Kevin Warsh có thể kế nhiệm Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng 5 và ngay lập tức đối mặt thế lưỡng nan chính sách: kiềm chế lạm phát còn “dai dẳng” hay giảm thiểu rủi ro suy yếu thị trường lao động.
Bài toán trở nên khó hơn khi yếu tố chính trị tại Thượng viện có thể trì hoãn quá trình phê chuẩn, trong lúc dữ liệu chi tiêu, tăng trưởng thu nhập và kỳ vọng lãi suất của thị trường đang tạo ra các tín hiệu trái chiều.
- Thượng nghị sĩ Thom Tillis tuyên bố tiếp tục chặn các đề cử Fed cho đến khi cuộc điều tra liên quan Chủ tịch Jerome Powell kết thúc.
- Bối cảnh kinh tế cho Fed: chi tiêu tăng mạnh nhưng tăng trưởng lương sau thuế phân hóa lớn giữa nhóm thu nhập cao và thấp.
- Thị trường đang điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, dồn thời điểm cắt lần đầu sang tháng 9 và lần hai bị đẩy rất xa.
Kevin Warsh có thể bước vào “nền kinh tế hai màn hình” khi nhận ghế Fed
Fed có thể buộc phải chọn mức ưu tiên giữa kiểm soát lạm phát và bảo vệ việc làm, vì điều kiện hiện tại có thể không cho phép duy trì trạng thái “cân bằng” quá lâu.
Fed theo đuổi hai mục tiêu song song: ổn định giá cả và hỗ trợ toàn dụng lao động. Trong thực tế điều hành, có ba hướng chính: tăng lãi suất để hạ nhiệt nhu cầu và kéo lạm phát xuống, giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng và tuyển dụng, hoặc giữ nguyên lãi suất để cân bằng rủi ro.
Vấn đề là các biến số có thể đi lệch pha. Lạm phát có thể vẫn cao, thị trường lao động có thể yếu dần, và giá năng lượng có thể đẩy chi phí tăng trở lại. Nếu áp lực giá không giảm trong khi việc làm bắt đầu “lung lay”, lựa chọn chính sách sẽ trở nên nhạy cảm ngay từ ngày đầu.
Thượng nghị sĩ Thom Tillis chặn đề cử Fed của Kevin Warsh vì tranh chấp “quy trình”
Thom Tillis nói ông sẽ không dỡ bỏ việc chặn, nhấn mạnh đây là vấn đề quy trình và tính độc lập của Fed, gắn với cuộc điều tra liên quan Chủ tịch Jerome Powell.
Tại Điện Capitol, khi được hỏi Warsh có thể nói gì để thay đổi quyết định trong một cuộc gặp sau đó hay không, Tillis trả lời: “No, no.” Ông khẳng định lập trường không mang tính cá nhân và sẽ không bỏ phiếu cho bất kỳ ứng viên Fed nào cho đến khi cuộc điều tra hình sự liên quan Powell kết thúc.
Powell phủ nhận sai phạm và cho rằng ông bị nhắm tới vì không cắt lãi suất “rộng và nhanh” như Tổng thống Donald Trump mong muốn. Sau cuộc gặp Warsh, Tillis nói ông sẽ bỏ phiếu chống việc đưa đề cử tiến lên tại Ủy ban Ngân hàng nếu vụ việc của Powell vẫn chưa được giải quyết.
Tillis coi đây là vấn đề nền tảng về độc lập ngân hàng trung ương. Ông cũng nói ông “không thể hình dung” phản ứng thị trường sẽ ra sao nếu công chúng bắt đầu tin rằng Chủ tịch Fed phục vụ theo “ý chí của tổng thống”.
“This is not about people, it’s about process.”
– Thom Tillis, Thượng nghị sĩ Mỹ
Tranh chấp quanh Fed còn liên quan vụ Supreme Court và câu chuyện về Thống đốc Lisa Cook
Một điểm bất định khác là phán quyết của Tòa án Tối cao về việc liệu Tổng thống Trump có quyền sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook hay không.
Tillis nói vẫn còn một vấn đề chưa ngã ngũ: Supreme Court chưa ra phán quyết về quyền sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook. Trump nói muốn loại Cook sau khi Bill Pulte, người đứng đầu Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang (FHFA), cáo buộc bà gian lận thế chấp.
Lisa Cook phủ nhận sai phạm. Những người bảo vệ bà cho rằng bà bị nhắm tới vì lý do tương tự Powell: phản đối yêu cầu cắt lãi suất nhanh và mạnh hơn. Tillis gọi nỗ lực sa thải Cook là “sophomoric” và bình luận rằng người nghĩ ra ý tưởng đó “cũng nên bị sa thải”.
Trong khi vẫn chặn đề cử, Tillis nói ông đánh giá cao năng lực của Warsh và bày tỏ thất vọng vì không thể bỏ phiếu cho đến khi các vấn đề liên quan được xử lý.
Cuộc điều tra quanh cải tạo trụ sở Fed khiến tiến trình nhân sự thêm rủi ro
Tillis liên hệ việc trì hoãn với điều trần của Jerome Powell về dự án cải tạo trụ sở Fed và cuộc điều tra của Văn phòng Công tố Mỹ tại Washington.
Tillis nhắc lại phần điều trần trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện về dự án cải tạo trụ sở Fed tại Washington trị giá nhiều tỷ USD. Powell nói ông đang bị Văn phòng Công tố Mỹ tại Washington điều tra liên quan dự án này và lời khai trước ủy ban.
Tillis cho biết có “bảy thành viên” ủy ban là nhân chứng tại “hiện trường bị cáo buộc” và họ nói “không có tội phạm nào xảy ra”, rồi đặt câu hỏi vì sao vẫn tiếp tục thảo luận và giữ lại một ứng viên mà ông đánh giá cao. Ông cho rằng vấn đề bắt nguồn từ một cuộc điều tra “không có cơ sở” và cần được khép lại để tiến hành phê chuẩn.
Dữ liệu Bank of America cho thấy chi tiêu tăng 3,2% nhưng thu nhập phân hóa mạnh
Dữ liệu cho thấy chi tiêu tiêu dùng tăng mạnh so với cùng kỳ, trong khi tăng trưởng lương sau thuế của nhóm thu nhập thấp gần như “giậm chân” so với nhóm thu nhập cao.
Theo dữ liệu của Bank of America, chi tiêu tiêu dùng trong tháng 2 tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng lớn nhất trong hơn ba năm. Tuy nhiên, bức tranh thu nhập không đồng đều: tăng trưởng lương sau thuế hằng năm của nhóm thu nhập cao nhất là 4,2%, còn nhóm thu nhập thấp chỉ 0,6%.
Bank of America cho biết khoảng cách này là lớn nhất trong dữ liệu của họ kể từ năm 2015. Sự phân hóa có thể làm chính sách trở nên khó đoán hơn, vì áp lực giá tác động nặng hơn lên nhóm dễ tổn thương, trong khi sức mua tổng thể vẫn có thể được “đỡ” bởi nhóm thu nhập cao.
Cú nhảy giá dầu có thể tạo “bẫy chính sách” nếu việc làm yếu đi
Nếu lạm phát bị đẩy lên bởi năng lượng trong khi tuyển dụng chậm lại, Fed có thể khó lựa chọn giữa việc siết lạm phát và hỗ trợ thị trường lao động.
Các quan chức có thể phải cân nhắc việc “nhìn xuyên” một đợt tăng tạm thời của giá dầu. Điều này dễ xảy ra hơn nếu xuất hiện thêm dấu hiệu người tiêu dùng, đặc biệt ở nhóm thu nhập thấp, chịu đồng thời giá cao hơn và thị trường lao động yếu hơn.
Trong kịch bản đó, lạm phát vẫn dai dẳng do năng lượng nhưng việc làm bắt đầu chao đảo, không có lựa chọn nào “dễ” về mặt chính sách. Tăng lãi suất có thể làm tổn thương tuyển dụng, nhưng nới lỏng quá sớm có thể khiến kỳ vọng lạm phát khó kiểm soát.
Thị trường đang dời kỳ vọng cắt giảm lãi suất: lần đầu sang tháng 9, lần hai đến 2027
Bank of America cho rằng nhà giao dịch có thể đang diễn giải sai mức độ ưu tiên của Fed, khiến kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi đáng kể.
Các nhà kinh tế của Bank of America nhận định nhiều trader giả định Fed sẽ tự động đặt lạm phát lên hàng đầu, nên đã giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Theo mô tả, thời điểm cắt giảm đầu tiên được đẩy sang tháng 9, còn lần cắt thứ hai không còn được “định giá” cho tới năm 2027.
Nếu dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp tục đan xen, thị trường có thể còn biến động theo từng báo cáo vĩ mô. Với nhà đầu tư crypto, các thay đổi kỳ vọng lãi suất thường tác động mạnh lên khẩu vị rủi ro, dòng tiền vào tài sản biến động cao và định giá của các câu chuyện như Bitcoin ETF, Crypto ETF.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao việc đề cử Kevin Warsh vào Fed bị chặn?
Thượng nghị sĩ Thom Tillis tuyên bố không bỏ phiếu cho các đề cử Fed, gồm cả Kevin Warsh, cho đến khi cuộc điều tra hình sự liên quan Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc. Ông nói đây là vấn đề quy trình và bảo vệ tính độc lập của Fed.
Fed có những lựa chọn chính sách nào khi lạm phát cao nhưng việc làm yếu?
Fed thường có ba hướng: tăng lãi suất để hạ nhiệt nhu cầu và chống lạm phát, giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng và tuyển dụng, hoặc giữ nguyên lãi suất để cân bằng. Khi lạm phát “dai dẳng” đồng thời thị trường lao động suy yếu, việc chọn hướng đi sẽ khó hơn.
Dữ liệu nào cho thấy sự phân hóa thu nhập tại Mỹ?
Bank of America nêu rằng tăng trưởng lương sau thuế theo năm của nhóm thu nhập cao là 4,2%, trong khi nhóm thu nhập thấp chỉ 0,6%. Họ cho biết khoảng cách này là lớn nhất trong bộ dữ liệu của họ kể từ năm 2015.
Thị trường đang kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất khi nào?
Theo nhận định được trích từ các nhà kinh tế của Bank of America, thị trường đã lùi kỳ vọng: lần cắt đầu tiên được đẩy sang tháng 9, và lần cắt thứ hai không còn được định giá cho tới năm 2027.
Nguồn liên kết tham khảo: Trang chính thức của Thượng nghị sĩ Thom Tillis.
