Multicoin Capital định giá HYPE, token của Hyperliquid, ở mức 319 USD, cao hơn nhiều so với giá giao dịch quanh 63 USD tại thời điểm bài viết. Mức định giá này dựa trên kỳ vọng doanh thu thường niên của giao thức sẽ lên khoảng 8 tỷ USD vào năm 2028.
Luận điểm của Multicoin xoay quanh tăng trưởng doanh thu, thị phần giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và tốc độ mở rộng của Hyperliquid sang các lớp tài sản mới. Cùng lúc, HYPE cũng đang được nhắc tới nhiều hơn vì dòng tiền ETF, hoạt động staking và sự quan tâm từ các nhà đầu tư lớn.
- Multicoin Capital đặt mục tiêu giá HYPE ở mức 319 USD dựa trên dự phóng doanh thu năm 2028.
- Hyperliquid được cho là đang mở rộng nhanh từ thị trường crypto sang cổ phiếu, hàng hóa và dự đoán.
- Rủi ro vẫn nằm ở cạnh tranh, pháp lý, quản trị và cấu trúc margin của nền tảng.
Multicoin Capital định giá HYPE như thế nào?
Multicoin Capital cho rằng HYPE có thể đạt 319 USD nếu Hyperliquid chạm mức doanh thu thường niên khoảng 8 tỷ USD vào năm 2028. Mức định giá này cao hơn hơn 5 lần so với giá khoảng 63 USD, và được xây trên giả định HYPE giao dịch ở mức 20 lần lợi nhuận ước tính năm 2028.
Trong báo cáo, công ty cũng nêu HYPE đang giao dịch quanh 36 lần lợi nhuận trượt 12 tháng, hoặc khoảng 30 lần nếu tính thêm thỏa thuận doanh thu mới với Coinbase/USDC. Đây là cách định giá theo kỳ vọng tăng trưởng mạnh, không phải xác nhận về giá trị hợp lý hiện tại.
Hyperliquid đang tăng trưởng nhờ đâu?
Hyperliquid được hưởng lợi từ nhu cầu giao dịch phái sinh, dòng tiền ETF và hoạt động staking liên quan đến HYPE. Một ví chứa 572.900 HYPE, tương đương khoảng 40 triệu USD, đã được rút khỏi Coinbase Prime rồi staking trực tiếp trên Hyperliquid.
Ở mảng ETF, dòng tiền ròng vào các quỹ HYPE gần đây vượt 17 triệu USD trong một ngày, nâng tổng vốn vào lên 171 triệu USD. Cùng lúc, HYPE từng chạm mức cao nhất mọi thời đại trên 75 USD, phản ánh lực mua và sự quan tâm ngày càng lớn từ thị trường.
Mở rộng sang tài sản truyền thống đang thay đổi câu chuyện của Hyperliquid
Hyperliquid không còn chỉ xoay quanh tài sản gốc của crypto mà đã mở rộng sang cổ phiếu, hàng hóa, chỉ số và thị trường dự đoán. Hợp đồng tương lai liên quan SpaceX (SPCX) ghi nhận hơn 1,2 tỷ USD khối lượng giao dịch trước IPO và trở thành tài sản được giao dịch nhiều nhất trên nền tảng.
Multicoin cho biết open interest gắn với tài sản thực tế trên Hyperliquid hiện ở mức gần 2,9 tỷ USD, trong khi hợp đồng vĩnh viễn S&P 500 được cấp phép tạo ra hơn 100 triệu USD khối lượng mỗi ngày trong tuần đầu. Dầu, vàng, bạc, chỉ số cổ phiếu và một số cổ phiếu riêng lẻ cũng đã có mặt thông qua các bên triển khai thứ ba.
Doanh thu, thị phần và so sánh với Binance
Trong năm 2025, Hyperliquid tạo ra khoảng 873 triệu USD doanh thu trên gần 2.9 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch. Cùng giai đoạn đó, số người dùng của nền tảng tăng từ khoảng 301.000 lên 923.000 và open interest kết năm ở mức gần 6 tỷ USD.
Các số liệu gần đây còn cao hơn. Open interest hiện khoảng 9,6 tỷ USD, tương đương hơn 59% quy mô toàn thị trường perpetual phi tập trung; khối lượng perpetual hàng tháng của Hyperliquid đạt khoảng 17% Binance, còn open interest vào khoảng 21% so với sàn tập trung lớn nhất.
Multicoin so sánh đà tăng của Hyperliquid với giai đoạn Binance vươn lên dẫn đầu trong năm 2017. Công ty cũng nhấn mạnh cấu trúc xử lý lệnh hoàn toàn on-chain và cơ chế dùng khoảng 99% doanh thu giao thức để mua lại HYPE.
Sự ủng hộ từ các nhân vật trong ngành
HYPE còn nhận được nhiều bình luận tích cực từ một số tên tuổi lớn trong ngành crypto. Arthur Hayes đã đặt cược 100.000 USD rằng HYPE sẽ vượt trội hơn bất kỳ đồng nào trong top 10 tính theo USD từ nay đến cuối năm, trong khi Kyle Samani chọn Solana ở phía đối diện của ván cược.
Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, gọi Hyperliquid là một trong những dự án crypto quan trọng nhất xuất hiện trong vài năm gần đây. Ông cho rằng thị trường có thể đang nhìn Hyperliquid như một venue phái sinh đơn thuần, thay vì một nền tảng giao dịch rộng hơn cho cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối và thị trường dự đoán.
Meow – HYPE lên 150 USD.
– Arthur Hayes, bài đăng trên X ngày 30/5/2026
Những rủi ro nào vẫn cần theo dõi?
Hyperliquid vẫn đối mặt với rủi ro về phi tập trung, quản trị, cạnh tranh, pháp lý và cấu trúc margin. Một số lo ngại cũng xoay quanh các khoản vay ký quỹ xấu mà nền tảng có thể phải ghi nhận thay cho khách hàng.
Khả năng duy trì đà tăng phụ thuộc vào việc người dùng mới, khối lượng giao dịch và doanh thu có tiếp tục đi lên hay không. Việc Hyperliquid mở rộng sang options, prediction markets và portfolio margining có thể hỗ trợ tăng trưởng, nhưng mức độ chấp nhận thực tế vẫn là biến số chính.
Tổng kết
Định giá 319 USD của Multicoin Capital phản ánh kỳ vọng rất cao vào tăng trưởng doanh thu và thị phần của Hyperliquid, nhưng mức này vẫn phụ thuộc vào việc nền tảng có duy trì được đà mở rộng và vượt qua các rủi ro vận hành, cạnh tranh và pháp lý hay không.
