Coinbase sẽ đảm nhận vai trò triển khai kho bạc chính cho USDC trên mạng Hyperliquid và mua lại tài sản thương hiệu USDH từ Native Markets.
Thay đổi này có thể khiến thanh khoản stablecoin trên Hyperliquid tập trung hơn quanh USDC, trong khi USDH sẽ được thu hẹp dần theo lộ trình chuyển tiếp chưa được công bố chi tiết.
- USDC của Coinbase trở thành tài sản neo chính trên Hyperliquid.
- USDH sẽ tiếp tục hoạt động tạm thời trước khi thu hẹp dần.
- Quy mô giao dịch lớn của Hyperliquid là một lý do quan trọng cho thỏa thuận.
Coinbase nắm vai trò trung tâm của USDC trên Hyperliquid
Coinbase đã công bố sẽ trở thành đơn vị triển khai kho bạc chính cho USDC trên Hyperliquid, đồng thời mua lại tài sản thương hiệu USDH từ Native Markets. Với thay đổi này, USDC của Coinbase trở thành tài sản báo giá đồng thuận duy nhất trên mạng lưới này.
Trong thực tế, điều đó có nghĩa là thanh khoản stablecoin trên Hyperliquid sẽ được gom về quanh một đồng USD số lớn hơn, thay vì phân tán giữa nhiều cấu trúc phát hành khác nhau. Dữ liệu được nêu cho thấy USDC trên Hyperliquid đã đạt khoảng 5 tỷ USD, trong khi USDH ở mức khoảng 101,75 triệu USD.
USDH sẽ được thu hẹp dần, nhưng chưa biến mất ngay
Coinbase cho biết các thị trường USDH sẽ giảm dần theo thời gian, dù hiện tại vẫn còn hoạt động. Trong giai đoạn chuyển tiếp, người nắm giữ USDH có thể đổi sang USDC hoặc quy đổi sang tiền pháp định với phí bằng 0 thông qua Dashboard do Native Markets vận hành.
Hiện chưa rõ thời điểm chuyển đổi hoàn toàn sẽ diễn ra khi nào. Tuy vậy, việc một stablecoin lớn hơn thay thế vai trò cốt lõi của USDH có thể làm thay đổi cách dòng vốn di chuyển trên Hyperliquid, nhất là với người dùng thường xuyên nạp rút giữa chuỗi và ngoài chuỗi.
Quy mô giao dịch của Hyperliquid là lý do quan trọng
Hyperliquid đã xử lý hơn 176 tỷ USD khối lượng perpetuals trong 30 ngày gần nhất. Đây là một quy mô đủ lớn để việc lựa chọn stablecoin thanh toán và báo giá có ý nghĩa trực tiếp với thanh khoản và hiệu quả giao dịch.
Coinbase cho rằng việc tập trung thanh khoản với USDC giúp cải thiện hiệu quả thị trường và giảm số lần phải chuyển đổi giữa các đồng USD khác nhau. Với các thị trường giao dịch 24/7, yếu tố này thường ảnh hưởng đến tốc độ luân chuyển vốn và mức độ ma sát khi rút ra khỏi hệ sinh thái.
Native Markets coi đây là sự xác nhận cho mô hình USDH
Mary-Catherine Lader của Native Markets nói rằng việc Coinbase triển khai USDC bản địa như một AQA là bằng chứng cho thấy giả thuyết ban đầu về USDH đã có giá trị. Bà mô tả ý tưởng cốt lõi là stablecoin nên mang lại lợi ích cho mạng lưới và người dùng.
Native Markets đã giành ticker USDH sau một quá trình cạnh tranh vào tháng 9 năm 2025. Stablecoin này được xây dựng theo hướng bảo chứng bằng tiền mặt, trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, repo và các sản phẩm kho bạc token hóa như BUIDL của BlackRock và USTB của Superstate.
Những gì thị trường cần theo dõi tiếp theo
Điểm đáng chú ý nhất là lộ trình chuyển đổi từ USDH sang USDC trên Hyperliquid vẫn chưa có mốc cụ thể. Ngoài ra, chưa rõ việc thay đổi tài sản báo giá đồng thuận sẽ tác động thế nào đến các thị trường đang thanh toán bằng USDH, bao gồm cả mảng prediction markets trên Hyperliquid.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư và người dùng chỉ cần theo dõi tốc độ thu hẹp của USDH, mức độ tập trung thanh khoản vào USDC và cách Hyperliquid điều chỉnh cơ chế thanh toán trong giai đoạn chuyển tiếp.
Tổng kết
Thỏa thuận giữa Coinbase và Hyperliquid đang đẩy USDC vào vị trí trung tâm hơn trên mạng lưới, trong khi USDH chuyển sang giai đoạn thu hẹp dần. Tác động thực tế sẽ phụ thuộc vào cách quá trình chuyển đổi được triển khai trong thời gian tới.
