Kalshi và Polymarket đã nhận được lệnh tạm thời ngăn Minnesota thực thi lệnh cấm thị trường dự đoán, giúp hai nền tảng tiếp tục hoạt động trong bang khi lĩnh vực này ghi nhận mức tăng trưởng kỷ lục.
Vụ việc có ý nghĩa rộng hơn một tranh chấp cấp bang vì thị trường dự đoán ngày càng gắn với tài sản số, stablecoin và hoạt động thanh toán trên blockchain.
- Lệnh tạm thời giúp Kalshi và Polymarket tiếp tục hoạt động tại Minnesota trong khi tranh chấp pháp lý chưa được giải quyết.
- Hợp đồng liên quan đến tài sản số chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch của Polymarket và 7% của Kalshi kể từ tháng 7 năm 2024.
- Kết quả vụ việc có thể ảnh hưởng đến ranh giới giữa quản lý phái sinh liên bang và luật cờ bạc cấp bang.
Lệnh tạm thời giữ hoạt động của Kalshi và Polymarket tại Minnesota
Lệnh của tòa án tạm thời ngăn Minnesota áp dụng lệnh cấm đối với thị trường dự đoán, nhưng chưa giải quyết dứt điểm việc các bang có quyền hạn chế những nền tảng được quản lý ở cấp liên bang hay không.
Thị trường dự đoán cho phép người dùng giao dịch các hợp đồng gắn với những sự kiện trong tương lai. Giá hợp đồng thường phản ánh xác suất sự kiện tương ứng xảy ra, theo mô tả của Pew Research Center.
Kalshi và Polymarket đang trở thành những nền tảng tăng trưởng nhanh trong lĩnh vực này. Vì lệnh cấm cấp bang có thể ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng tiếp cận thị trường, vụ việc tại Minnesota được theo dõi vượt ra ngoài phạm vi của hai doanh nghiệp.
Thị trường dự đoán ngày càng gắn với tài sản số
Thị trường dự đoán có liên hệ với crypto thông qua các hợp đồng tài sản số, stablecoin và cơ chế thanh toán dựa trên blockchain.
Các hợp đồng tài sản số chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch của Polymarket và khoảng 7% của Kalshi kể từ tháng 7 năm 2024, chỉ đứng sau các nhóm thể thao và chính trị, theo dữ liệu được Pew Research Center dẫn lại.
Polymarket thực hiện thanh toán ký quỹ trên blockchain bằng stablecoin. Polymarket cũng đã chuyển sang sổ lệnh giới hạn trung tâm hiệu suất cao CLOB v2 và ra mắt token được bảo chứng bằng USDC có tên pUSD.
Những thay đổi này cho thấy các nền tảng thị trường dự đoán đang phát triển theo hướng gần với hạ tầng giao dịch crypto hơn. Vì vậy, quyết định pháp lý tại Minnesota có thể tác động đến hoạt động giao dịch tài sản số tại bang này.
Quy mô giao dịch đã vượt khỏi một thị trường ngách
Khối lượng giao dịch thị trường dự đoán duy trì ở mức hàng chục tỷ USD mỗi tháng trong năm 2026 và đạt mức cao kỷ lục vào tháng 6.
| Chỉ số | Giá trị | Thời điểm hoặc phạm vi |
|---|---|---|
| Khối lượng giao dịch hàng tháng | 25-30 tỷ USD | 5 tháng đầu năm 2026 |
| Khối lượng giao dịch kỷ lục | 52,8 tỷ USD | Tháng 6 năm 2026 |
| Khối lượng giao dịch từ đầu tháng | 50,9 tỷ USD | Tháng 7 năm 2026 |
| Tổng khối lượng tích lũy | Hơn 150 tỷ USD | Trong toàn bộ vòng đời thị trường |
Các số liệu từ Artemis cho thấy khối lượng giao dịch hàng tháng của thị trường dự đoán nằm trong khoảng 25-30 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm 2026, trước khi tăng lên 52,8 tỷ USD vào tháng 6. Khối lượng từ đầu tháng 7 đạt 50,9 tỷ USD.
Hoạt động giao dịch trong năm nay không chỉ tập trung vào các sự kiện chính trị. Thể thao, kỳ vọng kinh tế vĩ mô, hoạt động của ngân hàng trung ương và diễn biến trên thị trường crypto cũng trở thành những nhóm chủ đề thúc đẩy giao dịch.
Galaxy Research cho biết tổng khối lượng giao dịch tích lũy của thị trường dự đoán đã vượt 150 tỷ USD. Các nhà phân tích Bernstein được Galaxy dẫn lại ước tính lĩnh vực này có thể đạt giá trị 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030 nếu môi trường pháp lý được cải thiện.
Kalshi dẫn trước về khối lượng, còn Polymarket tìm cách mở rộng tại Mỹ
Kalshi hiện có khối lượng danh nghĩa tích lũy cao hơn Polymarket, trong khi Polymarket đang tìm kiếm thêm chấp thuận pháp lý để mở rộng hoạt động tại Mỹ.
| Chỉ số | Kalshi | Polymarket |
|---|---|---|
| Thị phần khối lượng danh nghĩa tích lũy trong 5 năm | 61,1% | Phần còn lại |
| Khối lượng danh nghĩa tích lũy trong 5 năm | 159,5 tỷ USD | 101,7 tỷ USD |
| Khối lượng danh nghĩa trong 30 ngày | 39,5 tỷ USD | 8,7 tỷ USD |
Dữ liệu từ Token Terminal cho thấy Kalshi chiếm 61,1% khối lượng danh nghĩa tích lũy của thị trường dự đoán trong 5 năm qua, tương đương 159,5 tỷ USD, so với 101,7 tỷ USD của Polymarket. Trong 30 ngày gần nhất, Kalshi đạt 39,5 tỷ USD, còn Polymarket đạt 8,7 tỷ USD.
Khác biệt chính giữa hai nền tảng nằm ở khung pháp lý. Kalshi là Designated Contract Market, được Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Mỹ (CFTC) quản lý. Polymarket không chịu sự giám sát của CFTC đối với nền tảng quốc tế.
Theo các ước tính được Galaxy nêu, hoạt động tại Mỹ của Polymarket tạo ra khoảng 1,3 tỷ USD giao dịch trong tháng 4, so với khoảng 9 tỷ USD trên nền tảng quốc tế. Polymarket cũng đang theo đuổi chấp thuận pháp lý rộng hơn tại Mỹ cho nền tảng chính.
Tranh chấp tại Minnesota có thể định hình cách quản lý thị trường
Tranh chấp tại Minnesota có thể quyết định liệu thị trường dự đoán được điều chỉnh chủ yếu theo luật phái sinh liên bang hay luật cờ bạc của từng bang.
Nếu tòa án tiếp tục ủng hộ cách tiếp cận dựa trên quản lý liên bang đối với các sàn thị trường dự đoán, lĩnh vực này có thể trở thành một trong những kênh đưa hoạt động crypto đến gần hơn với hệ thống tài chính được quản lý hiện hành. Ngược lại, nếu các bang giành ưu thế, những nền tảng này có thể phải đối mặt với các quy định khác nhau giữa từng khu vực.
Vấn đề tiếp cận thị trường vẫn là điểm then chốt. Kết quả vụ kiện sẽ cho thấy phạm vi mà các bang có thể sử dụng luật cờ bạc để hạn chế những nền tảng có hoạt động liên quan đến hợp đồng phái sinh và tài sản số.
Những diễn biến cần theo dõi tiếp theo
Những diễn biến tiếp theo gồm bước đi của Minnesota, khả năng các bang khác áp dụng hạn chế tương tự và nỗ lực mở rộng phạm vi pháp lý của Polymarket tại Mỹ.
Lệnh hiện tại chỉ mang tính tạm thời, nên câu hỏi lớn về quyền hạn của các bang vẫn chưa được giải quyết. Khi stablecoin và hợp đồng tài sản số được sử dụng nhiều hơn trên các nền tảng này, phán quyết cuối cùng cũng có thể ảnh hưởng đến cách thị trường nhìn nhận hạ tầng tài chính dựa trên blockchain.
Tổng kết
Lệnh tạm thời tại Minnesota giúp Kalshi và Polymarket tiếp tục hoạt động trong khi tòa án xem xét ranh giới giữa quản lý phái sinh liên bang và luật cờ bạc cấp bang, một vấn đề ngày càng liên quan trực tiếp đến thị trường tài sản số.
