Bitcoin tăng tới 8,7%, đạt 69.749 USD trong phiên 19/8 sau khi Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô một số đợt mua lại trái phiếu dài hạn từ ngày 9/9.
Đợt tăng diễn ra trong lúc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài và chỉ số USD suy giảm, cho thấy thị trường đang phản ứng với điều kiện thanh khoản và kinh tế vĩ mô thay vì một tin tức riêng từ ngành tiền điện tử.
- Bộ Tài chính Mỹ sẽ nâng quy mô mua lại một số trái phiếu kỳ hạn dài lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt từ ngày 9/9 đến ngày 4/11.
- Lợi suất trái phiếu giảm và USD suy yếu đã hỗ trợ Bitcoin, Ether cùng vàng trong phiên 19/8.
- Đợt tăng vẫn có thể chỉ là một đợt short squeeze nếu lợi suất tăng trở lại.
Thông báo mua lại trái phiếu đã tác động đến Bitcoin như thế nào?
Thông báo của Bộ Tài chính Mỹ đã tạo ra phản ứng tích cực trên các thị trường nhạy cảm với thanh khoản khi lợi suất trái phiếu dài hạn giảm và đồng USD suy yếu.
Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ nâng mức mua tối đa đối với trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt. Chương trình này dự kiến diễn ra đến ngày 4/11, bắt đầu từ ngày 9/9.
Bitcoin tăng tới 8,7%, đạt 69.749 USD trong ngày. Tại một thời điểm trong phiên, Bitcoin tăng 6,06%, Ether tăng 10,13% và vàng tăng 4,05%, trong khi chỉ số USD giảm 0,84% xuống 98,80.
| Tài sản | Diễn biến ngày 19/8 |
|---|---|
| Bitcoin | +6,06% |
| Ether | +10,13% |
| Vàng | +4,05% |
| Chỉ số USD | -0,84% |
| Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài | Giảm mạnh |
Mục tiêu chính của chương trình là thanh khoản trái phiếu
Chương trình mua lại của Bộ Tài chính Mỹ được thiết kế để cải thiện thanh khoản trên các trái phiếu cũ, không phải một hình thức nới lỏng tiền tệ.
Nghiên cứu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho biết thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ khi đó có quy mô hơn 30 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, các trái phiếu đang được phát hành chỉ chiếm chưa đến 4% tổng quy mô nhưng tạo ra 65% khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày.
Khi trái phiếu chuyển thành nhóm đang lưu hành lâu hơn, khối lượng giao dịch thường giảm còn chi phí giao dịch tăng. Việc mua lại có thể hỗ trợ thanh khoản và ảnh hưởng đến vị thế thị trường, nhưng quy mô chương trình vẫn nhỏ so với toàn bộ thị trường Kho bạc Mỹ.
Reuters cho biết kế hoạch mua khoảng 83 tỷ USD mỗi quý chỉ chiếm một phần nhỏ trong thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, vốn có quy mô khoảng 32 nghìn tỷ USD. Ngày 18/8, lợi suất vẫn tăng dù thị trường đã kỳ vọng một đợt mua lại 2 tỷ USD đối với trái phiếu kỳ hạn 20–30 năm.
Lợi suất và đồng USD là kênh truyền dẫn đến Bitcoin
Lợi suất trái phiếu Mỹ và sức mạnh của đồng USD là các biến số vĩ mô có thể ảnh hưởng trực tiếp đến Bitcoin thông qua chi phí cơ hội và điều kiện tài chính.
Trong phản ứng ban đầu của thị trường, lợi suất trái phiếu dài hạn giảm tới 10 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 6 điểm cơ bản xuống 4,66%, còn chỉ số USD giảm 0,84%.
Nếu lợi suất chuẩn giảm đáng kể, đồng USD có thể chịu áp lực và điều kiện tài chính có thể nới lỏng. Khi đó, chi phí cơ hội của việc nắm giữ Bitcoin giảm. Tuy nhiên, Bộ Tài chính Mỹ nhấn mạnh mục tiêu của chương trình là cải thiện thanh khoản trái phiếu, nên chưa thể xem đây là một hình thức nới lỏng định lượng.
Nới lỏng định lượng là hoạt động ngân hàng trung ương mua tài sản và mở rộng bảng cân đối kế toán. Mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ thuộc hoạt động quản lý nợ, dù thị trường tiền điện tử vẫn có thể phản ứng tương tự nếu lợi suất giảm và USD suy yếu.
Đợt tăng còn chịu ảnh hưởng từ việc thanh lý vị thế bán
Thanh lý vị thế bán đã khuếch đại đà tăng của Bitcoin sau khi thị trường chuyển nhanh từ trạng thái bi quan sang mua vào.
Dữ liệu CoinGlass được Decrypt dẫn lại cho thấy các vị thế bán tiền điện tử trị giá 1,16 tỷ USD bị thanh lý trong vòng một giờ, trong đó các vị thế Bitcoin chiếm 673,73 triệu USD.
Diễn biến này xảy ra sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đề xuất miễn đăng ký cho một số tổ chức phát hành tài sản tiền điện tử vào ngày 18/8, cùng cuộc họp giữa các cơ quan quản lý tiền điện tử và tài chính tại Nhà Trắng ngày 19/8.
Dữ liệu Bitcoin chưa xác nhận một chu kỳ tăng mới
Dữ liệu Glassnode cho thấy Bitcoin phản ứng mạnh với thay đổi của lợi suất, nhưng chưa đủ cơ sở để kết luận thị trường đã bước sang một chế độ thanh khoản mới.
Trước đợt tăng, Bitcoin giao dịch gần vùng đáy chu kỳ, khoảng 60.000–65.000 USD, trong lúc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần 4,7%. Glassnode nhận định lợi suất danh nghĩa và lợi suất thực cao là rào cản vĩ mô chính đối với Bitcoin, khiến tài sản này vận động giống một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản hơn là một công cụ phòng hộ lạm phát.
Chi phí cơ sở của nhóm người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn ở mức 68.500 USD, thấp hơn mức giá thị trường thực trung bình 75.800 USD. Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ đã thực hiện ở mức 0,75, vẫn cao hơn đáng kể vùng dưới 0,5, vốn từng xuất hiện trong các giai đoạn bên bán suy kiệt.
Những số liệu này cho thấy đợt tăng có thể phản ánh sự thay đổi nhanh của điều kiện vĩ mô và hoạt động đóng vị thế bán, thay vì xác nhận một xu hướng tăng bền vững.
Thanh khoản toàn cầu có thể ảnh hưởng đến dòng vốn tiền điện tử
Dòng vốn tiền điện tử xuyên biên giới chịu ảnh hưởng từ biến động toàn cầu, chênh lệch tín dụng và điều kiện cấp vốn, bên cạnh các tin tức riêng của ngành.
Arthur Hayes, Giám đốc đầu tư của Maelstrom, từng cho rằng quản lý nợ Kho bạc Mỹ và mức độ sẵn có của thanh khoản USD có thể ảnh hưởng đến Bitcoin nhiều hơn một số tin tức riêng lẻ về tiền điện tử. Quan điểm này là một luận điểm vĩ mô cá nhân, không phải lập trường chính thức của Bộ Tài chính Mỹ.
Tôi cho rằng Bessent sẽ sử dụng hoạt động mua lại để mua trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, qua đó làm giảm lợi suất.
– Arthur Hayes
Một nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) trên 184 quốc gia cho thấy dòng vốn toàn cầu liên quan đến Bitcoin, Ether và một số stablecoin lớn đạt khoảng 2,6 nghìn tỷ USD vào gần cuối năm 2021. Nghiên cứu về dòng vốn xuyên biên giới xác định biến động toàn cầu, chênh lệch tín dụng và điều kiện cấp vốn là những yếu tố quan trọng.
Các phát hiện của chúng tôi nhấn mạnh động cơ đầu cơ và điều kiện cấp vốn toàn cầu là những yếu tố chính thúc đẩy dòng vốn vào tài sản tiền điện tử nguyên bản.
– Nghiên cứu BIS số 1265
Ngày 9/9 là mốc cần theo dõi
Ngày 9/9 sẽ cho thấy chương trình mua lại quy mô lớn hơn có tạo ra tác động bền vững lên thanh khoản và lợi suất trái phiếu dài hạn hay không.
Nếu các đợt mua lại giúp lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm đều và đồng USD suy yếu, Bitcoin có thể tiếp tục phản ứng như một tài sản nhạy cảm với thanh khoản. Ngược lại, nếu lợi suất tăng trở lại, đợt tăng ngày 19/8 có thể được nhìn nhận chủ yếu như một đợt short squeeze.
Các chỉ báo cần theo dõi gồm chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm, lợi suất thực, thanh khoản USD, các phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc, dòng vốn ETF và mức độ sử dụng đòn bẩy trên thị trường tiền điện tử.
Tổng kết
Bitcoin tăng mạnh sau thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ trong lúc lợi suất và USD giảm, nhưng quy mô chương trình còn nhỏ so với toàn bộ thị trường Kho bạc. Diễn biến từ ngày 9/9 sẽ quyết định liệu đây là thay đổi thanh khoản có tính duy trì hay chỉ là một đợt thanh lý vị thế bán.
