MARA bán 1,5 tỷ USD khi Bitcoin bị nghi ngờ là vàng mới

Bitcoin đã tăng khoảng 30% trong hai tháng, nhưng đợt phục hồi này cũng làm lộ ra sự khác biệt rõ rệt giữa các doanh nghiệp nắm giữ BTC: có bên tiếp tục tích lũy, có bên bán ra để tái cơ cấu.

Diễn biến đó khiến câu hỏi quen thuộc quay trở lại: Bitcoin đang được thị trường nhìn như tài sản phòng ngừa mất giá tiền tệ, hay vẫn chủ yếu là một giao dịch đầu cơ. Cách các công ty kho bạc Bitcoin hành xử trong giai đoạn này cho thấy hai cách tiếp cận rất khác nhau.

Bitcoin phục hồi theo câu chuyện “phòng ngừa mất giá tiền tệ”

Đà tăng của Bitcoin trong hai tháng qua được gắn với sự quan tâm trở lại đối với các tài sản được xem là chống lại sự suy giảm giá trị của tiền pháp định. Từ mức thấp gần 62.000 USD vào tháng 2, giá đã lên khoảng 80.621 USD vào ngày 12/5.

Diễn biến này kéo theo tranh luận cũ: Bitcoin có thể hoạt động như vàng trong giai đoạn áp lực tài khóa hay không, hay vẫn là một tài sản mang tính đầu cơ cao. Câu trả lời hiện chưa ngả hẳn về một phía.

MARA bán Bitcoin để giảm nợ và tài trợ kế hoạch AI

MARA Holdings đã bán 20.880 Bitcoin, trị giá 1,5 tỷ USD trong quý I/2026, nhằm trả nợ và tài trợ cho bước chuyển sang hạ tầng AI. Doanh nghiệp này dùng 1 tỷ USD từ số tiền thu được để tất toán khoảng 30% nợ chuyển đổi, đưa nghĩa vụ nợ từ 3,3 tỷ USD xuống còn 2,3 tỷ USD.

Khoản vốn còn lại được dùng cho thương vụ lớn nhất của công ty, trị giá 1,5 tỷ USD, liên quan đến khu Long Ridge Energy & Power ở Ohio. Tài sản gồm một nhà máy điện khí công suất 505 megawatt và 1.600 mẫu đất dành cho phát triển trung tâm dữ liệu AI.

MARA cũng cho biết có thể chuyển đổi tới 90% năng lực khai thác sang khối lượng công việc AI. Trong quý, công ty rơi từ vị trí thứ hai xuống thứ tư về lượng Bitcoin nắm giữ trong nhóm doanh nghiệp niêm yết và báo lỗ ròng 1,26 tỷ USD.

Bitcoin không chỉ là tài sản dự trữ trên bảng cân đối kế toán của chúng tôi; nó còn là nguồn linh hoạt tài chính chiến lược.
– Salman Khan, Giám đốc tài chính MARA

Nhóm công ty khai thác Bitcoin đang đi theo hai hướng trái ngược

Sự khác biệt giữa MARA và Strategy cho thấy cùng một tài sản nhưng có thể được dùng theo hai mục tiêu rất khác nhau. Strategy tiếp tục tích lũy Bitcoin như một khoản đặt cược dài hạn vào sự mất giá của tiền pháp định, trong khi MARA xem lượng BTC nắm giữ như nguồn lực tài chính để tái phân bổ sang hạ tầng AI.

JPMorgan cho biết Strategy đã mua thêm 145.834 BTC từ đầu năm đến nay và có thể mua tới 30 tỷ USD Bitcoin trong năm 2026 nếu duy trì tốc độ hiện tại. Hiện công ty này nắm 818.334 BTC, trị giá hơn 65 tỷ USD. Trong khi đó, MARA nắm 35.303 BTC sau quý, tương đương khoảng 2,84 tỷ USD, và không còn tiếp tục tăng lượng nắm giữ.

Ở cấp độ ngành, các công ty khai thác niêm yết đã bán hơn 32.000 BTC trong quý I/2026, vượt tổng lượng bán ra của cả năm 2025. Diễn biến này cho thấy áp lực cân đối tài chính và nhu cầu vốn đang ảnh hưởng ngày càng rõ đến cách các miner quản lý kho Bitcoin của mình.

Bitcoin đang hưởng lợi hơn vàng trong “debasement trade”

JPMorgan cho rằng các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền vào trong ba tháng liên tiếp tính đến tháng 5, trong khi ETF vàng vẫn chưa phục hồi hoàn toàn sau làn sóng rút vốn sau căng thẳng Iran hồi tháng 3. Ngân hàng này nhận định Bitcoin đang tăng lên một phần nhờ đánh đổi vị thế với vàng.

Cách nhìn đó phù hợp với khung “debasement trade”, tức dòng tiền tìm đến các tài sản khan hiếm khi tiền pháp định bị bào mòn giá trị theo thời gian. Bối cảnh được đặt trong mức nợ liên bang Mỹ vào khoảng 39 nghìn tỷ USD.

Ở chiều ngược lại, Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá vàng cuối năm lên 5.400 USD mỗi ounce, với lý do biến động dài hạn thấp hơn và nhu cầu từ các ngân hàng trung ương. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang chia tách giữa hai tài sản trú ẩn theo những luận điểm khác nhau.

Tổng kết

Đợt tăng của Bitcoin không chỉ phản ánh nhu cầu tìm kiếm tài sản khan hiếm, mà còn làm nổi bật sự phân hóa trong nhóm doanh nghiệp nắm giữ BTC. Một bên tiếp tục tích lũy, bên còn lại bán ra để giảm nợ và chuyển hướng sang hạ tầng AI.