Satsuma Technology đang chịu áp lực từ cổ đông, trong đó có Pantera Capital, yêu cầu bán kho Bitcoin để hoàn trả vốn. Diễn biến này phản ánh sự rạn nứt trong mô hình “kho bạc tài sản số” khi giá BTC và cổ phiếu doanh nghiệp cùng suy yếu.
Vụ việc còn cho thấy không phải công ty nào nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán cũng đi theo cùng một hướng. Một bên tiếp tục mua thêm, còn bên khác bị buộc phải thu hẹp vị thế để xử lý áp lực từ thị trường và cổ đông.
- Satsuma đang bị cổ đông yêu cầu bán toàn bộ kho Bitcoin trị giá khoảng 50,26 triệu USD.
- Giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 99% từ đỉnh tháng 6/2025, thấp hơn nhiều so với giá trị số BTC đang nắm giữ.
- Trong khi đó, Strategy vẫn mở rộng kho BTC, cho thấy thị trường DAT đang phân hóa mạnh giữa các doanh nghiệp.
Satsuma bị yêu cầu bán Bitcoin để hoàn trả vốn
Satsuma Technology Plc đang đối mặt với sức ép phải thanh lý kho Bitcoin hiện có và hoàn trả một phần vốn cho cổ đông. Theo thông tin được xác nhận từ ban lãnh đạo, các cổ đông đã yêu cầu “return of capital”, thay vì tiếp tục giữ Bitcoin như một tài sản kho bạc dài hạn.
Kho Bitcoin của Satsuma gồm 645,7 BTC, trị giá khoảng 50,26 triệu USD theo mức giá hiện tại. Dữ liệu cho thấy đây không chỉ là câu chuyện nắm giữ tài sản số, mà còn là bài toán cân đối giữa giá trị tài sản, hiệu quả cổ phiếu và kỳ vọng của nhà đầu tư.
Vì sao áp lực lại xuất hiện vào lúc này?
Áp lực này xuất hiện trong bối cảnh chính giá Bitcoin đã giảm mạnh so với mức đỉnh trước đó và cổ phiếu Satsuma cũng lao dốc. Khi tài sản cơ sở suy yếu, chiến lược dựa trên việc giữ BTC trên bảng cân đối kế toán dễ bị cổ đông đặt câu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn.
Satsuma từng triển khai chiến lược kho bạc Bitcoin vào tháng 8/2025 và huy động 164 triệu bảng, tương đương khoảng 221 triệu USD, qua trái phiếu chuyển đổi. Tại thời điểm đó, Bitcoin đang ở vùng giá rất cao, nhưng sau đó đã giảm gần 40% trong một thị trường giảm kéo dài. Khoản lỗ trên danh mục của Satsuma hiện được ước tính khoảng 31,42% vì giá mua trung bình là 113.512 USD mỗi BTC, trong khi giá hiện tại quanh 77.500 USD.
Định giá cổ phiếu đang thấp hơn giá trị Bitcoin nắm giữ
Điểm gây chú ý nhất là vốn hóa thị trường của Satsuma hiện vào khoảng 24,65 triệu bảng, thấp hơn đáng kể so với giá trị lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Khi giá trị doanh nghiệp bị chiết khấu sâu so với tài sản trên bảng cân đối, cổ đông thường có xu hướng yêu cầu hoàn vốn hoặc tái cấu trúc chiến lược.
Cổ phiếu Satsuma hiện giao dịch quanh 21 đến 24 pence, tương đương khoảng 0,28 USD, và đã giảm hơn 99% so với đỉnh tháng 6/2025. Việc CEO Henry Elder và CFO Andrew Smith cùng từ chức trong tháng 3/2026 cũng làm tăng sức ép về quản trị và định hướng của công ty.
Điều gì cho thấy mô hình kho bạc tài sản số đang phân hóa?
Mô hình nắm giữ Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp không biến mất, nhưng cách triển khai đang tách thành hai hướng rất khác nhau. Một số công ty bị buộc phải bán BTC để giải quyết chênh lệch giá cổ phiếu và giá trị tài sản, trong khi số khác vẫn huy động vốn để tiếp tục tích lũy.
Empery Digital là ví dụ của hướng thứ nhất khi bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu nhằm thu hẹp khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị tài sản ròng. Ngược lại, Strategy vẫn đi theo chiến lược tích lũy, mới đây mua thêm 34.164 BTC với giá khoảng 2,54 tỷ USD, nâng tổng số nắm giữ lên 815.061 BTC. Sự khác biệt nằm ở khả năng tiếp cận vốn, niềm tin của cổ đông và sức chịu đựng trước biến động giá.
Những câu hỏi thường gặp
Satsuma đang nắm giữ bao nhiêu Bitcoin?
Công ty đang nắm 645,7 BTC, trị giá khoảng 50,26 triệu USD theo mức giá được nêu hiện tại.
Vì sao cổ đông muốn công ty bán Bitcoin?
Họ muốn hoàn trả vốn và xử lý tình trạng giá cổ phiếu giảm quá sâu so với giá trị tài sản mà công ty đang nắm giữ.
Satsuma mua Bitcoin với giá bình quân bao nhiêu?
Giá mua trung bình của số BTC này là 113.512 USD mỗi đồng.
Strategy đang làm gì khác với Satsuma?
Strategy vẫn tiếp tục mua Bitcoin, gần đây đã mua thêm 34.164 BTC và mở rộng kho nắm giữ lên 815.061 BTC.
Tổng kết
Áp lực với Satsuma cho thấy mô hình kho bạc Bitcoin trong doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn phân hóa rõ rệt: công ty có thể bị buộc phải bán tài sản nếu vốn hóa và cổ phiếu suy yếu quá mạnh, trong khi những doanh nghiệp có cấu trúc vốn khác vẫn tiếp tục tích lũy.
