JPMorgan cho rằng Bitcoin đang giành thị phần từ vàng khi nhà đầu tư tìm cách phòng hộ trước rủi ro mất giá của tiền pháp định.
Diễn biến này được phản ánh qua dòng tiền ETF và cách các tổ chức lớn đang phân bổ vốn giữa hai tài sản. Một bên là Bitcoin được mua vào qua ETF và kho bạc doanh nghiệp, bên còn lại là vàng vẫn chưa phục hồi hoàn toàn sau các đợt rút vốn trước đó.
- JPMorgan nhận thấy Bitcoin đang nổi lên như một lựa chọn phòng hộ thay thế vàng.
- Dòng tiền vào ETF Bitcoin tiếp tục tích cực, trong khi ETF vàng chưa phục hồi hết phần vốn rút ra trước đó.
- Strategy và các quỹ ETF giao ngay là hai kênh thể hiện rõ nhất nhu cầu tổ chức đối với Bitcoin.
Bitcoin đang được xem như một tài sản phòng hộ cạnh tranh với vàng
JPMorgan cho rằng Bitcoin đang hút bớt dòng vốn thường chảy vào vàng, trong bối cảnh nhà đầu tư tìm cách bảo vệ tài sản trước nguy cơ tiền pháp định mất giá.
Điểm khác biệt nằm ở dòng tiền: Bitcoin ETF ghi nhận ba tháng liên tiếp có vốn vào tính đến tháng 5, còn ETF vàng vẫn chưa lấy lại phần vốn bị rút sau giai đoạn biến động liên quan đến xung đột Iran vào tháng 3.
Trong giai đoạn đầu của căng thẳng Iran, Bitcoin tăng 11% trong khi vàng giảm khoảng 5% và S&P 500 giảm gần 3%. Từ đó, chênh lệch giữa hai tài sản này ngày càng rõ hơn.
Strategy đang là động lực mua lớn nhất của Bitcoin
Strategy tiếp tục là kênh tích lũy Bitcoin nổi bật nhất trong nhóm doanh nghiệp niêm yết, và JPMorgan xem tốc độ mua của công ty này là một phần quan trọng của nhu cầu thị trường.
Ngân hàng ước tính nếu Strategy giữ nguyên tốc độ hiện tại, công ty có thể mua khoảng 30 tỷ USD Bitcoin trong năm 2026. Con số này cao hơn mức khoảng 22 tỷ USD mà công ty mua trong mỗi năm 2024 và 2025.
Tính từ đầu năm đến nay, Strategy đã bổ sung 145.834 BTC, tương đương khoảng 11 tỷ USD. Công ty hiện nắm 818.334 BTC, trị giá hơn 65 tỷ USD, và phần lớn lượng mua diễn ra dưới mức giá vốn trung bình khoảng 75.000 USD.
JPMorgan cũng cho rằng Strategy đã tăng tốc mua vào trong tháng 4, cho thấy cách tiếp cận ngày càng linh hoạt hơn theo điều kiện thị trường và khả năng huy động vốn.
ETF giao ngay củng cố câu chuyện dòng tiền tổ chức
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận chuỗi vào ròng đáng kể trong thời gian gần đây, cho thấy lực cầu từ nhà đầu tư tổ chức vẫn còn hiện diện.
Trong năm phiên giao dịch đến thứ Tư, nhóm ETF này hút gần 1,7 tỷ USD. Riêng phiên gần nhất, quỹ IBIT của BlackRock dẫn đầu với 134,6 triệu USD vào ròng.
Chuỗi vào ròng gần đây đang đưa toàn ngành ETF tiến tới tuần thứ sáu liên tiếp có dòng tiền tích cực, là chuỗi dài nhất kể từ tháng 7/2025.
Chuỗi vào ròng gần đây của ETF Bitcoin cho thấy niềm tin của tổ chức đang nghiêng về Bitcoin như một phân bổ dài hạn thay vì một giao dịch ngắn hạn mang tính đầu cơ.
– Nick Ruck, giám đốc LVRG Research
Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm tích cực với vàng
Không phải tổ chức nào cũng đồng tình với cách nhìn của JPMorgan. Goldman Sachs gần đây nâng dự báo giá vàng cuối năm lên 5.400 USD/ounce, dựa trên nhu cầu mạnh từ ngân hàng trung ương và mức biến động dài hạn thấp hơn của vàng.
Về mặt lịch sử, Bitcoin từng có nhiều đợt giảm hơn 50% kể từ năm 2017, trong khi mức sụt giảm lớn nhất của vàng thường nằm trong vùng 45% đến 50%.
JPMorgan cho biết tỷ lệ biến động giữa Bitcoin và vàng hiện vào khoảng 1,5, thấp nhất từ trước đến nay, và có thể tiếp tục thu hẹp nếu mức độ chấp nhận từ tổ chức tăng lên.
Điểm đáng theo dõi tiếp theo là liệu dòng tiền vào ETF Bitcoin có duy trì trong nửa cuối năm 2026 hay không, trong khi dòng vốn vào vàng có ổn định trở lại nếu căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.
Tổng kết
Câu chuyện hiện tại không còn chỉ là so sánh giá giữa Bitcoin và vàng, mà là sự thay đổi trong cách dòng tiền tổ chức tìm nơi trú ẩn trước rủi ro mất giá của tiền pháp định.
