Kalshi cáo buộc 70% giao dịch ảo ở các thị trường lớn của Polymarket

Cuộc tranh luận về quy mô giao dịch giữa Kalshi và Polymarket đang trở nên công khai hơn, trong lúc hai nền tảng prediction market cùng chịu sức ép vì các vụ việc liên quan đến giao dịch nội gián và giám sát pháp lý.

Điểm gây tranh cãi không chỉ là nền tảng nào có khối lượng lớn hơn, mà còn là cách tính “hoạt động thực” trên từng thị trường. Các con số mới được đưa ra có sự chênh lệch đáng kể, trong khi cách phân loại hợp đồng và khả năng wash trading vẫn chưa thể được kiểm chứng đầy đủ.

Kalshi và Polymarket bất đồng về số liệu khối lượng giao dịch

John Wang, người phụ trách mảng crypto của Kalshi, cho biết Kalshi xử lý 13 tỷ USD trong tháng 3, còn Polymarket gần 10 tỷ USD. Con số này đi ngược lại các ước tính trước đó cho rằng hai nền tảng đều ở quanh 12 tỷ USD.

Wang cho rằng việc so sánh tổng volume dễ làm sai lệch bức tranh vì mỗi nền tảng có cấu trúc khác nhau. Theo cách nhìn này, cần tách riêng các mảng giao dịch có tính chất khác biệt, thay vì gom tất cả vào một phép so sánh chung.

Tranh cãi xoay quanh cách tính “volume thật”

Kalshi cho rằng nếu tách riêng các mảng như thể thao và những hợp đồng liên quan đến chiến sự, cục diện so sánh sẽ thay đổi đáng kể. Một phần lớn volume chính trị của Polymarket được cho là đến từ các hợp đồng về chiến tranh, trong khi Kalshi không cung cấp nhóm sản phẩm này.

Wang cũng nêu nghi vấn wash trading có thể chiếm tới 70% hoạt động ở một số thị trường lớn của Polymarket, nhưng hiện chưa có cách xác minh độc lập cho con số này. Một người có liên quan đến Kalshi khác cũng phản bác các số liệu công khai, đồng thời viện dẫn dữ liệu từ Dune cho thấy Polymarket đạt khoảng 9,5 tỷ USD volume trong tháng 3.

Kalshi and Polymarket were nearly tied on total volume in March at ~$12B each. Strip out sports and it’s a different picture.

Polymarket did $7.5B in non-sports volume. Kalshi did $1.6B.

It’s weird that they’re even in the same category given very different positioning for… pic.twitter.com/XR0nHgoYE1

— Spencer Bogart (@CremeDeLaCrypto) April 26, 2026

Kalshi đã vượt Polymarket về tổng volume lũy kế năm 2026

Tính đến tháng 4.2026, Kalshi được cho là đã vượt Polymarket về tổng khối lượng giao dịch. Kalshi ghi nhận khoảng 37,5 tỷ USD volume danh nghĩa từ đầu năm đến nay, trong khi Polymarket vào khoảng 29,2 tỷ USD.

Dù vậy, con số lũy kế không tự giải thích được chất lượng thanh khoản hay mức độ đại diện của từng thị trường. Việc một nền tảng dẫn trước về tổng volume không đồng nghĩa hai hệ sinh thái đang phục vụ cùng một nhóm người dùng hoặc cùng loại nhu cầu giao dịch.

Áp lực pháp lý với prediction market đang tăng lên

Tranh luận về quy mô thị trường diễn ra cùng lúc prediction market bị soi kỹ hơn vì các vụ việc liên quan đến giao dịch nội gián. Một vụ gần đây cho thấy giới chức Mỹ đã cáo buộc Gannon Ken Van Dyke dùng thông tin mật để đặt cược trên Polymarket, với lợi nhuận được cho là vượt 400.000 USD.

Kalshi cũng cho biết đã phạt và đình chỉ ba ứng viên Quốc hội vì đặt cược vào kết quả bầu cử của chính họ. Cùng thời điểm, ngân hàng trung ương Brazil đã chặn các prediction market, viện dẫn rủi ro với nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường. Các hạn chế này áp dụng cho hợp đồng liên quan đến chính trị, thể thao và các kết quả xã hội.

Ranh giới giữa công cụ tài chính và hình thức cá cược vẫn bị thử thách

Tại Mỹ, các chỉ trích đối với prediction market đang trực diện hơn. Donald Trump nói ông “không hài lòng” với loại hình này và mô tả nó như “một sòng bạc”. Trong khi đó, các nền tảng vẫn khẳng định sản phẩm của họ là công cụ tài chính chứ không phải cược.

Ranh giới đó đang bị kiểm tra trong một vụ khiếu nại tại Wisconsin nhắm vào các công ty gồm Kalshi và Polymarket. Đơn kiện cho rằng cách tiếp thị của họ giống dịch vụ cờ bạc hơn là sản phẩm tài chính được quản lý.

CFTC bắt đầu xây dựng khung quản lý cho prediction market

Thay vì chỉ tìm cách chặn các hợp đồng sự kiện nhất định, CFTC đã chuyển sang lập trường chủ động hơn với tuyên bố về “thẩm quyền độc quyền”. Ngày 12.3.2026, cơ quan này khởi động quy trình chính thức để xây dựng khung cho prediction market và lấy ý kiến công chúng về việc nên phân loại hợp đồng sự kiện như “swaps” hay “futures”.

Diễn biến này cho thấy vấn đề không còn nằm ở quy mô giao dịch đơn thuần, mà đã chuyển sang câu hỏi pháp lý lớn hơn: prediction market sẽ được xếp vào nhóm sản phẩm nào và chịu chuẩn quản lý ra sao. Cách trả lời câu hỏi đó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cách các nền tảng như Kalshi và Polymarket vận hành trong thời gian tới.

Tổng kết

Cuộc đối đầu giữa Kalshi và Polymarket hiện không chỉ là tranh cãi về số liệu, mà còn phản ánh cuộc kiểm tra rộng hơn đối với tính minh bạch, cách đo volume và ranh giới pháp lý của prediction market. Khi các vụ việc liên quan đến giao dịch nội gián, phản ứng của cơ quan quản lý và tranh luận về bản chất sản phẩm cùng xuất hiện, áp lực đối với toàn ngành sẽ còn tiếp tục tăng.