MARA Holdings cho biết có thể tiếp tục bán Bitcoin từ kho dự trữ trong năm 2026 để tăng thanh khoản và linh hoạt tài chính, làm dấy lên rủi ro “nguồn cung treo” lên tới 53.822 BTC.
Sau nhiều năm tích lũy BTC từ hoạt động đào, MARA nằm ngay sau Strategy về quy mô dự trữ. Tuy nhiên, áp lực thị trường và chi phí vận hành khiến công ty điều chỉnh chính sách kho quỹ, chuyển từ “nắm giữ dài hạn” sang sẵn sàng hiện thực hóa BTC theo cơ hội.
- MARA có thể tiếp tục bán BTC trong năm 2026 để tăng thanh khoản, tài trợ dự án và nâng linh hoạt tài chính.
- Một phần BTC được dùng tạo thu nhập thụ động, cho thấy khả năng bán toàn bộ kho dự trữ là không chắc chắn.
- Thị trường chưa đồng thuận về mức “áp lực bán” thực tế, do có lựa chọn bán OTC và BTC đang tham gia cho vay.
MARA Holdings thay đổi chiến lược kho quỹ Bitcoin để tăng thanh khoản
MARA xác nhận họ đã bắt đầu bán Bitcoin từ nửa cuối năm 2025 để tài trợ hoạt động và dự kiến tiếp tục “kiếm tiền từ BTC” theo cơ hội trong năm 2026, tùy điều kiện thị trường và ưu tiên phân bổ vốn.
MARA Holdings là một trong những đơn vị đào Bitcoin có kho dự trữ lớn, đứng ngay sau Strategy với 53.822 BTC. Trước đó, công ty nhiều lần thể hiện quan điểm nắm giữ dài hạn, nhưng đợt suy giảm thị trường gần đây cùng áp lực của ngành đào đã buộc họ điều chỉnh.
Trong báo cáo thường niên 10-K gửi SEC, MARA mô tả BTC từng được xem là khoản đầu tư dài hạn, song việc bán có thể gia tăng trong năm nay và kéo sang 2026 nhằm cải thiện “tính linh hoạt tài chính”, bao gồm bổ sung thanh khoản hoặc tài trợ dự án vốn.
“Trong nửa cuối năm 2025, chúng tôi bắt đầu bán bitcoin để tài trợ hoạt động. Trong năm 2026, chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục hiện thực hóa bitcoin theo cơ hội để nâng cao tính linh hoạt tài chính, bao gồm cung cấp thanh khoản hoặc tài trợ các dự án vốn và sáng kiến khác mà chúng tôi tin rằng sẽ gia tăng giá trị dài hạn cho cổ đông, tùy thuộc điều kiện thị trường và các ưu tiên phân bổ vốn.”
– MARA Holdings, trích hồ sơ SEC 10-K (liên kết), 2026
Chi tiết này được MARA nêu trong hồ sơ SEC tại liên kết: giải thích trong báo cáo nộp SEC.
Động thái của MARA diễn ra trong bối cảnh một số công ty đào khác cũng khai thác giá trị BTC đang nắm giữ để duy trì hoạt động. Thực tế, các thợ đào có thể bán ở vùng giá thấp hơn hoặc hiện thực hóa một phần khi định giá đạt đỉnh, tùy chiến lược vốn và nhu cầu dòng tiền.
MARA dùng BTC để tạo thu nhập thụ động thay vì bán ngay
Năm qua, MARA vẫn có giai đoạn tận dụng BTC để tạo thu nhập thụ động mà không cần bán, bao gồm việc đem một phần BTC đi triển khai các chiến lược sinh lợi.
Công ty cho biết kho BTC tăng khoảng 20% dựa trên hoạt động cốt lõi. Tính đến cuối năm 2025, khoảng 15.315 BTC được “gửi” để tạo thu nhập thụ động, tạo ra 32,1 triệu USD tiền lãi quy đổi theo năm.
Việc dùng công cụ cho vay và các phương án khác để khai thác giá trị BTC có thể đồng nghĩa MARA không chuẩn bị thanh lý toàn bộ kho dự trữ trong thời gian ngắn. Tuy vậy, thị trường vẫn cân nhắc kịch bản “nguồn cung treo” lớn, trong trường hợp công ty tăng tốc bán.
Về dòng BTC năm 2025, MARA cho biết đã mua thêm 4.267 BTC với giá trung bình 111.034 USD và giữ lại 8.799 BTC từ hoạt động đào. Tại thời điểm 31/12 khi BTC giao dịch ở 87.498 USD, kho dự trữ được định giá 4,7 tỷ USD; theo giá hiện tại trong bài, ước khoảng 3,6 tỷ USD.
Áp lực lên giá Bitcoin từ 53.822 BTC của MARA vẫn chưa chắc chắn
Chưa có đồng thuận rằng MARA sẽ tạo áp lực bán trực tiếp lên thị trường giao ngay, vì công ty có thể bán qua thỏa thuận OTC và một phần BTC đang tham gia cho vay có thể chưa được rút ra bán ngay.
Một kịch bản thường được nhắc đến là MARA lựa chọn bán dần thay vì xả nhanh, giúp giảm tác động lên thanh khoản sàn. Ngoài ra, bán OTC có thể chuyển giao BTC mà không tạo cú sốc khối lượng tức thời trên order book.
Một phần BTC của MARA đang được dùng trong các cấu trúc cho vay, nên có thể vẫn được ghi nhận trong kho quỹ cho đến khi khoản vay bị tất toán hoặc thanh lý. Điều này khiến “nguồn cung treo” trên lý thuyết không đồng nhất với lượng BTC có thể lập tức xuất hiện trên sàn.
MARA từng nói trong các cuộc gọi trước rằng bán là một lựa chọn, dù kho dự trữ vẫn tăng. Một cách hiểu khác là công ty “giữ quyền chọn chiến lược” thay vì bám chặt câu chuyện “kim cương không bán”, nhằm tối ưu vốn theo chu kỳ.
Cổ phiếu MARA ở vùng thấp 1 năm và rủi ro cạnh tranh mảng trung tâm dữ liệu AI
MARA đang giao dịch gần vùng thấp nhất 1 năm, đồng thời cảnh báo mảng trung tâm dữ liệu AI cạnh tranh hơn và lợi nhuận không được đảm bảo, có thể ảnh hưởng nhu cầu thanh khoản và quyết định bán BTC.
Theo nội dung đề cập, cổ phiếu công ty ở mức 8,89 USD, và thông tin mở rộng công suất trung tâm dữ liệu chỉ tạo tác động tăng hạn chế. Trong hồ sơ thường niên, MARA lưu ý thị trường trung tâm dữ liệu AI đã đông hơn, khiến biên lợi nhuận và hiệu quả đầu tư kém chắc chắn.
Trên chuỗi, ví thợ đào gần đây có giai đoạn chuyển sang thanh lý một phần BTC, theo liên kết: dữ liệu/nhận định được chia sẻ trên X. Tuy nhiên, áp lực bán được mô tả là đã giảm do người bán “cạn lực” và kỳ vọng thị trường hồi phục.
Những câu hỏi thường gặp
MARA Holdings có bán toàn bộ 53.822 BTC không?
Chưa có thông tin cho thấy MARA sẽ bán toàn bộ. Công ty nói sẽ hiện thực hóa BTC “theo cơ hội” để tăng linh hoạt tài chính; ngoài ra, một phần BTC đang dùng để tạo thu nhập thụ động và tham gia cho vay, nên khả năng bán có thể diễn ra theo lộ trình.
Vì sao MARA thay đổi từ nắm giữ dài hạn sang bán BTC?
MARA cho biết họ bắt đầu bán trong nửa cuối 2025 để tài trợ hoạt động và dự kiến tiếp tục trong 2026 nhằm bổ sung thanh khoản, tài trợ dự án vốn và các sáng kiến khác, tùy điều kiện thị trường và ưu tiên phân bổ vốn.
“Nguồn cung treo” 53.822 BTC có chắc gây áp lực giảm giá Bitcoin không?
Không chắc. MARA có thể bán qua OTC để giảm tác động lên sàn, và một phần BTC đang tham gia cho vay có thể chưa được rút ra bán ngay. Do đó, rủi ro áp lực bán phụ thuộc tốc độ, kênh bán và điều kiện thị trường.
Thu nhập thụ động của MARA từ BTC được nêu như thế nào?
Công ty cho biết đến cuối 2025, khoảng 15.315 BTC được gửi để tạo thu nhập thụ động, với 32,1 triệu USD tiền lãi quy đổi theo năm. Chi tiết này được nêu như một phần chiến lược khai thác giá trị BTC ngoài việc bán.
