Balancer đề xuất “đại tu” tokenomics sau vụ hack tháng 11/2025, với trọng tâm dừng phát hành BAL, chuyển 100% phí về kho bạc để giảm pha loãng và hướng tới mô hình tăng trưởng bền vững.
Sau sự cố bị rút 116 triệu USD và TVL sụt mạnh, Balancer cho rằng cơ chế khuyến khích hiện tại quá tốn kém so với doanh thu. Kế hoạch mới tìm cách ổn định BAL, tăng phần phí cho nhà cung cấp thanh khoản và bù đắp tác động cho nhóm người khóa veBAL.
- Balancer đưa ra bỏ phiếu thay đổi tokenomics sau vụ hack tháng 11/2025, bao gồm dừng hoàn toàn phát hành BAL.
- Giao thức dự kiến chuyển 100% phí về kho bạc, giảm phụ thuộc liquidity mining và cải tổ vận hành tinh gọn.
- Người nắm veBAL có thể được hỗ trợ bằng buyback và chiến dịch bồi hoàn; cơ chế DAO cũng được đề xuất chấm dứt.
Balancer thay đổi tokenomics để giảm phụ thuộc liquidity mining
Balancer đề xuất một hệ thống thưởng mới vì mô hình hiện tại chi nhiều tiền khuyến khích hơn doanh thu, gây pha loãng BAL và kém bền vững sau vụ hack.
Balancer là một trong số ít giao thức DeFi vẫn dựa nhiều vào liquidity mining, với lịch mở khóa BAL kéo dài. Theo dữ liệu theo dõi tokenomics, đường cong phát hành và mở khóa BAL theo mô hình cũ được kỳ vọng tiếp diễn dần cho tới năm 2034.
CEO Balancer Labs, Marcus Hardt, cho biết mô hình hiện tại trở nên quá đắt để thu hút thanh khoản. Trong bối cảnh hậu hack, phí hằng ngày của Balancer đã giảm xuống dưới 15.000 USD, khiến năng lực cạnh tranh và khả năng tự duy trì của giao thức suy yếu rõ rệt.
Đà suy giảm cũng thể hiện qua TVL khi Balancer chỉ còn quanh 158 triệu USD, thấp hơn đáng kể so với đỉnh trên 3 tỷ USD vào năm 2022. Biểu đồ theo dõi trên DeFi Llama cho thấy phí và TVL tiến gần vùng đáy sau tháng 11/2025.
“Chúng tôi trải qua vụ khai thác, một giai đoạn phản ứng khủng hoảng kéo dài, nhiều quyết định khó khăn và những cuộc trao đổi rất đau đớn về điều gì còn bền vững, điều gì không. Chúng tôi cũng phải chia tay những người mà chúng tôi rất tôn trọng, không phải vì họ không đủ tốt, mà vì cấu trúc xung quanh giao thức đã không còn hợp lý.”
– Marcus Hardt, CEO Balancer Labs, bài đăng trên X
Balancer đặt mục tiêu thanh khoản bền vững hơn
Balancer muốn chuyển trọng tâm từ phát thải token sang nguồn thu phí, vì phí hiện tại không đủ bù chi phí khuyến khích và làm suy yếu lợi ích dài hạn của người nắm BAL.
Theo Hardt, để giữ thanh khoản theo mô hình cũ, giao thức phải trả “giá” cao, trong khi doanh thu tạo ra không tương xứng. Khi phí sụt xuống dưới 15.000 USD/ngày, việc tiếp tục trợ cấp bằng BAL phát hành thêm khiến áp lực pha loãng tăng và làm giảm động lực nắm giữ dài hạn.
Về mặt rủi ro hệ thống, cú sốc sau vụ hack tháng 11/2025 cho thấy mô hình “mua thanh khoản bằng phát thải” có thể khiến giao thức dễ tổn thương khi doanh thu suy giảm. Vì vậy, Balancer đang chuyển sang ưu tiên cân bằng chi phí vận hành, kho bạc và lợi ích LP thay vì tối đa hóa TVL bằng trợ cấp.
Đề xuất dừng phát hành BAL và chuyển 100% phí về kho bạc
Điểm cốt lõi của đề xuất là dừng hoàn toàn phát hành BAL ngay sau bỏ phiếu và điều hướng 100% phí về kho bạc của Balancer.
Nếu được thông qua, Balancer sẽ chấm dứt phát thải BAL, thay đổi cách phân bổ giá trị từ “phát hành token để khuyến khích” sang “tích lũy phí cho kho bạc”. Song song, giao thức hướng tới cấu trúc vận hành tinh gọn hơn với đội ngũ nhỏ hơn để giảm chi phí cố định.
veBAL có thể bị ảnh hưởng mạnh, Balancer dự kiến buyback và bồi hoàn
Vì việc dừng phát thải và chấm dứt khóa veBAL có thể gây thiệt cho người khóa, Balancer đề xuất cơ chế buyback và chiến dịch bồi hoàn để giảm tác động.
Đề xuất nêu rằng chương trình khóa veBAL sẽ kết thúc ngay, kèm bồi hoàn cho người nắm giữ với tổng giá trị 500.000 USD. Với người dùng muốn rời vị thế, cơ chế mua lại được nêu ở mức 35% giá trị kho bạc, tương ứng khoảng 3,6 triệu USD thanh khoản thoát vị thế.
Balancer cũng cho biết kế hoạch đốt token và bồi hoàn có thể rút khỏi lưu thông tới 35% nguồn cung BAL đang lưu hành. Đây là mục tiêu nhằm giảm áp lực cung, trong khi chuyển động lực giá trị sang dòng phí và quản trị các quyết định lớn.
Balancer đề xuất giảm phần phí giao thức trên V3 để tăng lợi ích cho LP
Balancer dự kiến hạ phần chia phí của giao thức trên V3 từ 50% xuống 25% để LP giữ lại nhiều phí hơn, thay vì nhận BAL mới mở khóa.
Với thay đổi này, lợi ích của LP sẽ đến trực tiếp từ phí giao dịch, giúp giảm phụ thuộc vào phần thưởng phát thải. Cách tiếp cận này cũng nhằm làm “chi phí thu hút thanh khoản” minh bạch hơn, vì phần thưởng không còn đến từ token mới phát hành.
Balancer muốn chấm dứt DAO và đưa vận hành thường nhật về đội ngũ cốt lõi
Đề xuất bao gồm việc chấm dứt DAO để dừng phân bổ phí cho DAO, chuyển quyết định vận hành hằng ngày về đội ngũ cốt lõi, trong khi người nắm veBAL và BAL vẫn có quyền bỏ phiếu ở quyết định lớn.
Balancer cho rằng mô hình quản trị cần thích nghi để phù hợp giai đoạn tái cấu trúc sau khủng hoảng. Theo đề xuất, DAO sẽ không còn nhận phân bổ phí, còn các quyết định thường nhật sẽ do core team đảm nhiệm để tăng tốc triển khai và giảm chi phí điều phối.
Dù vậy, Balancer vẫn duy trì quyền biểu quyết của người nắm veBAL và BAL đối với các quyết định quan trọng, nhằm giữ sự tham gia của cộng đồng ở các mốc thay đổi chiến lược.
Giá BAL tiếp tục yếu sau sự cố
BAL được ghi nhận giao dịch gần mức thấp lịch sử khoảng 0,15 USD sau đợt giảm mạnh kể từ vụ hack.
Mức giá gần đáy lịch sử phản ánh kỳ vọng rủi ro và sự điều chỉnh định giá sau giai đoạn khủng hoảng. Trong bối cảnh đó, Balancer đang cố gắng tái thiết cơ chế tích lũy giá trị dựa trên phí và kho bạc, thay vì phát thải liên tục kéo dài nhiều năm.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Balancer muốn dừng phát hành BAL?
Vì Balancer cho rằng mô hình liquidity mining hiện tại quá tốn kém: chi phí khuyến khích cao hơn doanh thu, gây pha loãng người nắm BAL và kém bền vững, đặc biệt sau khi phí hằng ngày giảm xuống dưới 15.000 USD.
Đề xuất mới thay đổi dòng tiền phí của Balancer như thế nào?
Balancer dự kiến chuyển 100% phí về kho bạc ngay sau bỏ phiếu, thay vì tiếp tục dựa vào phát thải BAL để khuyến khích thanh khoản.
Những người nắm veBAL sẽ được xử lý ra sao nếu chương trình khóa kết thúc?
Đề xuất nêu chương trình khóa veBAL sẽ chấm dứt ngay và có bồi hoàn tổng 500.000 USD. Ngoài ra còn có cơ chế mua lại cho người muốn thoát vị thế ở mức 35% giá trị kho bạc, với khoảng 3,6 triệu USD thanh khoản thoát vị thế.
Balancer có thay đổi gì về chia sẻ phí cho nhà cung cấp thanh khoản (LP) không?
Có. Balancer đề xuất giảm phần chia phí của giao thức trên V3 từ 50% xuống 25% để LP giữ lại nhiều phí hơn, thay vì nhận phần thưởng từ BAL mới mở khóa.
Balancer có thực sự giải thể DAO không?
Đề xuất cho biết Balancer sẽ chấm dứt DAO để dừng phân bổ phí cho DAO và đưa quyết định vận hành thường nhật về đội ngũ cốt lõi, trong khi người nắm veBAL và BAL vẫn giữ quyền bỏ phiếu cho các quyết định lớn.
