Nhật Bản đang chuẩn bị nới quy mô đầu tư của Government Pension Investment Fund (GPIF) ra ngoài cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, trong bối cảnh quỹ này có thể tăng tỷ trọng tài sản thay thế lên gần mức trần 5%.
GPIF là quỹ hưu trí lớn nhất thế giới nên bất kỳ thay đổi nhỏ nào trong danh mục cũng có thể tác động tới nhiều thị trường. Diễn biến này đồng thời xuất hiện khi kinh tế Nhật Bản tăng trưởng tốt hơn dự báo và lãi suất, lạm phát vẫn là tâm điểm theo dõi.
- GPIF đang được xem xét để tăng đầu tư vào tài sản thay thế, từ mức 1,7% lên gần trần 5%.
- Danh mục tài sản thay thế gồm private equity, private credit, bất động sản và hạ tầng.
- Quyết định này có thể ảnh hưởng tới nhu cầu ở thị trường trong và ngoài Nhật Bản, trong khi BOJ vẫn đối mặt với lạm phát và áp lực lãi suất.
GPIF có thể tăng đầu tư ngoài cổ phiếu và trái phiếu
GPIF là quỹ hưu trí quốc gia của Nhật Bản và đang được tính đến khả năng nâng tỷ trọng tài sản thay thế trong danh mục. Mức phân bổ này hiện ở khoảng 1,7% vào tháng 3 và có thể tiến dần tới mức trần 5%.
Tài sản thay thế trong trường hợp này bao gồm private equity, private credit, bất động sản, hạ tầng và các khoản đầu tư liên quan. Việc tăng tỷ trọng không đồng nghĩa thay đổi toàn bộ chiến lược, nhưng đủ lớn để tạo ra dòng vốn tính bằng hàng tỷ USD.
Vì sao thay đổi của GPIF được thị trường theo dõi sát
GPIF có quy mô quá lớn nên mọi điều chỉnh đáng kể đều có thể tác động trực tiếp tới cầu ở nhiều loại tài sản. Các nhà đầu tư quốc tế theo dõi động thái của quỹ này vì nó có thể ảnh hưởng đến phân bổ vốn ở cả thị trường nội địa lẫn thị trường nước ngoài.
Chính phủ Nhật đang muốn đẩy mạnh đa dạng hóa danh mục để giảm rủi ro và cải thiện hiệu quả đầu tư. Cách tiếp cận này phù hợp với xu hướng của các quỹ hưu trí và tổ chức lớn trên thế giới, vốn ngày càng tăng tỷ trọng tài sản ngoài thị trường niêm yết truyền thống.
Chính sách hưu trí mới gắn với định hướng đầu tư trong nước
Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã nói GPIF và các quỹ hưu trí nhà nước khác nên đầu tư nhiều hơn داخل Nhật Bản. Phát biểu này đã hỗ trợ đồng yen và trái phiếu chính phủ Nhật, khi thị trường bắt đầu định giá khả năng dòng tiền nhà nước chảy thêm vào tài sản nội địa.
Đề xuất về GPIF sẽ được đưa vào báo cáo chính sách tiếp theo của chính phủ. Tuy vậy, mức trần 5% đối với tài sản thay thế vẫn không thay đổi.
Kinh tế Nhật tăng nhanh hơn dự báo, nhưng lạm phát và lãi suất vẫn gây áp lực
Kinh tế Nhật Bản tăng trưởng nhanh hơn dự báo trong quý I/2026, với GDP tăng 2,1% theo năm nhờ tiêu dùng và xuất khẩu mạnh. Con số này cao hơn mức dự báo 1,7% và vượt mức tăng 1,3% của quý trước.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) lại đang hạ dự báo tăng trưởng cả năm tài khóa 2026 xuống 0,5% từ 1% và nâng dự báo lạm phát lõi lên 2,8% từ 1,9%. BOJ cho rằng giá dầu tăng có thể tiếp tục đẩy giá năng lượng và hàng hóa lên, trong khi doanh nghiệp vẫn chuyển một phần tăng lương sang giá bán.
BOJ, lợi suất trái phiếu và áp lực chính sách tiền tệ
Lợi suất trái phiếu Nhật đã lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ khi thị trường lo ngại chính phủ có thể lấn sân vào phạm vi của BOJ. Luật Nhật Bản bảo vệ BOJ khỏi can thiệp chính trị, nhưng đồng thời yêu cầu phối hợp với chương trình kinh tế của chính phủ.
Chính phủ của Thủ tướng Takaichi Sanae và các cố vấn ủng hộ nới lỏng đã nhắc đến quy định này để kêu gọi BOJ thận trọng khi tăng lãi suất. BOJ phản hồi rằng lãi suất vẫn thấp dù áp lực lạm phát đang cao.
Giá tiêu dùng đã ở gần mục tiêu 2% của BOJ trong bốn năm. Đồng yen yếu làm tăng chi phí nhập khẩu, còn tiền lương tăng đều tiếp tục tạo áp lực lên giá trong nước. BOJ đã nâng lãi suất hai lần kể từ khi Takaichi nhậm chức, và trong tháng 6 đã đưa lãi suất chính sách lên 1%, mức cao nhất trong 31 năm.
Tổng kết
Việc GPIF có thể tăng đầu tư vào tài sản thay thế cho thấy Nhật Bản đang cân nhắc lại cách phân bổ vốn ở cấp độ rất lớn, trong khi môi trường vĩ mô vẫn bị chi phối bởi tăng trưởng, lạm phát và lãi suất.
