S&P Global Ratings đã hạ triển vọng tín nhiệm của Meta từ ổn định xuống tiêu cực, đồng thời giữ nguyên xếp hạng AA-, do lo ngại chi phí đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) tăng cao và áp lực lên dòng tiền.
Hoạt động quảng cáo của Meta vẫn tăng trưởng, nhưng khả năng tạo đủ doanh thu để bù đắp chi phí hạ tầng AI còn chưa rõ. Meta phản đối đánh giá của S&P, trong khi lên kế hoạch huy động thêm vốn để mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu.
- Meta giữ xếp hạng AA-, nhưng triển vọng tiêu cực phản ánh rủi ro tài chính gia tăng từ đầu tư AI.
- Doanh thu quý III đạt 64,6 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do âm 2,12 tỷ USD.
- Meta dự kiến huy động tối đa 95 tỷ USD thông qua bán cổ phiếu để hỗ trợ mở rộng trung tâm dữ liệu.
Vì sao S&P hạ triển vọng tín nhiệm của Meta?
S&P lo ngại Meta phải duy trì chi đầu tư lớn trong thời gian dài, trong khi dòng tiền hoạt động tự do tiếp tục âm. Khả năng kiếm tiền từ AI chưa đủ rõ để bảo đảm bù đắp chi phí hạ tầng.
Việc chuyển triển vọng sang tiêu cực chưa phải là hạ bậc tín nhiệm. Meta vẫn giữ mức AA-, cao hơn ngưỡng BB+ thuộc nhóm đầu cơ, nhưng đánh giá mới cảnh báo nguy cơ suy yếu hồ sơ tín dụng.
S&P nêu lo ngại về thời gian kéo dài của mức chi đầu tư cao và dòng tiền hoạt động tự do âm. Câu hỏi chính là khi nào các khoản đầu tư hạ tầng của Meta tạo ra đủ doanh thu để trang trải chi phí ngày càng lớn.
Meta đang dùng AI để cải thiện đề xuất nội dung, tăng tương tác và nhắm mục tiêu quảng cáo. Tuy nhiên, khác với doanh nghiệp điện toán đám mây có thể bán trực tiếp năng lực tính toán và dịch vụ AI cho khách hàng doanh nghiệp, Meta chủ yếu dựa vào quảng cáo trên Facebook, Instagram và WhatsApp. Quy mô doanh thu mới từ các công cụ AI vẫn chưa được chứng minh là đủ để bù chi phí hạ tầng.
Doanh thu tăng nhưng dòng tiền tự do chuyển âm
Meta ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh trong quý III, nhưng dòng tiền tự do lần đầu âm 2,12 tỷ USD. Chi phí hạ tầng tăng nhanh cùng chi phí pháp lý gây áp lực lên khả năng sinh lời.
Kết quả quảng cáo hỗ trợ doanh thu của Meta, với lượng quảng cáo và giá quảng cáo cùng tăng. Các chỉ tiêu kinh doanh và tài chính được công bố gồm:
| Chỉ tiêu | Giá trị | Kỳ báo cáo hoặc mức so sánh |
|---|---|---|
| Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu | 7,40 USD | Quý III; tăng 2,1% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo đồng thuận 13,5% |
| Doanh thu | 64,6 tỷ USD | Quý III; tăng 26% so với cùng kỳ, vượt dự báo 1,88% |
| Lượng quảng cáo | Tăng 10% | Quý III |
| Giá quảng cáo | Tăng 14% | Quý III |
| Dòng tiền tự do | Âm 2,12 tỷ USD | Quý III; lần đầu ghi nhận mức âm |
| Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh | 32,79 tỷ USD | Quý III |
| Tiền tương đương và chứng khoán có thể giao dịch | 82,45 tỷ USD | Tại ngày 30/9/2026 |
| Nợ dài hạn | Khoảng 80,92 tỷ USD | Cuối quý III |
Meta vẫn có lượng tài sản thanh khoản lớn và hoạt động kinh doanh cốt lõi tạo ra dòng tiền đáng kể. Tuy nhiên, nhu cầu vay vốn để tài trợ hạ tầng, cùng dòng tiền tự do suy yếu, có thể làm giảm sự linh hoạt tài chính vốn hỗ trợ xếp hạng tín nhiệm của công ty.
Meta phản đối nhận định của S&P về khả năng kiếm tiền từ AI. Người phát ngôn Kamran Mumtaz nêu quan điểm của công ty:
“Chúng tôi không đồng ý với nhận định của S&P về khả năng kiếm tiền từ AI của Meta. Chúng tôi nhận thấy những cơ hội lớn về sản phẩm và kinh doanh phía trước, hỗ trợ hồ sơ tín dụng rất vững mạnh của mình.”
– Kamran Mumtaz, người phát ngôn Meta
Chi đầu tư AI và kế hoạch huy động tối đa 95 tỷ USD
Meta dự kiến huy động tối đa 95 tỷ USD thông qua bán cổ phiếu để mở rộng trung tâm dữ liệu. Kế hoạch diễn ra khi S&P dự báo chi đầu tư của Meta tiếp tục tăng mạnh đến năm 2027.
Meta dự báo chi đầu tư cả năm ở mức 135–145 tỷ USD. S&P ước tính khoản chi này đạt khoảng 140 tỷ USD trong năm nay và vượt 225 tỷ USD vào năm 2027, đồng thời cảnh báo tỷ lệ đòn bẩy có thể vượt 1 lần ngay năm tới.
| Hạng mục | Quy mô hoặc điều kiện | Thời điểm hoặc trạng thái |
|---|---|---|
| Chi đầu tư theo dự báo của Meta | 135–145 tỷ USD | Cả năm |
| Chi đầu tư theo ước tính của S&P | Khoảng 140 tỷ USD | Năm nay |
| Chi đầu tư theo dự báo của S&P | Trên 225 tỷ USD | Năm 2027 |
| Tỷ lệ đòn bẩy theo đánh giá của S&P | Từ khoảng 0,1 lần lên có thể trên 1 lần | So sánh năm trước với dự báo năm tới |
| Tổng kế hoạch huy động qua bán cổ phiếu | Tối đa 95 tỷ USD | Phục vụ mở rộng năng lực trung tâm dữ liệu |
| Nhóm giao dịch huy động ban đầu | 35 tỷ USD, phần lớn dự kiến từ phát hành cổ phiếu phổ thông | Giai đoạn đầu của kế hoạch |
| Sự quan tâm từ Nvidia, Advanced Micro Devices và Broadcom | Mua cổ phiếu với tổng giá trị tối đa 5 tỷ USD | Mới ở mức quan tâm sơ bộ theo hồ sơ doanh nghiệp |
| Cổ phiếu lưu ký Series A | 12,5 tỷ USD; mỗi đơn vị đại diện cho 1/20 cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi Series A | Tự động chuyển thành cổ phiếu phổ thông Meta vào ngày 15/8/2029 |
| Quyền mua thêm của các đơn vị bảo lãnh phát hành | 3,375 tỷ cổ phiếu phổ thông và 37,5 triệu đơn vị lưu ký | Có thể làm tăng quy mô giao dịch |
| Chương trình bán cổ phiếu theo giá thị trường (ATM) | Khoảng 60 tỷ USD | Dự kiến bắt đầu trong những tháng đầu năm tới |
Theo thông báo phát hành cổ phiếu của Meta, chương trình huy động bao gồm cổ phiếu lưu ký Series A đại diện cho cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi. Các chứng khoán này dự kiến giao dịch riêng trên Nasdaq dưới một mã riêng cho đến ngày chuyển đổi.
Khả năng tạo doanh thu bổ sung từ AI, thời gian duy trì chi đầu tư cao và diễn biến dòng tiền tự do là những yếu tố cần theo dõi để đánh giá áp lực tài chính của Meta. Thời điểm và quy mô lợi nhuận từ các khoản đầu tư AI hiện vẫn chưa rõ.
Tổng kết
Meta giữ xếp hạng tín nhiệm AA-, nhưng triển vọng tiêu cực phản ánh lo ngại của S&P về chi phí AI và dòng tiền. Doanh thu quảng cáo cùng nguồn lực thanh khoản tiếp tục hỗ trợ công ty, trong khi hiệu quả tài chính của kế hoạch mở rộng hạ tầng vẫn là vấn đề chưa được giải quyết.
