Giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu dầu (oil perpetual futures) trên HIP-3 đang bùng nổ, với khối lượng 24 giờ vượt 4 tỷ USD và nhiều vị thế bán khống lớn vẫn còn mở dù chi phí funding đạt mức rất cao.
Đà tăng hoạt động này đáng chú ý vì gắn với cơ chế oracle của HIP-3 và lịch “roll” hợp đồng, khiến giá tham chiếu có thể đổi theo tháng. Khi nhiều người cùng đặt cược vào cùng một kịch bản, phí funding có thể bào mòn lợi nhuận và làm rủi ro tăng nhanh.
- Khối lượng oil perpetual futures trên HIP-3 vượt 4 tỷ USD/24 giờ; WTI và Brent là hai hợp đồng dẫn dắt.
- Hoạt động tập trung quanh các vị thế lớn của Abraxas Capital và cơ chế oracle dùng front-month futures, tạo “cửa” lợi nhuận khi hợp đồng roll.
- Vị thế quá đông khiến funding trở nên đắt đỏ; có trường hợp funding đã vượt cả lợi nhuận chưa chốt.
Khối lượng oil perpetual futures trên HIP-3 đang ở mức nào?
Trong 24 giờ gần nhất, tổng khối lượng giao dịch oil perpetual futures đã vượt 4 tỷ USD, đưa hoạt động trên HIP-3 lên mức cao mới.
Hợp đồng WTI dầu của TradeXYZ là hợp đồng dẫn đầu về khối lượng trong ngày, đạt hơn 1,7 tỷ USD. Trong khi đó, Brent đứng thứ hai về open interest và ghi nhận khối lượng hơn 2,78 tỷ USD.
Ở ngày trước đó, WTI từng lên 2,6 tỷ USD khối lượng, còn Brent đạt 1,6 tỷ USD. Nhịp biến động khối lượng theo ngày cho thấy dòng tiền đang xoay quanh các mốc thời gian và cấu trúc định giá cụ thể của các hợp đồng.
Vì sao oil perpetual futures giao dịch sôi động bất thường?
Một phần nguyên nhân được cho là đến từ các vị thế quy mô lớn của Abraxas Capital trên Brent và WTI trong khoảng một tuần gần đây.
Tính đến ngày 9/4, Abraxas đã đóng một phần vị thế để chốt lợi nhuận nhỏ, nhưng phần lớn các vị thế bán khống oil perpetual futures vẫn còn mở.
Chi phí giao dịch/funding gắn với các vị thế này được mô tả là rất lớn: riêng một vị thế có thể khiến Abraxas trả khoảng 1,7 triệu USD phí, tương đương xấp xỉ 120.000 USD mỗi giờ trong các giai đoạn giao dịch dầu sôi động nhất. Do vị thế nổi bật và dễ quan sát, một số người tham gia khác có thể đã cố “sao chép” chiến lược.
Cơ chế oracle của HIP-3 và “rollover” tạo cơ hội chênh lệch như thế nào?
HIP-3 sử dụng hợp đồng tương lai tháng gần nhất (front-month futures) làm oracle, nên giá tham chiếu có thể đổi theo tháng khi hợp đồng được “roll” sang kỳ tiếp theo.
Theo mô tả, WTI đang ở trạng thái backwardation, trong đó hợp đồng tháng 5 có giá cao hơn hợp đồng tháng 7. Vì vậy, quanh ngày 14/4, giá tháng 5 trên HIP-3 dự kiến “roll” sang mức giá thấp hơn của hợp đồng tháng 7.
Trong các tháng gần đây, cấu trúc backwardation đã giúp một số nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá, dù phải trả phí cao. Ở giai đoạn dịch chuyển gần nhất, khi vị thế của Abraxas trở nên công khai, nhiều người đã vào bán khống để chờ thời điểm rollover.
Lịch rollover được nhắc đến liên quan đến TradeXYZ, với giai đoạn rollover kết thúc vào ngày 14/4. Một bài đăng cũng đề cập diễn biến quanh giai đoạn rollover.
Rủi ro lớn nhất: funding tăng mạnh khi vị thế trở nên “đông đúc”
Khi quá nhiều người đứng cùng một phía giao dịch, funding có thể tăng nhanh và ăn mòn lợi nhuận, thậm chí vượt lợi nhuận chưa chốt của một số vị thế.
Nội dung cho biết có nhà giao dịch có thể phải trả tới 80% phần lãi của họ dưới dạng chi phí funding. Với một trong các vị thế của Abraxas, mức funding hiện tại đã vượt lợi nhuận chưa thực hiện (unrealized profit), cho thấy lợi thế từ chênh lệch giá có thể bị triệt tiêu nếu phí tiếp tục tăng.
Bên cạnh đó, hợp đồng tương lai tháng 5 và tháng 6 có thể hội tụ về cuối tháng 4, nhưng được nhận định là không diễn ra trong giai đoạn rollover của TradeXYZ kết thúc ngày 14/4. Điều này có thể tạo điều kiện để một số “cá voi” chốt một phần lợi nhuận từ chênh lệch, thay vì chờ hội tụ hoàn toàn.
Yếu tố tin tức nào đang tác động đến giao dịch dầu on-chain?
Oil perpetual futures cũng được giao dịch để phản ứng ngắn hạn với các diễn biến liên quan Iran và hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz.
Giao dịch dựa trên phản ứng tin tức khiến biên độ dao động có thể nhanh và mạnh, làm hợp đồng oil perpetual trở thành công cụ được chú ý trong các thời điểm thị trường nhạy cảm.
Vị thế của oil perpetual futures trên Hyperliquid đang ở đâu so với các tài sản khác?
Trên Hyperliquid, hoạt động oil perpetual futures đã vượt giao dịch SOL và chỉ đứng sau BTC, ETH và HYPE.
Giao dịch dầu on-chain vẫn tương đối mới, với khối lượng cao chỉ tăng rõ từ tháng 3. Trong các tuần gần đây, các chiến lược của Abraxas và một số “cá voi” khác là một phần bối cảnh trùng khớp với giai đoạn lập kỷ lục khối lượng hiện tại.
Tổng kết
Oil perpetual futures trên HIP-3 đang chứng kiến khối lượng kỷ lục, chủ yếu xoay quanh WTI và Brent, cơ chế oracle dùng front-month futures và mốc rollover ngày 14/4. Điểm cần theo dõi tiếp là mức funding khi vị thế trở nên quá đông, vì chi phí có thể bào mòn phần lớn lợi nhuận kỳ vọng và làm rủi ro tăng lên.
