Hoạt động trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tiếp tục giảm trong tháng 4, nối dài xu hướng đi xuống đã kéo dài từ trước đó.
Diễn biến này đi cùng với sự sụt giảm của cả thanh khoản lẫn khối lượng giao dịch ở thị trường giao ngay và phái sinh. DEX vốn thường phản ánh tâm lý giao dịch của nhóm người dùng crypto nguyên bản, đồng thời cho thấy mức độ quan tâm với các tài sản vốn hóa nhỏ và ít thanh khoản.
- Tổng khối lượng giao dịch DEX trong tháng 4 đạt 166,78 tỷ USD, thấp nhất kể từ tháng 8/2024 theo dữ liệu DeFi Llama.
- Dòng tiền rời khỏi các DEX lớn và chuyển sang những nền tảng khác như Hyperliquid, HIP-3 và Polymarket.
- Một tháng có nhiều vụ tấn công DeFi cùng áp lực từ thanh khoản suy yếu đã làm niềm tin với DEX giảm thêm.
Khối lượng giao dịch rơi về mức thấp nhất từ tháng 8/2024
Theo DeFi Llama, tổng khối lượng giao dịch trên DEX trong tháng 4 đạt 166,78 tỷ USD. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 8/2024. So với đỉnh vào tháng 10/2025, hoạt động giao dịch DEX hiện thấp hơn khoảng 59%.
Diễn biến tháng 4 cũng chấm dứt giai đoạn tăng trưởng theo mùa mà DEX từng duy trì trong những tháng đầu năm. Trong giai đoạn này, khối lượng giao dịch DEX vẫn cao hơn tháng 1, tháng 2 và tháng 3 của 5 năm gần đây. Tuy nhiên, đến tháng 4, khối lượng đã rơi xuống dưới mức của năm 2025 và 2024.
Dòng tiền rời khỏi Uniswap và PancakeSwap
Sự giảm tốc chủ yếu đến từ hai DEX có mức sử dụng lớn là Uniswap và PancakeSwap. Một phần dòng tiền đã dịch chuyển sang Hyperliquid và HIP-3, nơi người dùng có thể tiếp cận hợp đồng tương lai vĩnh viễn của cổ phiếu, vàng và dầu.
Điều đó cho thấy một phần hoạt động giao dịch đã rời khỏi mô hình hoán đổi token truyền thống trên DEX để sang các thị trường khác. Tâm lý đầu cơ với các token mới cũng yếu đi. Các đồng meme không còn là lực hút chính đối với dòng tiền ngắn hạn như trước. DEX vẫn được dùng cho một số tài sản crypto có thanh khoản cao và cho các giao dịch hoán đổi giữa stablecoin.
Dữ liệu của Artemis cho thấy BNB Chain và Ethereum cũng ghi nhận dòng thanh khoản rút ra đáng kể trong tháng qua. Một phần dòng tiền được chuyển sang Hyperliquid hoặc Polymarket. Đây là yếu tố làm giảm thêm vai trò của DEX trong hoạt động đầu cơ ngắn hạn.
Thanh khoản của các token mới cũng suy yếu
DEX không chỉ chịu áp lực từ việc người dùng chuyển sang nền tảng khác, mà còn từ việc dòng token mới đi vào thị trường chậm lại. Sự giảm tốc của hoạt động token sale và ICO làm số lượng niêm yết mới ít hơn. Nhiều token meme từ Pump.fun cũng không vượt qua giai đoạn đầu để lên các sàn giao dịch.
Đi cùng với đó là tâm lý thị trường thận trọng hơn với các token mới. Khi kỳ vọng đầu cơ giảm, các nhà tạo lập thanh khoản và nhà cung cấp thanh khoản cũng có xu hướng hạn chế rót vốn vào các cặp giao dịch rủi ro hơn, nhất là khi thị trường xuất hiện nhiều trường hợp token sụt mạnh hoặc bị kéo xả.
Niềm tin vào DEX bị ảnh hưởng bởi các vụ tấn công DeFi
Tháng 4 diễn ra trong bối cảnh số vụ hack trong mảng DeFi tăng lên mức kỷ lục. Vì DEX phụ thuộc vào hợp đồng thông minh, các nền tảng này thường bị nhìn nhận là môi trường có rủi ro cao hơn khi niềm tin thị trường suy yếu. Các pool thanh khoản cũng là mục tiêu phổ biến trong các vụ khai thác, nhất là khi lỗi hợp đồng thông minh khiến thanh khoản bị rút cạn hoặc token bị đánh cắp.
Phần lớn dòng tiền rút khỏi các sàn diễn ra trên các mạng tương thích EVM và trên Ethereum. Riêng Solana đi ngược xu hướng chung, nhưng mức tăng của mạng này không đủ để bù cho phần suy yếu ở toàn thị trường DEX. Meteora đã vượt Raydium và PumpSwap để trở thành sàn dẫn đầu trên hệ sinh thái này.
Theo dữ liệu hiện có, Solana giữ được phần nào hoạt động DEX nhờ việc mint USDC mạnh tay, qua đó hỗ trợ các cặp thanh khoản trên Meteora. Việc Solana không ghi nhận các vụ hack trong giai đoạn này cũng giúp tâm lý người dùng ổn định hơn so với một số mạng khác.
Tổng kết
Tháng 4 cho thấy hoạt động DEX đang chịu cùng lúc nhiều sức ép: khối lượng giao dịch giảm, thanh khoản rời khỏi các chain lớn, dòng token mới chậm lại và niềm tin bị ảnh hưởng bởi các vụ tấn công DeFi. Dữ liệu hiện có chưa cho thấy yếu tố nào đủ mạnh để kết luận xu hướng này sẽ đổi chiều ngay, nhưng bức tranh chung là DEX đang mất nhịp so với các giai đoạn trước.
