Bitcoin và vàng đang được xem như hai tài sản có thể bổ trợ cho nhau trong cùng một danh mục, thay vì buộc nhà đầu tư phải chọn một trong hai. Một nghiên cứu của Citi cho thấy cách phân bổ nhỏ giữa vàng và Bitcoin có thể cải thiện hiệu quả danh mục so với mô hình 60/40 truyền thống.
Điểm đáng chú ý là Bitcoin ngày càng không còn hành xử như một hàng rào thuần túy, mà đôi lúc mang đặc tính của tài sản rủi ro. Trong bối cảnh đó, câu hỏi thực tế không phải là “chọn Bitcoin hay vàng”, mà là phân bổ cả hai như thế nào để phù hợp hơn với danh mục.
- Citi cho rằng trộn một phần vàng và Bitcoin trong tỷ trọng 5% có thể nâng hiệu quả danh mục.
- Bitcoin gần đây hoạt động tốt hơn vàng trong một số giai đoạn khi thị trường trái phiếu yếu hoặc biến động.
- Funding rate âm của Bitcoin thường xuất hiện gần các vùng đáy cục bộ trong quá khứ.
Citi đánh giá vàng và Bitcoin có thể cùng tồn tại trong một danh mục
Citi cho rằng nhà đầu tư không nhất thiết phải đặt vàng và Bitcoin vào thế thay thế lẫn nhau. Theo ngân hàng này, một tỷ trọng vàng 5% đã giúp danh mục hiệu quả hơn, và việc chia một phần khoản phân bổ đó sang Bitcoin còn có thể cải thiện kết quả thêm.
Nhận định này được đặt trong bối cảnh danh mục cân bằng cổ phiếu và trái phiếu 60/40 truyền thống chịu áp lực từ môi trường lãi suất, lạm phát và tâm lý phòng thủ thay đổi. Citi nói cách phối hợp vàng với Bitcoin đặc biệt hữu ích trong các kịch bản trái phiếu biến động mạnh hoặc thị trường nghiêng về lo ngại tài khóa.
Ngân hàng cũng lưu ý rằng mức độ phổ biến tương đối của vàng so với BTC khiến cấu trúc kết hợp này hấp dẫn hơn ở góc độ chiến thuật. Nói cách khác, vấn đề không chỉ là tài sản nào “thắng”, mà là tài sản nào đóng vai trò tốt hơn trong từng điều kiện thị trường.
Bitcoin gần đây vượt vàng trong một số giai đoạn thị trường căng thẳng
Trong các tuần gần đây, Bitcoin có thời điểm hoạt động tốt hơn vàng khi thị trường trái phiếu yếu hoặc bất ổn. Citi liên hệ diễn biến này với những lo ngại tài khóa, chứng khoán suy yếu và bối cảnh xung đột ở Trung Đông.
Hai tháng qua, Bitcoin tăng 9% trong khi vàng giao ngay giảm 4%. Diễn biến trái chiều này cho thấy hai tài sản phòng thủ không phải lúc nào cũng đi cùng một hướng, và ưu thế tương đối của mỗi tài sản có thể đổi theo môi trường vĩ mô.
Wells Fargo Securities cũng đưa ra một kịch bản rất mạnh cho vàng, cho rằng giá có thể lên 8.000 USD/ounce vào năm 2027. Dù vậy, chính ngân hàng này cũng thừa nhận vẫn có kịch bản xấu hơn, với giá vàng có thể lùi về 4.000 USD vào cuối năm 2027.
Funding rate âm cho thấy tâm lý đòn bẩy trên Bitcoin đã hạ nhiệt
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy funding rate của Bitcoin đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023, dù giá vẫn tăng từ vùng 60.000 USD lên khoảng 75.000 USD trong tháng 3 và tháng 4. Trên đường trung bình 7 ngày, funding rate giảm xuống khoảng -0,005%.
Funding rate âm thường phản ánh vị thế short trả phí cho long, nghĩa là tâm lý đầu cơ đòn bẩy đã giảm bớt hoặc nghiêng sang phòng thủ hơn. Trong lịch sử, các giai đoạn funding âm sâu từng xuất hiện quanh nhiều vùng đáy cục bộ của Bitcoin.
Những mốc được Glassnode nhắc lại gồm cú sụt năm 2020, lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc năm 2021, sự kiện FTX năm 2022, khủng hoảng Silicon Valley Bank năm 2023, đợt tháo gỡ carry trade bằng yên năm 2024 và đợt bán tháo “Liberation Day” tháng 4 năm 2025. Mẫu hình chung là funding âm mạnh thường trùng với vùng giá bị bán quá mức.
Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì tiếp theo?
Điều cần chú ý là sự thay đổi trong tương quan giữa Bitcoin, vàng và trái phiếu. Nếu Bitcoin tiếp tục giữ giá tốt trong lúc funding ở mức âm, thị trường có thể đang bước vào giai đoạn tâm lý thận trọng hơn là hưng phấn đầu cơ.
Ở chiều ngược lại, nếu lo ngại tài khóa và lạm phát quay lại mạnh hơn, vàng vẫn có thể giữ vai trò tài sản trú ẩn truyền thống, còn Bitcoin tiếp tục được xem như một thành phần bổ sung thay vì thay thế hoàn toàn. Với nhà đầu tư, trọng tâm là theo dõi cách hai tài sản phản ứng trước cùng một cú sốc vĩ mô.
Tổng kết
Citi và Glassnode cùng cho thấy Bitcoin và vàng đang phản ứng với môi trường thị trường theo những cách khác nhau, nhưng vẫn có thể cùng đóng vai trò trong một danh mục. Điểm đáng theo dõi là tương quan giữa chúng sẽ thay đổi ra sao khi trái phiếu, lạm phát và tâm lý rủi ro tiếp tục biến động.
