Grayscale Research cho rằng AAVE đang bị định giá thấp và có thể tiến tới khoảng 175 USD trong 1 năm nếu môi trường pháp lý với tài sản thực token hóa thuận lợi hơn.
Luận điểm này dựa trên cách định giá dòng tiền hiếm gặp trong crypto, đồng thời đặt Aave vào nhóm giao thức DeFi có doanh thu và quy mô hoạt động đủ lớn để được so sánh bằng các mô hình tài chính truyền thống.
- Grayscale ước tính Aave có thể tạo khoảng 60 triệu USD doanh thu trong năm nay.
- Mức giá trị hợp lý cơ sở của AAVE được đặt trong vùng 80-100 USD, thấp hơn mục tiêu bull case 175 USD.
- Thanh khoản, doanh thu phí và môi trường pháp lý là các biến số chính được nhắc tới trong định giá.
Cách Grayscale định giá AAVE
Grayscale Research dùng mô hình chiết khấu dòng tiền để ước tính giá trị của AAVE, thay vì chỉ dựa trên kỳ vọng thị trường. Cách tiếp cận này bám vào doanh thu on-chain của Aave và cho ra vùng giá trị cơ sở khoảng 80-100 USD.
Báo cáo cũng nêu rằng Aave có thể mang về khoảng 60 triệu USD doanh thu trong năm nay. Trong khi đó, AAVE đang giao dịch quanh 77 USD, thấp hơn cả cận dưới của vùng định giá cơ sở.
Grayscale cho biết giá trị hợp lý của AAVE có thể lên khoảng 175 USD trong 1 năm. Kịch bản này dựa nhiều vào giả định rằng bối cảnh pháp lý với tài sản thực token hóa sẽ rõ ràng hơn.
Vì sao yếu tố pháp lý lại quan trọng với Aave?
Khung pháp lý thuận lợi hơn có thể mở đường cho nhu cầu mới đối với các nền tảng cho vay và vay trong DeFi như Aave. Nếu dòng vốn tổ chức dễ tiếp cận hơn, phí và doanh thu của giao thức có thể tăng theo.
Grayscale cho rằng đây là biến số lớn nhất giữa kịch bản cơ sở và kịch bản tăng giá của AAVE. Nói cách khác, định giá hiện tại không chỉ phản ánh hoạt động hiện tại mà còn đặt cược vào khả năng mở rộng nhu cầu trong tương lai.
Grayscale cũng nhắc lại rằng họ đã đầu tư vào Aave từ năm ngoái. Sau khi ra mắt Grayscale Aave Trust vào tháng 10/2024, công ty này đã nộp hồ sơ xin ETF được SEC chấp thuận vào đầu năm 2026, với khả năng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York nếu được thông qua.
Những số liệu chính của Aave hiện nay
Aave hiện có tổng giá trị khóa lại là 13,13 tỷ USD trên hơn 20 blockchain, trong đó Ethereum chiếm hơn 10 tỷ USD. Dữ liệu cũng cho thấy giao thức này tạo khoảng 940 triệu USD phí hằng năm và khoảng 124 triệu USD doanh thu hằng năm.
| Chỉ số | Giá trị |
|---|---|
| Tổng giá trị khóa lại (TVL) | 13,13 tỷ USD |
| Số blockchain | Hơn 20 |
| TVL trên Ethereum | Hơn 10 tỷ USD |
| Phí hằng năm | Khoảng 940 triệu USD |
| Doanh thu hằng năm | Khoảng 124 triệu USD |
| Giá AAVE đang giao dịch | Khoảng 77 USD |
| Vùng giá trị hợp lý cơ sở | 80-100 USD |
| Mục tiêu kịch bản tăng giá | Khoảng 175 USD |
Giao thức này vẫn có một số áp lực nội bộ trong năm nay, gồm việc một số nhà phát triển cốt lõi rời đi do tranh luận về quản trị và tình trạng rút tiền gửi sau một vụ khai thác liên quan đến nhóm tin tặc bị gắn với Triều Tiên, khiến gần 300 triệu USD bị rút khỏi một dự án khác.
Đến cuối tháng 5, nhà sáng lập Stani Kulechov vẫn nhấn mạnh chiến lược 12 tháng dựa trên doanh thu, cho rằng doanh thu bền vững và đều đặn là cách chứng minh DeFi có thể vượt ra ngoài đầu cơ token để trở thành mô hình kinh doanh có bảng cân đối tài chính rõ ràng.
Grayscale vẫn giữ quan điểm tích cực với nhiều giao thức DeFi
Grayscale cũng đưa ra triển vọng tích cực với Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) và Maple (MPL) dựa trên các chỉ số định giá theo dòng tiền. Điểm chung của nhóm này là hoạt động DeFi ngày càng giống một doanh nghiệp tạo doanh thu hơn là chỉ là một tài sản đầu cơ.
Tổ chức này cho rằng các công cụ phân tích tài chính truyền thống đang trở nên hữu ích hơn với crypto khi các giao thức DeFi tăng trưởng về người dùng, quy mô và doanh thu. Hyperliquid cũng đã nhiều lần được nhắc tới trong các đánh giá trước đó của Grayscale.
Tổng kết
AAVE đang được nhìn nhận như một tài sản có thể định giá bằng dòng tiền, nhưng kịch bản tăng mạnh vẫn phụ thuộc nhiều vào môi trường pháp lý và khả năng duy trì tăng trưởng doanh thu của Aave.
