SEC đã hoãn việc triển khai các ETF “mới lạ”, trong đó có sản phẩm gắn với thị trường dự đoán, sau khi Chủ tịch Paul S. Atkins kêu gọi lấy ý kiến công chúng về tác động thị trường.
Động thái này làm kéo dài sự bất định quanh một nhóm sản phẩm còn mới với khung quản lý chưa rõ ràng. Trong khi đó, các hồ sơ liên quan đến ETF dự đoán và tranh chấp pháp lý ở cấp bang tiếp tục tạo áp lực lên lộ trình phê duyệt.
- SEC tạm hoãn các ETF mới để xem xét tác động rộng hơn lên thị trường.
- Nhóm ETF gắn với thị trường dự đoán vẫn vướng câu hỏi về công bố rủi ro và cấu trúc sản phẩm.
- Tranh chấp giữa cấp bang và liên bang đang làm môi trường pháp lý thêm phức tạp.
SEC tạm dừng các ETF mới để lấy thêm ý kiến
Chủ tịch SEC Paul S. Atkins cho biết ETF vẫn là một động lực lớn cho đổi mới trên thị trường chứng khoán, đồng thời lưu ý rằng tài sản ETF đã tăng kể từ năm 2019. Ông nói một số nhà phát hành lớn đã đồng ý lùi thời điểm ra mắt hoặc hiệu lực của một số sản phẩm trong lúc cơ quan này đánh giá tác động rộng hơn.
Việc trì hoãn không chỉ áp dụng cho một sản phẩm riêng lẻ mà phản ánh cách tiếp cận thận trọng với cả nhóm “novel ETFs”. Với các sản phẩm mới, SEC muốn có thêm dữ liệu trước khi cho phép tiếp cận thị trường rộng hơn.
ETF gắn với thị trường dự đoán vẫn là vùng xám
Các ETF liên quan đến thị trường dự đoán đang bị xem xét kỹ hơn vì đây là nhóm sản phẩm còn mới và chưa có tiền lệ rõ ràng. Bloomberg ETF expert Eric Balchunas cho rằng việc SEC xin ý kiến công chúng cho thấy cơ quan quản lý vẫn đang cân nhắc kỹ các hệ quả trước khi mở rộng cửa cho loại ETF này.
Trong các hồ sơ nộp hồi tháng 2 năm 2026, Roundhill nêu rằng rủi ro của hợp đồng sự kiện khác với hợp đồng tương lai, quyền chọn hay cổ phiếu thông thường. Công ty cũng đề cập đến bất định về định giá, tranh chấp thanh toán và sự mơ hồ trong cách xác định sự kiện cơ sở, bao gồm nguồn dữ liệu được dùng và thời điểm chốt kết quả.
Theo các tài liệu đó, nhà đầu tư có thể mất gần như toàn bộ vốn nếu kết quả bất lợi. Đây là lý do khiến SEC yêu cầu thêm chi tiết về công bố thông tin và cấu trúc sản phẩm trước khi để các quỹ này có hiệu lực.
Làn sóng trì hoãn đã bắt đầu từ đầu tháng 5
Trước động thái mới nhất, SEC đã tạm dừng việc ra mắt hơn hai chục ETF liên quan đến thị trường dự đoán vào ngày 4/5. Các quỹ bị ảnh hưởng bao gồm đề xuất từ Roundhill Investments, GraniteShares và Bitwise.
Những hồ sơ này đang tiến gần hết cửa sổ xem xét 75 ngày theo quy định ETF fast-track được áp dụng từ năm ngoái. Bloomberg ETF analyst Eric Balchunas từng kỳ vọng một số quỹ có thể ra mắt vào ngày 8/5, trong khi James Seyffart lưu ý hồ sơ của Roundhill có ngày hiệu lực là 5/5.
Bitwise đã nộp hồ sơ ngày 15/2 cho một số ETF thị trường dự đoán dưới thương hiệu PredictionShares để theo dõi kết quả của cuộc bầu cử tại Mỹ. Roundhill và GraniteShares cũng đăng ký các ETF tương tự trong tháng 2.
Tranh chấp giữa bang và liên bang đang bao trùm thị trường dự đoán
Việc SEC siết lại thời gian xem xét diễn ra trong bối cảnh các nền tảng thị trường dự đoán đối mặt với nhiều vụ kiện và hành động thực thi ở cấp bang. Kalshi cùng một số nhà vận hành khác đã vướng tranh chấp pháp lý tại nhiều tòa án bang ở Mỹ, làm tăng độ phức tạp cho toàn ngành.
Tháng 3, Arizona trở thành bang đầu tiên truy tố một nền tảng thị trường dự đoán. Bang này cho rằng Kalshi Inc. đang vận hành hoạt động cá cược bất hợp pháp tại Arizona khi chưa có giấy phép và tham gia cá cược liên quan đến bầu cử.
Tính đến ngày 21/5, ít nhất 11 bang đã khởi động hành động thực thi đối với các nền tảng thị trường dự đoán, trong khi 30 bang đã ký các bản kiến nghị ủng hộ việc siết chặt hơn. Một phát biểu từ Tổng chưởng lý Arizona Kris Mayes cũng cho rằng Kalshi thực chất đang vận hành hoạt động đánh bạc trái phép và đặt cược vào bầu cử tại bang này.
“Kalshi có thể tự gọi mình là ‘thị trường dự đoán’, nhưng điều họ thực sự làm là vận hành một hoạt động cờ bạc bất hợp pháp và đặt cược vào bầu cử ở Arizona, cả hai đều vi phạm luật Arizona. Không có công ty nào được tự quyết định sẽ tuân theo luật nào.”
– Kris Mayes, Tổng chưởng lý Arizona
CFTC đã thay đổi lập trường với thị trường dự đoán
CFTC cũng đã thay đổi cách tiếp cận với thị trường dự đoán trong những năm gần đây. Linda Goldstein cho biết cơ quan này hiện “all in”, theo đuổi các vụ kiện để ngăn bang thực thi, soạn thảo quy định đề xuất và xây dựng các quy tắc nhằm ngăn giao dịch nội gián và thao túng thị trường.
Ban đầu, chính phủ từng đặt câu hỏi liệu các hợp đồng sự kiện có phải là swaps thuộc thẩm quyền quản lý của CFTC hay không. Sự thay đổi lập trường này cho thấy khung pháp lý quanh thị trường dự đoán vẫn đang tiếp tục biến động.
Tổng kết
SEC đang tạm chậm lại với các ETF mới, đặc biệt là nhóm gắn với thị trường dự đoán, trong lúc rủi ro pháp lý và yêu cầu công bố thông tin vẫn còn nhiều điểm chưa rõ.
