Cuộc tranh luận tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy thị trường dự đoán đang trở thành một điểm giao giữa phái sinh, tiền điện tử và luật cờ bạc cấp bang.
Quy mô thị trường dự đoán tăng từ 16,5 tỷ USD năm 2024 lên 63,5 tỷ USD năm 2025. Cách Washington phân định thẩm quyền liên bang và cấp bang có thể ảnh hưởng đến thanh khoản, hợp đồng sự kiện và các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.
- CME Group cảnh báo các hợp đồng sự kiện tự chứng nhận có thể bị thao túng.
- CFTC khẳng định thẩm quyền liên bang, trong khi nhiều bang xem một số hợp đồng là sản phẩm cờ bạc.
- Vụ kiện giữa CME và CFTC có thể tác động đến Kalshi, Polymarket và các sản phẩm phái sinh tiền điện tử được quản lý.
Tranh cãi tại CFTC tập trung vào tính toàn vẹn của hợp đồng
Tranh cãi tại cuộc họp của Ủy ban Cố vấn Đổi mới CFTC xoay quanh việc các sàn tự chứng nhận hợp đồng sự kiện thay vì gửi chúng để cơ quan quản lý xem xét.
Terrence Duffy, CEO CME Group, nêu các hợp đồng dự đoán nội dung Tổng thống Donald Trump có thể đề cập trong Thông điệp Liên bang và thời điểm Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro bị loại khỏi quyền lực. Duffy cho rằng một số hợp đồng như vậy có thể bị thao túng và gây tổn hại đến uy tín của ngành.
“Chắc chắn có người đang thao túng các hợp đồng này. Điều đó không tốt cho ngành của chúng ta, và rất tồi tệ đối với ngành.”
– Terrence Duffy, CEO CME Group
CME Group cũng đã tham gia thị trường hợp đồng sự kiện. Doanh nghiệp này thông báo đã thanh toán 100 triệu hợp đồng kể từ khi ra mắt sản phẩm vào tháng 12. Duffy dẫn số liệu này như dấu hiệu cho thấy nhu cầu từ thế hệ nhà giao dịch mới.
Michael Selig phản bác các ví dụ được nêu
Chủ tịch CFTC Michael Selig phản bác rằng các hợp đồng mà Duffy đề cập chưa từng được niêm yết tại Mỹ.
“Sự việc xảy ra ở nước ngoài, và đó là tin giả.”
– Michael Selig, Chủ tịch CFTC
Duffy vẫn giữ quan điểm rằng những hợp đồng đáng ngờ có thể gây hại cho thị trường, bất kể chúng được cung cấp ở đâu. Cuộc tranh luận sau đó mở rộng thành vấn đề phân định thẩm quyền giữa cơ quan liên bang và chính quyền các bang.
Selig cho rằng CFTC có “thẩm quyền độc quyền” đối với thị trường dự đoán, bao gồm cả các hợp đồng thể thao. Ngược lại, nhiều bang lập luận rằng những sản phẩm này có thể thuộc phạm vi luật cờ bạc của bang.
Thẩm quyền quản lý đang bị phân chia giữa ba trung tâm quyền lực
Thị trường dự đoán tại Mỹ hiện nằm giữa thẩm quyền phái sinh liên bang, luật cờ bạc cấp bang và các phán quyết của tòa án liên bang.
U.S. FEDERAL GOVERNMENT
│
▼
┌──────────────────────────┐
│ CFTC │
│ Commodity Futures │
│ Trading Commission │
└────────────┬─────────────┘
│
Federal derivatives authority
│
┌──────────────────┴─────────────────┐
▼ ▼
┌───────────────┐ ┌───────────────┐
│ KALSHI │ │ OTHER DCMs │
│ prediction │ │ / derivatives │
│ market │ │ venues │
└───────┬───────┘ └───────────────┘
│
│
│ DISPUTE
│ ▲
▼ │
┌──────────────────────┴─────────────────────┐
│ STATE AUTHORITIES │
│ Gaming regulators + state attorneys general │
└──────────────────────┬─────────────────────┘
│
Gambling-law claims
│
▼
┌────────────────────┐
│ FEDERAL COURTS │
│ Decide whether │
│ federal authority │
│ preempts state law │
└────────────────────┘- CFTC: cho rằng các công cụ phái sinh và hợp đồng sự kiện thuộc phạm vi luật hàng hóa liên bang.
- Các bang: lập luận rằng một số hợp đồng thể thao và sự kiện có thể được xem là hoạt động cờ bạc.
- Tòa án liên bang: quyết định ranh giới giữa thẩm quyền liên bang và quyền quản lý của bang.
Tranh chấp này đã thể hiện qua các vụ kiện thực tế. Washington từng yêu cầu Kalshi hạn chế một số thị trường, trong khi CFTC giữ lập trường bảo vệ thẩm quyền liên bang trong cuộc đối đầu với các cơ quan quản lý cấp bang.
Các vụ việc liên quan đến giao dịch nội gián làm gia tăng sức ép
Các cáo buộc giao dịch dựa trên thông tin mật đang khiến Quốc hội Mỹ tăng cường xem xét hoạt động của thị trường dự đoán.
Một binh sĩ Mỹ bị cáo buộc đặt cược về việc bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro bằng thông tin mật. Trong một vụ việc khác, một nhân viên vận hành máy nhắc chữ của Donald Trump bị nghi ngờ đặt cược trên Kalshi về các sự kiện trong Thông điệp Liên bang sau khi nhận được thông tin trước.
Các nhà lập pháp đã đề xuất hạn chế đối với hợp đồng thể thao và hợp đồng mang tính chất casino. Thượng viện cũng thông qua biện pháp cấm chính các thành viên của cơ quan này giao dịch trên thị trường dự đoán. Kalshi và Polymarket cho biết đã triển khai thêm biện pháp kiểm soát thao túng và giao dịch nội gián.
Vụ kiện CME có thể ảnh hưởng đến phái sinh tiền điện tử
Vụ kiện của CME chống lại CFTC và Michael Selig tập trung vào việc các sản phẩm của Kalshi nên chịu sự điều chỉnh theo quy định về hoán đổi hay theo khung quản lý hợp đồng tương lai.
Tranh chấp này có ý nghĩa rộng hơn thị trường dự đoán vì Kalshi đã mở rộng sang hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử. Sau khi BTCPERP ra mắt vào ngày 3 tháng 6, nền tảng này cung cấp hợp đồng liên quan đến 13 loại tiền điện tử.
Nếu CME thành công trong việc thách thức khung pháp lý của CFTC, cơ sở pháp lý cho các sản phẩm tương tự có thể bị suy yếu. Khi đó, không chỉ thị trường dự đoán mà cả một số hạ tầng phái sinh tiền điện tử được quản lý cũng có thể đối mặt với sự rà soát pháp lý mới.
Tổng kết
Tranh chấp giữa CME, CFTC và các cơ quan cấp bang xoay quanh thẩm quyền quản lý, tính minh bạch của hợp đồng sự kiện và bảo vệ nhà đầu tư. Kết quả các vụ kiện có thể quyết định phạm vi hoạt động của thị trường dự đoán và các sản phẩm phái sinh tiền điện tử tại Mỹ.
