC đang giao dịch dưới mệnh giá
STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất thả nổi của Strategy, được thiết kế để trả cổ tức biến động và hỗ trợ công ty huy động vốn cho kho Bitcoin. Khi giá rơi xuống dưới 100 USD, thị trường đang đòi hỏi mức sinh lời cao hơn hoặc nghi ngờ tính bền vững của khoản chi trả.
Nhà đầu tư mua gần mệnh giá đã lỗ theo giá thị trường khoảng tương đương một năm cổ tức hiện tại, ở mức 11,5% mỗi năm. Điều này cho thấy mức chênh lệch giá không chỉ là biến động ngắn hạn mà đã phản ánh sức ép lên chính cấu trúc tài trợ vốn.
Strategy cố trấn an bằng Bitcoin Reserve
Strategy cho biết trên X rằng công ty có “32 năm đủ trả cổ tức” thông qua Bitcoin Reserve. Cách nói này nhằm giảm bớt lo ngại về việc có phải dựa nhiều vào pha loãng cổ phiếu phổ thông qua chương trình at-the-market hay không.
Tuy vậy, tuyên bố này là cách Strategy tự trình bày về khả năng bảo đảm nghĩa vụ cổ tức. Kho dự trữ Bitcoin có thể tạo cảm giác an toàn dài hạn, nhưng phạm vi bảo vệ bằng tiền mặt của công ty được mô tả là ngắn hơn nhiều.
Cùng ngày, tracker của STRC ước tính có 4,8 triệu cổ phiếu STRC giao dịch mà không ghi nhận hoạt động phát hành ATM mới. Dữ liệu này gợi ý Strategy chưa phát hành thêm STRC trong giai đoạn đó, dù vẫn cần chờ đối chiếu từ hồ sơ công ty.
Áp lực đến từ lợi suất, Bitcoin và cạnh tranh
Giá STRC suy yếu vì nhà đầu tư đang cân nhắc lại mức lợi suất đủ hấp dẫn để nắm giữ. Peter Schiff cho rằng nếu Strategy nâng lợi suất lên khoảng 13%, cổ phiếu ưu đãi có thể ổn định hơn nhưng chi phí vốn sẽ tăng; nếu không, STRC có thể tiếp tục chịu áp lực.
Một số yếu tố khác cũng đang tác động đến nhu cầu, gồm Bitcoin giảm từ vùng 80.000 USD xuống vùng 60.000 USD, sự cạnh tranh từ sản phẩm ưu đãi SATA của Strive và dòng tiền xoay vòng sang các công cụ ưu đãi khác của Strategy như STRD, STRK và STRF.
Khi Bitcoin giảm, niềm tin vào tài sản bảo chứng của mô hình treasury cũng yếu đi. Đồng thời, các sản phẩm cạnh tranh với mức chi trả cao hơn hoặc thường xuyên hơn có thể hút bớt nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất.
Mốc 30/6 sẽ là phép thử tiếp theo
Ngày 30/6 là record date đầu tiên theo lịch cổ tức bán tháng mới của STRC. Thị trường sẽ theo dõi liệu Strategy có điều chỉnh lãi suất cổ tức lên trên mức 11,5% hiện tại trong kỳ reset tiếp theo hay không.
Một mức cổ tức cao hơn có thể giúp STRC tiến gần mệnh giá hơn, nhưng đồng thời làm chi phí huy động vốn cho các đợt mua Bitcoin trong tương lai đắt hơn. Với Strategy, đây là bài toán đánh đổi giữa ổn định giá cổ phiếu ưu đãi và hiệu quả tài trợ cho kho Bitcoin.
Ý nghĩa đối với chiến lược mua Bitcoin của Strategy
STRC không chỉ là vấn đề của riêng người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, mà còn liên quan đến kênh vốn mà Strategy dùng để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Nếu nhà đầu tư tiếp tục yêu cầu lợi suất cao hơn, công ty có thể khó huy động vốn với điều kiện thuận lợi như trước.
Với vị thế là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất, Strategy phụ thuộc đáng kể vào khả năng giữ niềm tin của thị trường đối với cấu trúc vốn này. Nếu STRC ổn định trở lại, công ty có thể duy trì một nguồn tài trợ quan trọng; nếu không, chi phí vốn có thể tiếp tục đi lên.
Tổng kết
STRC rơi xuống dưới mệnh giá đã phát tín hiệu rằng thị trường đang thận trọng hơn với các công cụ lợi suất gắn với Bitcoin của Strategy. Mốc 30/6 và quyết định về mức cổ tức tiếp theo sẽ là điểm theo dõi quan trọng nhất trong ngắn hạn.
