Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) đã hoàn tất bộ quy tắc cho phép các công ty quản lý tài sản tại Anh giữ sổ đăng ký nhà đầu tư chính thức trên blockchain và đưa ra mô hình giao dịch Direct-to-Fund tùy chọn, loại bỏ bên trung gian khỏi giao dịch quỹ.
Các thay đổi này được nêu trong policy statement PS26/7 và có hiệu lực ngay lập tức. Quy định áp dụng cho khoảng 2.600 doanh nghiệp đang quản lý ước tính 16,5 nghìn tỷ bảng Anh trên thị trường Anh.
FCA biến mô hình thử nghiệm thành quy tắc chính thức
Bộ quy tắc mới chính thức hóa khung mà cơ quan này đã thử nghiệm từ tháng 1/2025, khi FCA cho phép quỹ UCITS token hóa đầu tiên của Anh theo mô hình “Blueprint”. Với PS26/7, phần thử nghiệm đó được chuyển thành quy định lâu dài.
Sổ đăng ký trên blockchain được công nhận trong khuôn khổ quản lý
Theo quy định mới, các nhà quản lý quỹ được cấp phép có thể dùng công nghệ sổ cái phân tán, tức DLT, làm sổ đăng ký chính thức về quyền sở hữu của nhà đầu tư. Doanh nghiệp không còn bắt buộc phải duy trì một bản sao đầy đủ ngoài chuỗi, miễn là vẫn bảo đảm khả năng vận hành ổn định và tuân thủ các yêu cầu về quản trị, bảo vệ dữ liệu và phòng chống tội phạm tài chính.
Khung này dựa trên mô hình “Blueprint” của ngành, vốn đã được dùng để phê duyệt quỹ UCITS token hóa đầu tiên tại Anh. Quỹ có thể vận hành trên blockchain công khai hoặc riêng tư, kể cả trên nhiều mạng khác nhau, miễn là quyền của nhà đầu tư và cơ cấu phí không thay đổi.
Mô hình Direct-to-Fund cắt bớt lớp trung gian
FCA cũng giới thiệu mô hình giao dịch Direct-to-Fund, viết tắt là D2F, dưới dạng tùy chọn. Trong cấu trúc này, quỹ hoặc đơn vị lưu ký sẽ trở thành bên đối ứng với giao dịch của nhà đầu tư. Nhờ đó, không cần một nhà quản lý tài sản hay bên trung gian đứng giữa nhà đầu tư và quỹ.
Giao dịch được xử lý trong một bước, với chứng chỉ quỹ được phát hành hoặc hủy cùng lúc dòng tiền chuyển trực tiếp giữa nhà đầu tư và quỹ. FCA cho biết cách làm này có thể giảm ma sát vận hành và phù hợp hơn với các hệ thống thanh toán nhanh, bao gồm hạ tầng dựa trên blockchain. Tuy vậy, các doanh nghiệp vẫn có thể tiếp tục dùng mô hình giao dịch truyền thống hoặc kết hợp cả hai cách trong cấu trúc quỹ mẹ – quỹ con.
Quy định nằm trong lộ trình rộng hơn về tài sản số
PS26/7 chỉ là giai đoạn đầu trong lộ trình tài sản số của FCA. Giai đoạn hai mở rộng sang chứng khoán truyền thống được đưa lên chuỗi. Giai đoạn ba liên quan đến dòng tiền token hóa, cho phép quản lý danh mục qua ví và hợp đồng thông minh. Cơ quan này cho biết có thể xem xét cơ chế thanh toán bằng tiền số và stablecoin trong các cuộc tham vấn vào cuối năm 2026.
Khung mới cũng song song với chế độ quản lý cryptoasset rộng hơn. Theo đề xuất CP26/4, FCA đang xem xét các quy tắc về bảo vệ người tiêu dùng, yêu cầu lưu ký đối với cryptoasset của khách hàng và giám sát chặt hơn với các nhà phát hành stablecoin quy mô lớn. Chế độ này dự kiến có hiệu lực từ tháng 10/2027.
Token hóa tiếp tục được ngành tài chính theo dõi sát
Nhiều tổ chức trong ngành đã nói về xu hướng này từ trước. Trong một ghi chú gửi khách hàng vào tháng 7, Matt Hougan và Ryan Rasmussen của Bitwise cho rằng token hóa, tức chuyển việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản thực khác lên blockchain thay vì hạ tầng truyền thống, đang bước vào giai đoạn được chú ý mạnh hơn.
Họ nêu rằng quy mô thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu vào khoảng 257 nghìn tỷ USD, trong khi giá trị các tài sản thực token hóa hiện mới khoảng 25 tỷ USD. Tại Token2049 vào tháng 10, CEO Robinhood Vlad Tenev cũng nói token hóa là một “đoàn tàu hàng” không thể dừng lại và dự báo phần lớn các thị trường lớn sẽ có khung token hóa trong vòng 5 năm. Dù vậy, mức chênh lệch giữa thị trường truyền thống và tài sản token hóa hiện nay cho thấy quá trình chuyển đổi vẫn còn ở giai đoạn đầu.
Tổng kết
Quyết định của FCA cho thấy blockchain và token hóa đang được đưa dần vào khuôn khổ quản lý chính thức tại Anh, thay vì chỉ dừng ở mô hình thử nghiệm. Điểm thay đổi lớn nhất nằm ở việc công nhận sổ đăng ký nhà đầu tư trên DLT và cho phép mô hình D2F trong giao dịch quỹ. Tuy nhiên, tác động thực tế sẽ còn phụ thuộc vào số doanh nghiệp áp dụng, cách các quỹ tổ chức vận hành và việc các quy định tiếp theo về tài sản số được hoàn thiện như thế nào.
