Galaxy Research đánh giá các đề xuất giảm tốc độ phát hành token của Ethereum và Solana có thể làm thay đổi nguồn cung, nhưng nhu cầu mới là yếu tố quyết định hướng đi của ETH và SOL.
Ethereum đang xem xét giảm phần thưởng validator thông qua EIP-8361, trong khi Solana thúc đẩy hai đề xuất liên quan đến tốc độ giảm phát và phí giao dịch. Cả hai hệ thống vẫn chưa hoàn tất quy trình phê duyệt.
- EIP-8361 có thể đưa lợi suất lớp đồng thuận Ethereum từ khoảng 2,6% xuống 1,2% ở tỷ lệ staking hiện tại.
- SIMD-0550 của Solana có thể đưa mức phát hành cuối cùng 1,5% đến năm 2029 thay vì 2032.
- Galaxy Research cho rằng thay đổi nguồn cung không phải yếu tố duy nhất quyết định giá ETH hoặc SOL.
Ethereum xem xét giảm phần thưởng validator
Ethereum đang xem xét EIP-8361, đề xuất đưa phần thưởng validator về 0 khi 50% tổng nguồn cung ETH được staking.
Đề xuất do sáu nhà nghiên cứu đưa ra, trong đó có Justin Drake thuộc Ethereum Foundation. Cơ chế “tapered issuance burn” sẽ được triển khai trong 18 tháng, qua đó cho staker gần hai năm để thích ứng.
| Chỉ số | Mức hiện tại hoặc điều kiện nêu trong đề xuất |
|---|---|
| Tỷ lệ ETH đang staking | Khoảng một phần ba nguồn cung |
| Lợi suất lớp đồng thuận | Khoảng 2,6% xuống 1,2% |
| Ngưỡng staking để phần thưởng về 0 | 50% tổng nguồn cung ETH |
| Thời gian triển khai dự kiến | 18 tháng |
EIP-8361 chưa được bỏ phiếu. Đề xuất đang được cân nhắc cho Hegotá, bản nâng cấp Ethereum sau Glamsterdam dự kiến diễn ra vào mùa thu. Quá trình lựa chọn kéo dài đến tháng 11 và nếu được thông qua, thay đổi có thể chỉ được triển khai sau đó, trong năm 2027.
Đề xuất vấp phải phản đối từ Stani Kulechov, nhà sáng lập Aave, và Sharplink. CEO Sharplink Joseph Chalom lập luận trên X rằng validator có thể vận hành thua lỗ sau khi tính chi phí phần cứng và điện.
Một cuộc khảo sát validator ghi nhận 99,77% ý kiến phản đối. Trong cuộc họp All Core Devs ngày 6 tháng 8, tác giả trình bày đề xuất thậm chí đã nêu khả năng rút EIP-8361 khỏi quá trình xem xét.
Solana thúc đẩy hai thay đổi về phát hành và phí
Solana đang đưa hai đề xuất vào hệ thống quản trị on-chain mới, gồm SIMD-0550 về giảm phát và SIMD-0553 về cơ chế tính phí giao dịch.
SIMD-0550 thay đổi tốc độ giảm phát
SIMD-0550 (SGP-0002), do các kỹ sư Helius là Lostin và 0xIchigo soạn thảo, sẽ tăng gấp đôi tốc độ giảm phát hằng năm lên 30%.
Theo đề xuất, mức phát hành cuối cùng 1,5% sẽ được đưa từ năm 2032 lên năm 2029. Thay đổi này có thể loại khoảng 18,9 triệu SOL khỏi lượng phát hành trong tương lai.
| Thời điểm | Lợi suất staking trong kịch bản staking 68% |
|---|---|
| Ban đầu | 5,84% |
| Sau 1 năm | 4,34% |
| Sau 2 năm | 3% |
| Sau 3 năm | 2,25% |
Trong kịch bản có 68% SOL tham gia staking, lợi suất dự kiến bắt đầu ở mức 5,84%, giảm xuống 4,34% sau một năm, 3% sau hai năm và 2,25% sau ba năm.
SIMD-0553 gắn phí với mức sử dụng tài nguyên
SIMD-0553 (SGP-0003), do cavemanloverboy thuộc Temporal đề xuất, sẽ thay thế phí cố định theo chữ ký bằng khoản phí dựa trên tài nguyên.
Mức phí mới sẽ tăng theo nhu cầu tính toán của giao dịch và được đốt hoàn toàn. Galaxy Research ước tính lượng SOL bị đốt mỗi ngày có thể tăng từ khoảng 650 SOL lên 7.500-9.000 SOL.
| Chỉ số | Mức hiện tại | Mức theo ước tính của Galaxy Research |
|---|---|---|
| SOL bị đốt mỗi ngày | Khoảng 650 SOL | 7.500-9.000 SOL |
| Giá trị SOL bị đốt mỗi ngày | Khoảng 47.000 USD | Tối đa khoảng 650.000 USD |
| SOL phát hành mỗi ngày | Khoảng 60.000 SOL | |
Ngay cả ở mức đốt cao nhất, lượng SOL bị đốt vẫn thấp hơn khoảng 60.000 SOL được phát hành mỗi ngày. Vì vậy, cơ chế này chưa loại bỏ hoàn toàn áp lực phát hành trong các điều kiện được nêu.
Quy trình quản trị Solana và quan điểm của Galaxy Research
Hai đề xuất của Solana đã vượt ngưỡng 15% lượng staking hoạt động để bước vào giai đoạn thảo luận, nhưng cần hai phần ba lượng staking quyết định ủng hộ để được thông qua.
Thời gian thảo luận dự kiến kết thúc vào ngày 22 tháng 8 năm 2026. DeFi Development Corp. (Nasdaq: DFDV), đơn vị nắm giữ SOL làm tài sản dự trữ chính, cho biết ngày 4 tháng 8 rằng công ty ủng hộ cả hai đề xuất và sẽ bỏ phiếu thuận.
Galaxy Research nhận định các đề xuất của Solana ít gây tranh luận hơn đề xuất của Ethereum, một phần vì những phiên bản tương tự đã được lưu hành trong hơn một năm.
Trong ghi chú gửi khách hàng, Phó chủ tịch Nghiên cứu Galaxy Lucas Tcheyan cho rằng nhu cầu sẽ quyết định token được phân bổ và giao dịch như thế nào sau các thay đổi về nguồn cung.
Tổng kết
Ethereum và Solana đều đang xem xét giảm tốc độ phát hành token, nhưng các đề xuất vẫn trong quá trình thảo luận và chưa chắc được triển khai. Galaxy Research cho rằng tác động lên giá ETH và SOL sẽ còn phụ thuộc vào nhu cầu, không chỉ vào thay đổi nguồn cung.
