Strategy hiện là tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, với khoảng 815.061 BTC, và có thể vượt lượng Bitcoin của Satoshi Nakamoto trong vòng hai năm tới.
Doanh nghiệp này đã tích lũy Bitcoin từ năm 2020 thông qua việc dùng vốn của công ty, bán cổ phiếu mới và phát hành nợ. Cùng lúc, tranh luận quanh mô hình tài trợ của Strategy lại nóng lên sau khi Michael Saylor đăng “Winter’s Over” trên X và Peter Schiff gọi đây là một dạng Ponzi.
- Strategy đang nắm khoảng 815.061 BTC, vượt lượng Bitcoin mà BlackRock’s IBIT từng nắm giữ khoảng 806.178 BTC.
- Galaxy Digital ước tính Strategy có thể vượt Satoshi Nakamoto vào giai đoạn cuối 2026 đến giữa 2027 nếu tiếp tục mua thêm Bitcoin.
- Tranh cãi tập trung vào mô hình tài trợ bằng cổ phiếu và nợ, trong đó STRC được mô tả là một loại preferred stock trả lợi suất 11,5% mỗi năm.
Strategy đã tích lũy Bitcoin như thế nào
Strategy, trước đây là MSTR, bắt đầu mua Bitcoin vào tháng 8 năm 2020, trong khi nhiều doanh nghiệp khác vẫn giữ tiền mặt trong ngân hàng hoặc trái phiếu. Từ đó, Michael Saylor chuyển hướng phần lớn nguồn lực tài chính của công ty sang BTC và tiếp tục mua thêm bằng cách bán cổ phiếu mới cũng như phát hành nợ.
Trong đợt mua gần nhất được nêu trong hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, công ty đã mua 34.164 BTC với tổng giá khoảng 2,54 tỷ USD, tương đương trung bình 74.395 USD mỗi đồng. Sau thương vụ này, tổng lượng nắm giữ của Strategy tăng lên 815.061 BTC, tương đương khoảng 61,56 tỷ USD theo mức định giá được nêu.
Con số này đưa Strategy lên trên quỹ IBIT của BlackRock, vốn được cho là đang nắm khoảng 806.178 BTC. Với nguồn cung Bitcoin bị giới hạn ở 21 triệu đồng, lượng nắm giữ hiện tại của Strategy tương đương khoảng 4% tổng cung, tức khoảng 1 trong mỗi 25 Bitcoin.
Khả năng vượt qua lượng Bitcoin của Satoshi Nakamoto
Galaxy Digital cho rằng nếu Strategy tiếp tục mua thêm Bitcoin, công ty này có thể vượt lượng BTC gắn với Satoshi Nakamoto trong khoảng từ cuối năm 2026 đến giữa năm 2027. Ước tính đó dựa trên việc tổng số Bitcoin của Strategy cần vượt mốc 1,096 triệu BTC, trong khi lượng coin của Satoshi được cho là không di chuyển từ năm 2010.
Điểm then chốt không nằm ở một thương vụ riêng lẻ mà ở tốc độ tích lũy liên tục. Nếu Strategy giữ nhịp mua hiện tại, bài toán chỉ còn là thời gian trước khi tổng số BTC vượt qua mốc của Satoshi theo cách tính này.
STRC là gì và vì sao lại được nhắc cùng với “Winter’s Over”
STRC là một loại cổ phiếu ưu đãi mà Strategy dùng để trả cho nhà đầu tư mức lợi nhuận thường niên 11,5%. Về bản chất, người nắm giữ nhận một khoản chi trả cố định theo kỳ, đồng thời sở hữu quyền lợi gắn với công ty thay vì chỉ là một trái phiếu thông thường.
Saylor mô tả STRC như một sản phẩm an toàn hơn vì được hậu thuẫn bởi một tài sản tăng giá là Bitcoin. Ông cũng cho rằng nếu Bitcoin tăng hơn 2% mỗi năm trong dài hạn, Strategy chỉ cần tăng khoảng 2,05% mỗi năm để đáp ứng các khoản chi trả của cổ phiếu ưu đãi này một cách lâu dài.
Ngày 23 tháng 4 năm 2026, Saylor đăng câu “Winter’s Over” trên X, thu hút nhiều phản hồi trái chiều. Một số người ủng hộ coi đó là tín hiệu lạc quan, trong khi số khác cho rằng còn quá sớm để kết luận, nhất là khi giá Bitcoin vẫn đang thấp hơn mức gần 90.000 USD đầu năm.
Vì sao Peter Schiff gọi đây là Ponzi
Peter Schiff, người lâu nay chỉ trích Bitcoin và ủng hộ vàng, đã công kích cách Strategy huy động vốn để mua BTC. Ông cho rằng doanh nghiệp này phụ thuộc vào dòng tiền mới để chi trả lợi suất 11,5% cho nhà đầu tư, từ đó so sánh mô hình này với một dạng Ponzi.
“Điểm khác chính giữa một vụ Ponzi điển hình và STRC là ở chỗ với vụ thứ nhất, kẻ khởi xướng không nói với bạn rằng đó là Ponzi hoặc rằng các khoản chi trả sẽ dừng lại khi nguồn người mua mới cạn kiệt.”
– Peter Schiff, phát biểu trên X
Schiff cũng kêu gọi Saylor tham gia tranh luận công khai về MSTR và STRC, đồng thời chỉ trích một số nhà bình luận không phơi bày mô hình này. Tuy vậy, phản ứng từ cộng đồng lại chia rẽ, khi nhiều người cho rằng việc phát hành cổ phiếu hoặc nợ để mua tài sản là cấu trúc tài chính thông thường, không đồng nghĩa với gian lận.
Đến nay, cách đánh giá phổ biến hơn là chưa thể gắn thẳng nhãn Ponzi cho Strategy, vì công ty đã công khai trong hồ sơ gửi cơ quan quản lý rằng cổ tức và chi trả phụ thuộc vào việc huy động thêm vốn. Nói cách khác, tranh cãi chủ yếu nằm ở tính bền vững của cấu trúc tài trợ, không phải ở việc công ty giấu cơ chế vận hành.
Ý nghĩa rộng hơn với Bitcoin
Nếu Strategy vượt qua lượng Bitcoin của Satoshi Nakamoto, đây sẽ là lần đầu một công ty niêm yết nắm giữ nhiều BTC hơn người tạo ra Bitcoin. Với một số người, đó là dấu mốc cho thấy Bitcoin đã được chấp nhận sâu hơn trong hệ thống tài chính truyền thống; với số khác, nó làm nổi bật mức độ tập trung ngày càng lớn vào tay một doanh nghiệp.
Về mặt thị trường, các nhà đầu tư dài hạn thường được xem là nhóm hỗ trợ giá vì họ làm giảm lượng BTC lưu thông trên sàn. Nhưng khi một công ty nắm khoảng 4% tổng cung, rủi ro tập trung cũng tăng lên, nhất là với một tài sản được thiết kế để phi tập trung.
Điểm được theo dõi sát nhất là khả năng Strategy có tiếp tục mua thêm BTC hay không và công ty sẽ xử lý thế nào nếu thị trường biến động mạnh. Nếu doanh nghiệp từng rơi vào khủng hoảng tài chính và buộc phải bán coin, tác động lên giá Bitcoin có thể rất lớn.
Tổng kết
Strategy đang ở vị trí đặc biệt trong thị trường crypto khi vừa là tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất, vừa là tâm điểm của cuộc tranh luận về đòn bẩy tài chính và tính bền vững của mô hình huy động vốn. Dữ liệu hiện có cho thấy công ty tiếp tục mở rộng lượng BTC nắm giữ, còn việc có vượt Satoshi Nakamoto hay không sẽ phụ thuộc vào nhịp mua trong thời gian tới.
