Giá vàng đang chịu áp lực từ lãi suất thực cao, đồng USD mạnh và chính sách tiền tệ thắt chặt, trong khi Bitcoin cũng phản ứng cùng chiều với các biến số vĩ mô này.
Bối cảnh này khiến thị trường crypto khó tách khỏi vàng và các tài sản không sinh lợi suất. Khi thanh khoản bị siết và chi phí vốn tăng, nhà đầu tư thường giảm tỷ trọng ở những tài sản phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng tăng giá.
- Vàng đang ở quanh 4.030 USD/ounce, thấp hơn khoảng 28% so với mức đỉnh hồi tháng 1.
- Lãi suất thực của Mỹ tăng và đồng USD mạnh lên đang gây áp lực lên cả vàng lẫn Bitcoin.
- Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF vẫn là các yếu tố hỗ trợ quan trọng cho vàng.
Vàng và Bitcoin cùng chịu tác động từ lãi suất thực cao
Vàng và Bitcoin đều chịu sức ép khi lãi suất thực tăng và thanh khoản trở nên khan hiếm hơn. Cả hai đều không tạo ra dòng tiền định kỳ, nên thường kém hấp dẫn hơn khi trái phiếu và tiền mặt trở nên cạnh tranh hơn.
Tính đến ngày 20/7/2026, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,57% trong khi kỳ vọng lạm phát quanh 2,3%, tương ứng lãi suất thực trên 2%. Cùng lúc, đồng USD lên mức cao nhất trong 13 tháng, làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi suất.
Fed tháng 6 làm thị trường hiểu theo hướng cứng rắn hơn
Cuộc họp chính sách ngày 17/6/2026 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được thị trường diễn giải là cứng rắn hơn kỳ vọng. Fed giữ lãi suất tham chiếu ở vùng 3,50%-3,75%, nhưng không công bố dot-plot và cũng không đưa ra hướng dẫn trước cho giai đoạn tiếp theo.
Khi tín hiệu từ Fed không rõ ràng, các báo cáo kinh tế lớn sẽ ảnh hưởng mạnh hơn đến kỳ vọng lãi suất. Điều đó khiến giá vàng nhạy hơn với biến động của lãi suất thực, và đồng thời kéo thị trường crypto vào cùng một vòng tác động từ thanh khoản.
Các ngân hàng lớn đã hạ dự báo giá vàng
JP Morgan đã giảm dự báo giá vàng quý IV năm nay từ 6.000 USD xuống 4.500 USD. HSBC cũng hạ ước tính giá vàng trung bình năm 2026 từ 4.864 USD xuống 4.560 USD/ounce, đồng thời đặt mục tiêu cuối năm ở mức 4.750 USD.
Cả hai điều chỉnh đều phản ánh xu hướng lãi suất hiện tại thay vì cho rằng cấu trúc thị trường vàng đã thay đổi hoàn toàn. Dù vậy, việc hạ dự báo cho thấy các tổ chức lớn đang thận trọng hơn với đà tăng của kim loại quý trong môi trường lãi suất cao.
Nhu cầu từ ngân hàng trung ương và ETF vẫn nâng đỡ giá vàng
Ngân hàng trung ương là một trong những lực đỡ chính của vàng hiện nay. World Gold Council cho biết các ngân hàng trung ương đã mua ròng 244 tấn vàng trong quý I/2026, cao hơn quý trước và cao hơn mức bình quân 5 năm gần đây.
Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo, cho rằng lượng nắm giữ vàng qua ETF đã ổn định sau nhiều tháng bán ròng, nên mua vào từ khu vực chính thức đang đóng vai trò hỗ trợ lớn nhất. Ở chiều ETF, BlackRock cho biết spot gold ETF nhận 44,4 tỷ USD dòng tiền ròng trong giai đoạn tính từ đầu năm, còn spot Bitcoin ETF đạt 23,6 tỷ USD.
Thông điệp cho nhà đầu tư crypto là gì?
Lãi suất cao và USD mạnh không chỉ gây sức ép lên vàng mà còn hạn chế đà tăng của crypto. Khi thanh khoản bị thu hẹp, Bitcoin thường biến động cùng nhóm tài sản phụ thuộc nhiều vào khẩu vị rủi ro và dòng vốn.
Nếu lãi suất thực giảm khi chu kỳ chính sách đảo chiều, cả vàng lẫn tiền điện tử đều có thể được hưởng lợi. Ngược lại, nếu Fed giữ lập trường cứng rắn và USD tiếp tục mạnh, áp lực thanh khoản có thể còn kéo dài trên nhiều nhóm tài sản.
Biến số cần theo dõi trong thời gian tới
Ba biến số đáng chú ý nhất là lãi suất thực, sức mạnh của đồng USD và tín hiệu chính sách từ Fed. Đây là những yếu tố đang chi phối đồng thời vàng, Bitcoin và cả tài sản tăng trưởng như cổ phiếu công nghệ.
Diễn biến sắp tới sẽ phụ thuộc vào việc thị trường đặt cược vào kịch bản lạm phát dai dẳng hay tăng trưởng chậm lại. Hai câu chuyện này sẽ quyết định dòng tiền có tiếp tục ưu tiên tài sản phòng thủ hay quay lại với các tài sản rủi ro hơn.
“Vàng vẫn đang tìm hướng đi sau nhịp điều chỉnh mạnh từ tháng 1, khi thị trường phải chọn xem lạm phát hay tăng trưởng kinh tế chậm lại, cùng với lo ngại về nợ công và mất giá tiền tệ, sẽ trở thành chủ đề vĩ mô chi phối nửa cuối năm.”
– Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo
Tổng kết
Giá vàng, Bitcoin và nhiều tài sản rủi ro khác đang cùng phản ứng trước lãi suất thực cao, USD mạnh và thanh khoản thắt chặt. Trong ngắn hạn, diễn biến của Fed và các dữ liệu vĩ mô sẽ tiếp tục là yếu tố quyết định.
